高铁要涨价了，高铁不香了。 5月2日，铁路12306官网发布公告，武广高铁、沪杭客专、沪昆客专、杭甬客专4条高铁，票价将迎来上涨。一二等座涨幅20%左右，商务座最高涨幅接近40%。网友吐槽曰“曾在文综试卷上高歌的中国速度抛下了我”。显然，当年的自豪感并不能抚平当下的经济痛感。 国铁集团表示，我这不是涨价，是市场化弹性定价。“三桶油”珠玉在前，国有垄断企业的“市场化”、“弹性定价”，都懂的。大规模投资时说好的“公益性服务不算经济账”是不能作数的，最后还是要算账的。这账肯定算不平。 2023年，国铁集团总营收1.25万亿元，税后利润33亿元，刷出了经营业绩的历史最高纪录。可是，这个最高纪录的净利润率不到千分之三。而国铁集团的债务总额超过6万亿，相当于两个恒大。投资回报率、净资产收益率都没法算。即将到来的偿债高峰和维护高峰都是万亿级的支出，33亿的税后利润再加个0都不够填牙缝。 而且，高铁的固资几乎不具备市场流动性，就是卖都卖不出去的那种，没有腾挪的空间。所以，涨价是必然的。 聪明的网友立刻想到了寻求替代，有说坐绿皮车的，有说坐飞机的。可是，这多半也行不通。都是铁老大的买卖，绿皮开多少、涨不涨，不就是一句话的事吗？至于飞机，航空业一直都是赔钱大户，这几年的日子过得比高铁还惨，打折促销的亏本买卖又能做多久呢？公路就更别惦记了，国道恢复收费酝酿已久。高速和高铁是上一轮大基建的孪生子，高负债、偿债高峰、维修高峰的三件套一件不少，能不涨吗？ 大基建带飞的经济周期走到算账的下行区，哪条“战线”都很热火朝天。民生直接相关的，燃气开了“第一枪”，理论上没涨，但是“误收费”了。电力也难说，毕竟高歌猛进的新能源替代也是用钱砸出来的…… 眼瞅着一轮普涨在路上，经济学家们心心念念的通胀终于要来了。涨价好啊，涨价了CPI就上去了，他们继续欢呼……吗？ 01 通胀是重要的经济指标，通胀最直观的指标是物价指数CPI。人均经济学家的时代，“温和通胀是经济健康的表现”都是张口就来。于是乎，去年“复苏乏力”，CPI指标不好看，各路专家都念叨起推高通胀。CPI取代了GDP，俨然成了经济表现的头牌。以至于CPI指数稍微跳一跳，各路专家就能开香槟庆祝“复苏来了”。这举国热切盼望涨价、呼吁涨价，堪称经济史上的奇景了。 其实，中国推高通胀很容易，不就是涨价吗？上游的基础产业几乎全部由国有垄断企业经营，牵一发动全身，动个小指头CPI就能嗖嗖窜。可是，这种表面数据的优化，并不是真实经济增长的活力体现，而是大规模资源错配后的病征表现。还是以高铁为例： 网络图片 高铁涨价不是高铁的真实市场需求大增，而是投资回报率过低不得不涨。全国仅有京沪、沪宁、宁杭、广深港、沪杭和京津等6条高铁实现盈利。其中只有京沪线是中长线路。 中国高铁4万公里总里程，具备盈利能力的不到3000公里。即便是高铁第一现金“奶牛”的京沪线，投资回报率也不过尔尔。京沪线的总投资2209亿，2023年净利润115亿元，20年收回投资。投资净回报率5%也只是理论上的，因为2023年的净利率是历史最高记录。 的确，高铁对地方经济增长的贡献并没有反映在财报数据上，给很多人留下了想象空间。但是，高铁的实际经营成本也没有反映在财报中。高铁建设的大量投入来自地方财政补贴，高铁配套设施如站点建设和营运成本也来自地方财政。 也就是说，高铁对地方经济的长期增长效应是并没有想象中那么显著，甚至根本没有什么长期增长效应，反而成了地方财政的负担。 其实，只要有一定的常识感就不难发现高铁对地方经济增长的作用是有很大局限性的。高铁只拉人不拉货，所以高铁只有在人口稠密地区的中远途运输上有优势，才能产生长期的经济效益。很多人口密度低、人口净流出的经济欠发达地区，通高铁并不会促进经济增长。地方财政的投资收不回，连维护基础设施的钱都拿不出。所以很多地方的高铁站点根本无法坚持营运，一两年后就关停了，甚至修完后就没有启用。 不管怎么强调虚头巴脑的“社会效益”、“长期贡献”，大规模的无效投资、负投资都是资源错配。错配就要付出错配的代价，经济核算的账一定是要还的。 资源错配导致的现金流巨坑可以靠金融系统输血遮掩一时，却不能遮掩一世。地方债到了极限，地方财政自顾不暇。靠地方财政补的“暗亏”显化，国铁集团千分之三的税后利润率远远不够填坑，只能涨价。 如果只有高铁一家是这样的，那么问题还不大。但是，前些年狂飙突进的大基建普遍如此，上游的涨价合力最终一定会推高CPI。这种“通胀”压力是经济增长动力，还是拉低真实经济增长的成本压力？但凡有生活常识的都不难做出判断。 02 “温和通胀是经济健康的表现”，前提是要“通”，而不是只有“胀”。经济运行是个循环系统，只有运行通畅，才谈得上压力转化为动力。好比一个身体健康的人在跑步机上跑几圈，血压提高、心跳加速都是身体机能健康的表现。如果是一个中风、血栓的病人，血压上升、心跳加速可不是病好了，而是病情加重了。 