【中英雙語課】如何用文言文講述《羅密歐與茱麗葉》
2026 年 6 月 21 日
12月中旬，美國多家媒體報道：美國當選總統川普邀請中國國家主席習近平出席他的就職典禮，即2025年1月20日在首都華盛頓國會山莊舉行的新總統就職儀式。 媒體追問川普陣營，此消息是否確實？川普陣營起初既未肯定也未否定，但稍後，其發言人證實確有此邀請。媒體問及中方，中共外交部發言人則語焉不詳，顧左右而言他。看來，邀請確有其事，問題只是：習近平是否接受了邀請？或者說，川普已經出招，習近平是否接招？ 川普邀請習近平出席總統就職大典，可能出於多重原因和意圖。 在雙方最近的私下交流中，習近平和中方可能提出，若要緩和美中關係，中方要求或希望川普給予習近平國事訪問的待遇。這歷來是中共領導人的心病，從江澤民、胡錦濤到習近平，盡都如此。從美方得到紅地毯、三軍儀仗隊、21響禮炮、白宮盛宴的最高禮遇，是歷屆中共領導人的渴求，倒過來可以加持自己在中共黨內的地位，潛台詞：連美國總統都承認我的地位。這相當於另一種「冊封」。 但通常，美國政府只給予盟邦或民主國家領導人最高禮遇，而避免給予專制國家領導人同等禮遇。以至於，從小布希開始，開創莊園接待模式，與中共領導人非正式會談。之後，奧巴馬、川普和拜登都沿襲這一模式，非正式接待中共領導人。如何回應習近平再次要求最高禮遇，川普或靈機一動，直接邀請習近平出席他的總統就職大典。 這一招，實際上令習近平進退兩難。不去吧，坐失良機（借川普之力，或可加持習在黨內瀕於下滑的權威和地位。）去吧，有些怕怕。 習近平不無顧慮，如果其他國家領導人缺場，就自己一人去，鶴立雞群，顯得有些不倫不類，尤其，他不會英語，不擅國際禮儀，歷來在外交場合表現笨拙，到時將如何自處？如果他自己都覺得壓力山大、控制不住緊張，可能就此婉拒。如此一來，川普也可順水推舟、順手推脫：已經給你最高禮遇，你不來，就不能再抱怨我沒給面子。 幕後交流中，中方也有可能向特朗普陣營提出：請你們也邀請其他國家領導人出席，越多越好，如此一來，習近平的出席就顯得比較自然，還可順便舉行雙邊會談。川普的發言人稍後表示，也向其他國家領導人發出了邀請，但沒有具體說明包括哪些國家的領導人。但，即便有其他國家領導人出席，習近平也未必就敢出席。顧慮重重之下，僵化的習當局，可能派出一名高官作為特使或高級代表團代表習近平出席。 從川普的角度來說，如果習近平接受邀請、當真出席，他似乎就能吃定習近平：看，我們關係很好，你我是頗有私交的朋友，那麼，做事就不要過分。比如，何必揚言攻打台灣？何必向美國輸出芬太尼？何必向美國低價傾銷中國商品？儘管，習近平是最頑固的共產黨人，他的哲學是，既要合作，又要鬥爭，而鬥爭才是主線。但川普做足笑臉，你習近平還動輒鬥爭，似乎就不那麼好交代了。按習近平本人的話來說：「那就不好說了！」 川普向習近平發出這一邀請，或許還有另一層心思：你來看看我們的民主制度，多麼具有合法性和正當性！看看我，靠選舉上台的領導人，獲得人民的授權，多麼榮耀！你們這些小圈子自封的領導人，感覺如何？難道不需要反省和改變嗎？ 無論川普意圖如何，也無論習近平怎樣接招，但，川普邀請習近平出席美國總統就職大典，必然引發巨大爭議。 其一，自1874年以來，美國總統就職大典，就不曾邀請外國領導人出席。美方的通常做法，邀請各國駐美國大使出席在國會山莊舉行的美國新總統就職儀式。其二，美國更從不曾邀請專制國家領導人出席這一重要慶典，連國事訪問都是障礙。其三，當下美中兩國處於競爭和敵對狀態，實為最大敵國，特朗普邀請習近平現身國會山莊、美國總統就職大典，肯定招致廣泛的批評和非議，還可能引發部分賓客的抵制，釀成額外的政治危機。 再者，邀請習近平，是否邀請普京？礙於國際法庭對普京的起訴和通緝，或不至於邀請普京。那麼，川普的大國外交，是聯俄抗中？還是聯中抗俄？豈不模稜兩可、模糊不清？儘管，聯中抗俄絕非符合時宜的選項。 川普的性格，歷來獨立特行，此次大選，他獲得壓倒性選票，即獲得選民充分授權，加之國會參眾兩院都在共和黨的主導之下，川普可能不顧爭議，我行我素，一開始就打破外交慣例。 川普還未上台，美中關係已經演繹出奇特篇章。可以預料，未來四年，在川普任內，美中關係絕不平靜，或明爭暗鬥，或波瀾迭起，而且，還可能時不時顯現出人意料的戲劇性。 全文轉自自由亞洲電台