网络图片 一个经济体系中存在大量的资源错配，就是堵住经济循环的血栓。这种情况下，人为推高CPI是很危险的。表现在微观层面就是收入不涨物价涨。高铁涨个百八十块，到景区消费就得省个百八十块，甚至原来的出游计划取消了。反正兜里就这仨瓜俩枣，各种基础公共服务的成本增加了，只能省别的。 最后，CPI上去了，民间消费和投资下来了。谈何拉动消费、促进民间投资呢？民间投资萎缩，经济动力不足，又得扩大财政投资规模。可是，财政投资又投出一堆赚吆喝不赚钱的负资产，就堵得更厉害了。这显然不是经济发展的正循环。 中国经济发展最大的问题不是通胀还是通缩，而是通不通。经济堵点在哪里，民间投资的预期下降、消费信心不足到底是什么造成的，才是经济学家应该思考的问题。经济循环的堵点肯定是绕不过去的，总是在纸面上的经济指标兜兜转转，用足脑力和嘴力搞“赢学”。今天是GDP、明天是CPI、后天是汇率，一直赢一直爽。可是，经济体感的现实痛苦一直不爽。经济学家应该反思，这些年都在瞎忙啥？ 03 现代经济学理论千条万条，前提都是市场发挥资源配置的主导作用。离开这个前提的经济学理论，都是在真空环境下搞永动机的纸上谈兵，结果就成了“涨价促经济”的笑话。这样的笑话已经泛滥成灾了，什么“国债不是债”、“放水救经济”，都会被现实打脸。 国债不是债？那发行个几万亿国债给国铁填坑不就得了？放水救经济，那就更干脆了，直接印个几万亿往高铁上继续堆。真敢这么做，腾飞的不是经济，而是无锚货币和物价。 谬论可以靠诡辩续命一时，但是终将被现实打脸。硬核涨价在路上，经济会因此改善吗？拭目以待。 经济发展没有绕道走的捷径，绕道的都是弯路。尊重经济规律，发展市场经济，发挥市场的资源配置主导作用，给市场主体充分松绑，才是经济发展的唯一解。 文章来源微信公众号：关胖本胖
5月9日晚，三段据说拍摄于成都市某酒店附近视频引发网友关注，发布视频的人称：“成都，水泥墩封住了一个仁（人）。” 阜阳市公安局颍东分局5月10日发布通报，5月7日，颍泉区一居民报警，称其家人费某某失踪。公安机关立即开展工作，于5月8日将涉嫌杀害费某某的犯罪嫌疑人董某某抓获归案。 经查，犯罪嫌疑人董某某（男，47岁）与被害人费某某系朋友关系，两人在经营水果生意时产生矛盾，遂将费某某杀害，并将尸体装入混有水泥的箱中抛入附近河内。董某某对犯罪事实供认不讳，目前案件正在办理中。 网络图片 此事引发全网关注，上游新闻梳理媒体与市民关注的多个问题，对阜阳多方进行了采访。 疑问1：为何当地此前无“水花”？ 至今在社交网络上，仍有不少当地人称此前从未知晓此事。从5月7日到10日这四天，为何此事并未在当地掀起大的“水花”？现场情况到底如何？ 有媒体报道称，颍泉区蓝天救援人员称曾协助打捞，并表示该案不允许向外透露。阜阳消防相关工作人员在接受媒体采访时，曾一度表示没有接到这个警情。阜阳市公安局指挥中心工作人员则表示，此事不方便说，会向领导汇报。 疑问2：疑犯为何选择水泥封人？ 水泥墩封人的事情大多发生在影视剧当中，例如2022年上映的犯罪剧情电影《断·桥》，就出现了大桥垮塌后露出里面被埋的人骨。 真实的水泥埋人很少出现，2009年发生在河南洛阳的“10·17碎尸大案”曾引发网友关注，当时犯罪嫌疑人为藏尸将尸体肢解藏于水泥块当中。 2023年11月，山西临汾则发生过水泥埋人的意外——7名建筑工人因脚手架倒塌被钢筋混凝土掩埋。 为了了解案情更多内容，记者联系了颍泉区公安局相关负责人，但对方手机已经关机。案件详情仍需以警方通报为准。 疑问3：现场情况到底如何？ 从网上发布的视频来看，是一名身穿蓝衣的工作人员协助警方和消防队员，对地面一个水泥墩开钻挖撬。官方最新通报称，两人在经营水果生意时产生矛盾，董某某将费某某杀害，并将尸体装入混有水泥的箱中抛入附近河内。 不少网友质疑，视频中的水泥墩看起来与地面浑然一体？是否为水泥箱打捞上岸后处理？ 记者联系了一名阜阳当地的消息灵通人士，他认为视频中钻水泥墩的蓝衣工作人员高度疑似当地一位援救志愿者。不过，这位志愿者接到记者询问电话后立刻表示“不是我”，接着挂断了电话。当地宣传部一位干部则告诉记者：“已经在网上看到这个事情，具体我也不太清楚。” 另有知情人透露，案情系水泥块被打捞出来后送到殡仪馆，发现水泥块里有尸体。 文章来源微信公众号：追月数星
近期，房地产信号不断，政策频出，股票大涨。 高层会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，这是首次提出消化存量房产。市场传言，政府将出资收储，即收购市场上的存量房产用作保障房。 北京、深圳相继放松住房限购政策，一些城市推行“以旧换新”政策支持改善型需求，交易量明显回升。 今年房地产能否止跌企稳？房价还会上涨吗？一线城市房产值得投资吗？ 本文分析今年房地产政策和市场走势。 本文逻辑 一、最可能的收储政策 二、不复返的地产时代 三、被低估的价格下跌 01 假如 最可能的收储政策 在此之前，黄奇帆、任泽平等主张实施收储政策，由政府出钱收购市场上的存量住房用作保障性住房。 这一政策被认为是一举多得：一来可以遏止开发商债务风险，促进开发商去库存和销售回款，化解债务危机；二来推动地方政府完成保障房任务；三来可以让更多低收入家庭住上保障房；四来可以提振楼市信心，让房地产市场止跌企稳。 此前，郑州提出收储和“以旧换新”相结合的做法，但是否落地及其效果未知。历史上，日本采取过类似的操作。日本实施公营住宅制度，相当于中国的廉租房。最初，日本政府主要通过新建公营住宅然后租给低收入家庭。但是，1990年泡沫危机爆发后，房地产价格大跌，库存大增。1996年日本修订了公营住宅法，增加了租借和买入市场库存的方式。当然，买入数量有限，没能阻止房地产崩塌。 其实，进入房地产存量时代，政府确实没有必要大规模兴建保障房。尤其是当房地产出现类似于日本90年代泡沫危机，房地产市场全面下滑，库存迅速上升，政府拿出真金白银救市、收购库存用作保障房，是挽救市场信心、填补短期需求同时解决保障房问题的关键举措。 这次高层会议提出消化存量房产，意味着政策首次转向如何解决存量房产。那么，政府是否可能推出收储政策？我在直播时做过简单调查，大约三分之一的社友认为可能，另外三分之二的社友认为不可能。 这项看似一举多得、且符合存量时代的政策，在实际操作中可能会遇到很多问题： 一、钱从哪里来？ 这是首要问题。如今，房地产库存超过2016年达到了历史最高，商品房待售面积高达74833万平方米。如果想要恢复到2019年末的库存水平，且按照七折的价格收购，大概也要1.75万亿元。当然，政府收储也会拉动市场需求增加，实际使用资金可能在1万亿元左右。 那么，这笔钱地方政府出还是中央政府出？地方政府处于化债阶段，贵州等高风险省份被限制借债，不少县市财政维持城市基本运营、公职工资等公共开支都困难。广东等低风险省份财政也紧绷，还需要承担加大投资刺激经济的任务。中央正在大力扩张债务，去年增加一万亿特别国债，今年增加一万亿超长期国债，但主要任务接过地方投资的接力棒来刺激经济，因此不大可能另发1万亿国债收储。 二、如何解决央地财事权匹配问题？ 地方政府获得当地城市土地出让金收入，同时也承担了保障房建设和管理的任务。如果中央发债统一收储，或发债分配给地方收储，这打破了之前的规则。尽管中央发国债分配给地方属常规操作，但仅限于基建等投资项目。这些投资项目需要中央财政部、发改委审批，但收储显然不易操作。了解央地财事权问题的人就知道，中央发债帮地方收储这事基本没法操作。 三、如何分配资源？ 假如中央发债分配给地方省市，分配给谁。或者，地方发债收储，收购谁的房子，民营开发商还是国企开发商，房子是否符合保障房标准，以什么价格收购，房屋分配给谁，如何解决分配不公平、不透明、寻租等问题。即便收储是一项好的政策，但是操作难度非常大。 四、如何规避收益率过低的风险？ 中国城市的租售比很低，加上保障房的租金低，即便近两年房价下跌，按照七折收购，收储出租的收益率非常低，甚至低于债券利率。如果大规模发债券，尤其是发国债来收购，可能会影响主权信用。 以上这四个问题都很难解决。但是，如今房地产确实进入存量时代，市场全面下滑，库存创历史新高，确实不能再大规模建设新房包括保障房，同时政府也提出了解决存量房产。 假如真正要出台收储政策，我推测，最可能是跟“三大工程”政策相结合。 去年政府提出城中村改造、保障房建设和平急两用基础设施建设，这三大工程被认为是今年房地产主要政策，也是新模式的主要内容。同时，央行还重启了抵押补充贷款，为三大工程配套了5000亿元贷款。今年年初，第一批贷款经由政策性银行已经发放到一些地方国企。 但是，实际贷款落地和项目推进不及预期。主要原因：一是尽管地方政府希望获得贷款缓解财政压力，但地方国企在当前房地产形势下担心开发风险，城中村改造、拆迁和新建保障房的动力不足。二是地方国企统征统收统建的模式推行阻力大，尤其是在珠三角地区。过去广深使用的是市场化方式，主要由村股份公司负责拆迁和补偿，好处是效率高、冲突少、政府风险低和积极性高，坏处就是高额补偿推高地价和房价。如今采用国企模式操作，补偿金额下降，村民积极性不高，拆迁难度增加，地方安居集团积极性也不高。 当前，房地产库存压顶，是否还要继续拆迁城中村、新建保障房，这是一个有争议的问题。而且，这次高层会议也没再提三大工程。 所以，假如真要实施收储政策，最可能是跟三大工程结合，具体操作可能：一是地方政府出资；二是由政策性银行给地方国企提供贷款，从三大工程的抵押补充贷款中划拨一部分；三是减少城中村改造和保障房建设，将其中的贷款用于收购当地国企开发商、城投企业的库存，用做当地保障房；四是仅限于之前城中村改造确定的21个超大特大城市，规模可能不超过2500亿元。 当然，以上说的“假如”。 02 趋势 不复返的地产时代 如果政府收储能否促使市场止跌企稳？ 年初，我说过，今年房地产政策两类：一是三大工程，二是需求端放松和刺激政策。但是，前者落地不及市场预期，就看需求端放松和刺激政策。 需求端放松和刺激政策是今年有限度地消化库存房产的主要政策。重点大城市包括一线城市还将进一步放开限购，实施以旧换新、减税让利等政策，以刺激刚需、改善型需求甚至投资需求回暖。 需求端放松和刺激政策将带来哪些影响？ 一是一线城市、重点大城市交易量回升，促进资金往大城市集中，如果一线城市全面放开限购，核心区物业价格短期内可以止跌企稳，但郊区、老破小依然下跌；二是三四线城市被虹吸，价格还将进一步下跌；三是整体市场还是下行，销售、投资、融资、价格和土地出让金还是下降，只是三四线和一二线的结构分化更加明显。 仅靠需求端放松和刺激政策没法让房地产市场止跌企稳。之前有设备更新改造，家电、汽车以旧换新，如今又推动住房以旧换新。但是，住房以旧换新对地方财力的要求高，要不减税，要不财政补贴。一台冰箱3000元，补贴10%，300元可能撬动。一套房子300万，补贴10%，需要30万。从目前已出台的政策来看，力度都不大，地方没有足够的财力支持。 如果加上收储政策，上述我分析的地方政府使用三大工程资金收储的政策，超大特大城市的房地产交易量会明显上升，市场信心也会提升，市场暂时止跌，但政策红利消失后依然下跌。 不过，近期有机构预测2025年房地产触底，进而看多市场。他们给出的理由大致有四：房地产开发大幅度下降、三大工程资金支持，同时与日本巅峰时期相比，中国家庭杠杆率和城市化还有潜力。 该机构看到了房地产开发大幅度下降、新增房屋供给减少，但是没有看到需求也大幅度下降，跟巅峰时期相比下跌接近50%，没有看到库存达到了历史新高。库存压顶，房价还能上涨吗？ 看到三大工程的5000亿贷款，但是没有看到资金和项目落地不及预期，对房地产市场的提振有限。 看到了中国家庭杠杆率与日本巅峰时期的差距（其实不低了），但没看到中国家庭财富分配和债务结构，普通家庭负债率，购买力被透支。 看到了中国城市化尚存潜力，但是没看到中国宏观经济走势和城市化进程已经放缓。而且，城市化是以经济发展为前提的，潜力不等于可预期的增长空间。 接下来，我从以下几个角度分析中国房地产的前景： 一是宏观经济周期。 房地产周期即宏观经济周期，反过来，宏观经济周期也决定着房地产周期。历史上，经济增速与房价走势几乎是一致的，而极少部分长期的背离主要是货币刺激的结果。过去20多年，尤其是2001-2014年，房地产价格快速上涨、市场迅速扩大，根本原因是宏观经济持续高速增长积累了庞大的购买力。中国经济经历了30多年的高增长后正在进入减速阶段，名义GDP进入4台阶。现在叫高质量发展阶段。这也意味房地产也将随着经济增速下降、购买力下降而衰退，甚至因其泡沫问题衰退速度要快于宏观经济，进而拖累宏观经济走势。 二是工业化和城市化。 最初，经济底子薄，工业基础差，城市化率低，在国家转型过程中，工业化和城市化突飞猛进，大量人口从农村涌入城市，工作、居住、生活等空间需求大增，因此大量资本投入到空间扩张上，开发城市土地，建设新园区、新城区，大规模投资道路、港口、工业园区、学校等基础设施和商品房。工业化和城市化高增长时代，也是土地和房地产最火热的时代。如今，中国正在进入后工业化时代和后城市化时代，对土地、商品房、商务物业、工业园区的需求下降，写字楼、厂房空置率上升，部分城市商品房过剩。 三是老龄化少子化。 人口是空间、土地和房地产的基本需求、长期需求。人口快速增长时代，农村人口大量迁入城市，需要大量投资空间。但是，如今，中国正在加速进入老龄化少子化社会，处于瓦格纳加速期，需要减少空间投资，增加时间投资，也就是对生命质量的投资，包括养老、医疗和教育。 需要注意的是，老龄化少子化容易造成房地产的长期通缩，原因是房地产供给弹性不足，房屋一旦建成，供给在相当长一段时间是稳定的，但需求持续下降，价格也随之下跌。 四是供求关系和库存周期。 当前中国城镇家庭户人均住宅间数为1.06间,其中城市家庭户居民人均0.99间,乡镇家庭户居民人均1.18间，接近成熟房地产市场的住宅套户比水平，与德国（1.02）、韩国（1.05）相当，稍微低于英国（1.17）、日本（1.16）、美国（1.14）。 当然，住宅套户比反映的是平均水平，中国住房还有很多结构性问题，内部分配失衡，房屋和需求错配，房屋质量堪忧。但就当前来说，总供给还是比较充足的。再加上价格、债务、预期对需求的打击，家庭购买力被提前透支，这导致房地产库存大幅度上涨。 五是房地产泡沫破灭和债务风险。 房地产泡沫破灭和债务风险是主导这轮房地产走势最直接、最重要的因素。上个世纪90年代日本房地产泡沫危机爆发后，到2012年用了20年时间才触底反弹。2007年美国次贷危机爆发后，在美联储、联邦财政部实施超级宽松政策救助的情况下，到2012年也用了5年的时间才走出谷底。 中国房地产在2015年几项债务工具刺激下快速膨胀，到2021年达到泡沫巅峰。如今，开发商债务风险尚未得到遏止，如果这几家大型开发商集中暴雷，市场信用将彻底崩溃，债务出清周期可能长达10年之久。 六是房地产政策。 日本和美国房地产从2013年开始触底反弹，其中一个关键因素是日本央行、美联储实施前所未有的超级宽松政策，直接向市场注入流动性，刺激资产价格回升。且不论这种做法是否得当，强有力的宏观政策是遏止楼市崩溃的短期措施。从去年下半年开始，中国楼市政策频出，但政策定力偏强、效果不足，难以扭转债务恶化、市场下行和信心低迷的局势。 为什么？这跟房地产的定位有关系。2015年到2019年，房地产是主导产业，需要它来拉动经济增长，帮助上游钢铁煤炭等央企去产能、去库存、去杠杆。这个任务完成后，房地产接过杠杆，成了风险资产。2020年后，政策立即转向，房地产的定位变成了“防范系统性金融风险”。如今，这个定位虽有所调整，但仍处于“不要给我惹麻烦”的状态。 当前房地产政策最突出的特点是决策风险偏好下降。房地产作为一个已触发高风险的“马蜂窝”，央行、商业银行、政策性银行、地方国企等公共部门，都担心被风险传染，决策极为谨慎，政策落地不及预期。 在新旧动能转换的大背景下，房地产的政策地位不复当年，处于高风险的债务出清周期和库存创纪录的存量时代，正在进入宏观经济减速时代、后工业化和城市化时代、老龄化少子化时代。 03 余晖 被低估的价格下跌 如今，经济寻求新旧动能转换，但很多人存在换马换赛道的误判，认为通过投资新技术、新产业，就可以彻底摆脱房地产市场。比如，过去两年，新能源投资撞上了石油危机这个泼天富贵，这就造成了新能源幻觉。与之相对是，在去房地产过程中，形成了房地产错觉。 当下，我们需要重新谨慎评估房地产下滑的影响。 表面数据，2020年房地产对GDP的增长贡献率在10%左右，2022年变成拖累，为-14%。房地产投资占固定资产投资从巅峰时期的30%左右下降到去年的22%，政府试图加大制造业投资，尤其是新能源、汽车、电子、电器等投资来填补房地产投资下降带来的空缺。 有些经济学家测算，汽车、电子为代表新产业的增加值几乎与房地产等量齐观，新旧动能转换指日可待，可告别房地产对经济的拖累。实际上，这种简单的加减计算误人不浅。 首先，汽车、电子等市场需求并非天外来客，不是靠打压房地产而新生的；其次，在内外需求不足的情况下，大规模投资新能源造成产能过剩，从老三样复制到新三样；最后，最重要的是，我们不能忽视房地产下滑对整个国民经济和金融安全的冲击。 为此，我们需要理解资产负债表、金融系统与宏观经济之间的关系。 房地产是家庭部门60-70%左右财富，是商业银行40-50%的抵押资产，是地方政府40-50%的财政收入。我们可以推演，房地产作为一种核心资产，在家庭、商业银行和地方政府三大部门的资产负债表中，如何影响金融安全和宏观经济稳定。 与2021年相比，中国城市房价普遍下跌20%-40%，这意味中国家庭房产缩水了2到4成。有人说，这是泡沫挤压掉没问题。确实，对无抵押贷款、低位购房的家庭冲击不大。但是，对高位接盘、按揭买房的家庭来说，这个跌幅直接导致房产沦为负资产。 大多数风险归根结底都是债务风险，由于债务是刚性的，资产价格下跌容易触发风险。例如，2020年商业银行经营贷扩张，不少业主用更低廉的经营贷置换按揭贷款。当年余额11.54万亿元，2023年达到22.15万亿元，按照3年期限计算，今年开始大概有10万亿元经营贷集中到期。但是，这三年，房价大幅下跌，续贷需重新评估资产，贷款人可能需要补充一笔本金。 其实，当前处于谁也不想揭开盖的阶段，银行也是如此。按照房价下跌30%推算，商业银行房地产抵押品缩水三成，这对银行资产负债表构成挑战，需要补充资本金。由于央行持续降息推动净息差下跌，商业银行增配中长期国债，四大行净利润今年集体转跌，影响资本充足率和拨备覆盖率的提升。 房地产债务压力正在往银行系统传导，开发商违约率上升直接推高中小银行的不良率。例如，去年郑州银行不良开发贷款同比增长41%，开发贷款不良率推高至6.48%；徽商银行不良开发贷款同比增长2148%，开发贷款不良率推高至7.33%；贵州银行不良开发贷款同比47%，开发贷款不良率推高至40%。 房地产下滑导致地方政府主要财源萎缩、枯竭。近期，自然资源部门要求，商品住宅去化周期超过36个月的，应暂停新增商品住宅用地出让，同时下大力气盘活存量，直至商品住宅去化周期降至36个月以下；商品住宅去化周期在18个月（不含）-36个月之间的城市，“盘活多少、供应多少”。像韶关、西宁、舟山、洛阳、哈尔滨等城市都是去化周期高的城市。越是土地财政依赖度高的城市，去化周期往往越高，开拓税源财源的能力越弱。 一些城市正在通过提高水电燃气等公共服务价格来扩大收入，这也引发了广泛的争议和不满。今年以来，有些人发现，普通人买得起的商品在涨价，买不起的在跌价。这说法不准确，水电燃气高铁等行政控制公共服务在涨价，同时由于中产家庭承压、高收入家庭投资谨慎，大类消费品如汽车、房子价格下跌。 最后，从银行货币创造系统的角度来看，房地产价格下跌容易对货币生成机制、市场流动性造成破坏。 中国央行的基础货币投放市场主要是商业银行市场，以中期长期贷款、结构性贷款的方式注入商业银行，商业银行向国企、房地产、大型企业等提供贷款，经过多次存贷派生出更多广义货币。这叫乘数效应。 如今城投企业和开发商贷款均熄火，货币传导效率明显下降。更重要的是，房地产价格下跌，开发贷款不良率上升，拉低银行利润和资本充足率，约束银行扩张贷款，抑制货币创造。这样银行系统趋于失灵。严重情况，可能出现反向乘数效应，基础货币扩张，信用却紧缩，最终市场流动性低迷，宏观经济衰退。伯南克一再强调要避免资产价格击穿银行资产负债表。 可能很多人还没意识到名义GDP增速下降带来的威胁。今年一季度实际GDP增长5.3%，名义GDP增长4.2%，GDP平减指数录得约-1.1%。有人认为，实际GDP更高反而更好。其实，名义GDP更低说明价格下跌，不要低估资产价格下跌对债务的冲击。由于债务是刚性的，如果名义GDP长期低于实际GDP，容易导致负债率攀升。欧文·费雪强调想要避免债务-通缩风险只能提振价格。 综合当前的人口、债务、宏观、城市化、政策形势和市场预期，房地产市场难止跌企稳，房价还将继续下降。 这对不少尚未买房的家庭来说是好事（内心上很支持），但前提是需要躲过这轮债务和宏观冲击，保持就业和收入稳定。 对有产者来说，尤其是持有大量投资类房产的业主，需要尽快出清，降低房地产持有比例，考虑出售三四线、老破小、非核心写字楼、厂房、商铺等物业，及时锁定房地产价值。进入后工业化、后城市化和老龄化时代的国家，居民在房产上的配置比例一般不超过35%。 这轮骚动是房地产的余晖。 文章来源微信公众号：智本社
分享我刚看到的一句话，福特汽车创始人老福特说，“我明明只雇了一双手，怎么来了一个人？” 就是说，打工人不配持有脸面和大脑。但福特汽车诞生121年来，一直都很重视员工福利，好书《美国四百年》就记载了老福特的善举。 进入21世纪，福特汽车最大的麻烦之一，就是一次次加薪后，被工会要挟必须再加薪。 但老福特的那句话，却道出了老板们的心声。特别在中国，还没有工会捣乱，老板们就更容易cosplay他们见到的官员，好像永远正确一样。 最新的案例，就是李彦宏对璩静事件的回应。信息来自腾讯新闻的一个栏目，还标注为“独家获悉”： “5月9日下午，百度创始人李彦宏与人力资源负责人崔珊珊召开小范围员工沟通会，对璩静事件进行了点评。 ……李彦宏现场表彰了百度优秀员工，“你们才代表百度，你们才代表最真实的百度，你们才是百度最真实的代表。”李彦宏情绪颇为激动的（孙注：应为地）表示。 ……百度人力资源负责人崔珊珊表示，近期大家多少关注到一些舆论争议，有的同学也多少还会产生困扰。但是这里我请大家相信，在百度没有什么比简单可依赖的价值观更值得坚守。舆论的喧嚣总会过去，而我们的自我革新永不止步。” 读完这则信息后，我厌恶李彦宏要超过璩静。如果说璩静一直在真诚地作，那么李彦宏就在油腻地演。 “你们才代表最真实的百度，你们才是百度最真实的代表。”让我想起“关键的问题在于找到问题的关键”。问题的关键就是，璩静在离职前任公关VP，她非但有资格代表百度，这资格还可能仅次于李彦宏。 现在出事了，就赶紧撇清开来，仿佛VP一职是全国人民或璩静任命璩静去当的。人民何辜，璩静也会不服。 坦诚一点的话，李彦宏应该检讨自己识人不明，将如此重要的位置所托非人。 璩静在公关部门颐指气使之时，李彦宏又没有保护好员工，甚至没有保护璩静，放纵她在激怒群众的邪路上越走越远。 “百度人力资源负责人崔姗姗”的强行出场，也让我无以置评。璩静放飞自我可不是一两天了，百度的规则和“简单可信赖”呢？您崔老师呢？ 和公关一样，企业文化也属于老板的一号工程。可不是在年会和沟通会上喊一句slogan，你就有了企业文化，而是言行合一，由老板带头践行那句slogan。 这听起来很漂亮吧，但年轻人，你要真信的话，估计活过试用期都难。至少在中国，企业文化的真正功用，就是把年轻人PUA得既虚伪又自私。因为虚伪自私的人往往服从性最强，对老板来说“最好用”。 只是这得有个度。为牛马的员工随着马齿渐长，就会将丛林法则内化为无形，但吃相越来越难看，这难免激起老板和高管们的不安，齐着35岁裁掉最省心了。 回到璩静风波，让她一个人扛下所有，并不足以警示更多的璩静。而且，她也被网暴得有点过了。一个人非常惹人讨厌，并不等于她做了很大的恶。 揪着某一个霸总大鸣大放大批斗，还会忽视一个大问题： 职场上的权奸和权术，明明很低劣，却很容易折磨得大家生不如死，玄机何在？ 病灶很可能不在权奸身上。权奸和权术，核心在于“权”，抽去“权”，“奸”和“术”只能自取其辱——就像被曝光后的璩静。 清朝历史上权奸不少，其中和珅和鳌拜的轨迹比较类似。时至今日，还有不少历史爱好者复盘，这两位老兄要是这样做那样做，会不会就能捡回一条命？ 我的答案是，不可能。康熙和嘉庆杀两人，是要杀掉他们身上的权和影响力，为新君立威。而他们被擒就戮的过程也显示，无论他们再聪颖，权术再厚黑毒辣，在绝对权力面前都不堪一击。 事同此理，璩静在百度玩那么多花样，全靠任命她的百度尤其是李彦宏撑腰。在她事败身遁前，下属们不敢反抗，怕的也不是她，而是百度和李彦宏。 现在抛开百度，就让我们直面真相：如果你深受奇葩领导之苦，罪错又不在你的话，那么这出戏的反派必然包括你公司的一把手。 任命一个自大狂和自私鬼去管你，搞得业务板块鸡飞狗跳，即使老板只是误信谗言，那他也算不得一个好人。 所有的用人失误和管理失效，都是企业最高层宽纵私欲的结果——喜听谗言，宠信佞臣，甘于昏聩，可都是人类原罪级别的私欲。 这真相很容易让人幻灭，因此大多数职场受害者都是“反领导不反老板”。给公司留三寸体面，自己也好有一块余地，来安放摇摇欲坠的饭碗。 企业文化可以胡吹，公关部发表的每一句话也都可以作假，只要发薪日收到的人民币是真的就行。 不管这人民币来自好老板还是坏老板，人民都认，不会因来源不同溢价或打折。为了活着，人民只能忍就忍，假装自家老板还良知未泯。不这样，又有什么办法呢？ 最后，祝大家包括璩静李彦宏两位老师，能活得更有尊严，做事更有体面。 文章来源微信公众号：卖杏花
洗护品牌蓝月亮的母亲节营销，在舆论场翻了车。 据界面新闻报道，此次引起争议的是蓝月亮推广其产品“至尊洗衣液”的电梯广告。其内容所述“让妈妈洗衣更轻松、更省力、更省心”，以及相关洗衣产品礼盒包装上印刷的“妈妈，您先用”字样被认为是对女性的刻板印象。此外，海报背景所配图案为独自做家务、照顾孩子、工作的女性剪影，也引发部分消费者不适。 以下是部分网民的线下抗议贴条截图： 网络图片 5月5日，蓝月亮官方客服回应记者称，已将此事反馈给相关部门。同日晚间，蓝月亮官方客服也回应称，文案本意是想表达感恩母亲，并称文案可能没有表达到位，将汇报给相关部门。 坦白讲，诸如像“让妈妈洗衣更轻松，更省力，更省心”这样的话，在日常生活中可能不算特别突兀，也比较符合公众的日常用语习惯。真正让网友感到不适的，是“妈妈，您先用”这句话。不少网友认为，这种广告词将洗衣塑造成妈妈专属家务，带有强烈的刻板印象。这种潜意识中流露的价值倾向，对妈妈很不友好。 随着社会变迁，男女分工边界日益模糊，家庭结构中男女关系进一步走向平等，洗衣做饭早已不再是女性一方的“天职”。继续强化这类事务是妈妈的“职责”，听来的确有些硌硬。 关键是，这还是蓝月亮的母亲节营销。这个节日本应是向妈妈们表达敬意的，但这则广告传递出来的意味，却是让她们继续付出与劳动，这与母亲节的内涵南辕北辙，消解了节日营销的意义。 当然，从企业的回应看，蓝月亮主观上并没有冒犯天下母亲的意思。这更像是一次因策划人员考虑不周导致的营销失误。网友也就不必揪着这个失误穷追不舍，更不必将其上升到男女对立的性别议题上，造成更大的舆论撕裂。 即便如此，此事对企业营销也并非没有反思价值。企业应该认识到，品牌营销的本质其实是价值观营销。而这又是一个对企业价值观极度挑剔与敏感的互联网时代，任何一种营销方式所传递出来的价值，都会被拿到放大镜下审视，稍有瑕疵，就容易反噬到自身。 网络图片 社会价值很多元，舆论场很复杂，企业经营也很不容易。但在商言商，消费者不仅是理性人，也是感性人，品牌营销的目的就是把一个观念植入到消费者心智中，促成最终的交易。在这样的商业逻辑之下，企业无论采取哪种营销方式，都不应忽视社会的朴素观念与主流认知。 多年前，某银行拍摄了一部《世界再大，也大不过一盘番茄炒蛋》的广告片。其本意是为了彰显母爱的无私，但因为留学男孩在给母亲打越洋电话时，母亲这边正值凌晨，男孩的举动打扰了母亲的休息。于是这部广告片遭到网友的猛烈批评。 “一盘番茄炒蛋”被批也好，“妈妈，您先用”翻车也罢，都带给企业营销一个特别的启示：自我陶醉，脱离地表，无视民众的朴素感情，在这个时代，行不通了。 文章来源：新浪财经
5月9日，星期四，俄罗斯将迎来他们的法定节假日，即“俄罗斯胜利节”。在距离莫斯科9288公里的海参崴，也将举行一场盛大的阅兵仪式。 近期，一家中国旅游机构推出了前往海参崴观看阅兵的旅游项目，海报上宣称：“俄罗斯79周年胜利大阅兵、高品小包团、亲临感受战斗民族军事盛典”。 网络图片 这一举动引起了一些人的不适，因为海参崴曾是中国领土，而且那里的中国人曾受到侵略者的残害。对此，一些人认为应该深入了解这段历史，而另一些人则认为应该超越历史，打开格局。 海参崴在清朝时期是中国领土，其满语意为“海边的小渔村”，给人以宁静祥和之感。然而，1860年，清政府将包括海参崴在内的乌苏里江以东地域割让给俄罗斯，后者将其命名为符拉迪沃斯托克，意为“征服东方”，这一命名被视为有侮辱性的。在上个世纪30年代，侵略者对原先居住在这里的华人进行了大规模清洗，导致许多华人原住民被屠杀或流放古拉格，直至1938年，居住在这里的华人原住民几乎被清洗殆尽。 2009年12月，海参崴附近的筑路工人挖出了大量尸骸。2010年5月，俄方再次进行挖掘，共发掘出约480人的遗体，这些人全部遭到枪杀。现场还发现了大量个人物品，包括1930年代的硬币、烟嘴、孩子的珠子、杯子、瓷碟、眼镜碎片和眼镜等。此外，还发现了中文与俄文报纸，其中一份的日期是1937年9月18日。据现场专家表示，这些遇害者均是双膝跪地后被一枪击毙。 网络图片 鉴于这段历史，有人对于前往海参崴参加阅兵的旅游活动提出了质疑。他们认为，在一边厢，中国有两名年轻女子穿和服在街头跳舞引起了公愤，而另一边厢，有人却公开打出旅游海报，号召中国人去那块原本属于我们的土地上，感受他国的军事盛典。这种对比让人感到难以言喻。 有人提出了一个建议，希望前往海参崴的人能够携带红旗，以此表达对祖国的热爱。 网络图片 在网上流传的一张图片显示，几名中国留学生登上富士山顶，手持红旗，这一举动引起了许多人的共鸣。因此，一些人认为，前往海参崴的游客如果也能带上红旗，表达对祖国的热爱，那么他们的勇气将值得赞扬。 面对这样的情况，人们对于如何看待历史、如何表达爱国情感有着不同的看法。无论如何，历史是不容忘记的，而对待历史，每个人都有自己的态度。 文章来源微信公众号：川江物语
大家好，我是老丁。 今天一早，一条时长不过十几秒的视频引起了不少人的围观。在一场讲座的互动环节，台下一名男生向坐在台上的“国师”张维为提了一个很是不拘一格的问题：“张维为老师啊，我最近想办瑞士永居啊，老师作为过来人，给我一点建议嘛。” 网络图片 或许是出于某种强调，抑或是戏谑、嘲笑等，在描述完“问题”后，这名男生末了还加了个“啊？”。这一“啊？”可不得了，随即引来了台下其他学生的惊呼、讪笑等，可谓一石激起千层浪。但有些遗憾的是，整条视频自始至终未见张维为对“问题”有正面回应，他只在台上和主持人进行了相互交流。 先简单解释下有关张维为“瑞士永居”的这个“梗”。在十几二十年前国内的一些杂志、报章当中，张维为不仅曾被标注过“瑞士国籍”，也曾被称为“瑞士学者”。从他过往的经历来看，他不仅曾在欧洲生活了20多年，且主要生活在瑞士和法国，因此有关张维为“瑞士籍”、“瑞士永居”等传言，在民间可说是由来已久。 网络图片 对于有关传言，张维为2021年6月曾发长文做过一次“澄清”。他说自己在海外生活了二十多年，一直为自己是中国人而感到骄傲和自豪，用完了十几本中国护照。对于此前媒体报道中的说法，他称自己当时的身份应该是旅瑞中国学者，而非“瑞士学者”，“估计写会议报道的小编一时疏忽，犯了个低级失误，这种失误在中外报道中时常发生，心智成熟的人看了大都一笑了之，或者参照一些其它权威信息，瞬间即可确立真相”。张维为还指责说，他们竟会利用一个中国小编的偶然失误来做文章，当然这样做的结果只是显示了他们的无聊和弱智，“还是用我朋友的话，那就是‘让他们继续傻下去吧’”。 网络图片 据一些知情网友描述，上述提问这一幕并非发生在国内的某个高校，而是在位于马来西亚的马来亚大学，时间大约是在昨天，发起提问的那名男同学是一名中国学生。对于后续的情形，一位IP显示为马来西亚的网友透露，“最后张维为没有回答，全场大笑，然后跳过了”。 网络图片 通过另一些网友的发帖印证，昨天张维为大概率有在马来亚大学的讲座行程。资料显示，马来亚大学位于马来西亚首都吉隆坡，是全马历史最悠久的高等学府，尤以文理学科和医学著称。根据最新的QS世界大学排名，马来亚大学的排名在65位，与美国伊利诺伊大学香槟分校、台湾大学等名校大体相当。 网络图片 或许各位都还记得，当今年3月底张维为到985高校同济大学进行演讲时，他受到了该校学生的“热烈追捧”，由此一度引发舆论热议。面对当时外界的质疑与批评，一些疑似同济大学的学生发帖回应说，他们是抱着类似“找乐子”、“看耍猴”的心态去听张维为讲座的。 网络图片 在老丁看来，此次张维为遭遇的这个超级尴尬时刻，或应与2012年10月“左派”大V司马南在海南大学演讲时，遭遇台下学生“扔鞋”的著名场景相提并论。虽然并没有后者来得激烈，但也基本上达到了“伤害性不大，侮辱性极强”的效果。 网络图片 回想张维为这些年的雷人“高光时刻”，那真可谓是恒河沙数、不计其数。就在几天前，他还因在上海东方卫视《这就是中国》栏目中一段对“近300年重大科技发明者为何没有中国人”的回答，引来了网民大量的质疑与吐槽。老丁也还记得，在近年一次回应网友骂他“脸皮厚”时，张维为说，他不是脸皮厚，而是“学养厚”。 网络图片 有时候想想可能真是这么个理儿，只要自己不尴尬，尴尬的就是别人了。您说呢？啊？ 文章来源：凤凰网