美國拜登政府並未滿足於「跛腳鴨」角色，正在國際事務中積極作為，自12月2日開始發起第三波打擊中國晶片產業的重大行動，宣布對近140家中國實體進行出口管制。北京也沒閑著，據彭博社報道，中國已開始限制向歐美等國出口用於製造無人機的關鍵零部件，很可能是北京出台更大規模禁令的前奏。考慮到拜登政府積極介入敘利亞內戰及俄烏戰爭的行動，直到1月20日新舊政府交接班之前，中美兩國絕對不會處於「西線無戰事」狀態，所有這些，可算作美中關稅戰開幕前的「前哨戰」。 美中晶片戰三年以來最大規模之戰 12月2日，拜登政府出台任內第三波對中國半導體行業大規模出口禁限措施，將140家中國公司納入管控清單，這輪制裁包括三方：中方，包括總部位於北京的半導體設備和服務供應商北方華創科技集團公司（NAURA Technology Group），拓荊科技(Piotech)和深圳新凱來技術公司（SiCarrier）。東南亞國家：這些措施對24種額外的晶元製造工具和三種軟體工具實施限制，其中包括對在新加坡和馬來西亞等國製造的半導體設備也實施了出口管控。美國國內及盟國半導體設備製造商，路透社分析，這輪與半導體設備相關的出口管控措施很可能影響到泛林集團（Lam Research）、科磊（KLA）、運用材料（Applied Materials）等美國公司以及荷蘭阿斯麥（ASMI）等半導體設備製造商。 要言之，新管控規則將擴大美國的權力，以遏制美國、日本和荷蘭製造商在世界其他地區製造的晶元製造設備出口到中國的某些晶元工廠。以色列、馬來西亞、新加坡、韓國和台灣製造的設備也受該管控規則約束，而日本和荷蘭將獲得豁免。該管控規則還將決定某些外國商品何時受美國管制的美國產品內涵的數量降至零。這將使美國能夠監管從海外運往中國的任何物品，如果其中含有任何美國晶元。 美國出手打壓以晶片為核心的中國科技產業之戰自 2018年開始。拜登政府從2021年以來開始共發動三輪晶片戰，但從打擊範圍和深度來看，最近這第三輪前所未有，條款要求對列於管制名單的中國公司申請購買的產品一概拒絕，而且不只適用於美國廠家和供貨商，也適用於韓國、日本、荷蘭等地公司。 中國的回應：我不買了 出乎意料的是，中國這次一反過去隱忍的姿態，不僅口頭抗議，還擺出「你不賣，我還不買了」的強硬姿態，12月3日，中國互聯網協會、中國汽車工業協會、中國通信企業協會、中國半導體行業協會在北京發表聲明，指美國隨意修改貿易規則，泛化國家安全概念，給中國相關行業和產業鏈的安全穩定造成實質性損害，建議國內企業謹慎採購美國晶片，實則是要求中國企業儘快擺脫對美國晶片的依賴，轉向尋求國內替代。考慮到這四大行業協會的官方背景，可以看作是政府態度。 美國媒體目前重心在敘利亞、川普內閣任命與民主黨反對這類事情上，對這輪制裁未作多少反應，新加坡於澤遠那篇《中美科技打響脫鉤戰》（聯合早報，12月8日）流傳甚廣，其觀點有參考價值。該文主要觀點是：因為中國這幾年在晶片研發領域取得進步，有底氣與美國晶片脫鉤。論據是：1、自2019年-2022年，美國持續擴大對中國的制裁範圍，從限制晶片在手機領域的使用，擴大到了軍工、醫療、汽車等領域，最後基本覆蓋了所有領域。這類制裁確實一度讓華為遭受巨大損失，甚至被迫出售部分手機業務。但華為不僅熬過了難關生存下來，還在包括手機業務在內的不同領域取得重大發展，據說華為已經能夠自主研發和迭代高端晶片。2、中國在應用範圍更廣的中低端晶片領域更是異軍突起。去年，中國進口了3500億美元的晶片（約2.5萬億人民幣），是中國耗費外匯最大的一項進口商品。但今年1月至10月，中國出口的晶片已經超過9300億元人民幣，全年突破1萬億元人民幣不成問題，中國成了僅次於美國的世界第二大晶片出口國，儘管中國出口的主要是中低端晶片，但中低端晶片涵蓋了大部分應用範圍。 中國的報復行動接二連三，按日期排序如下： 12月3日，中國表示將禁止向美國出口某些稀有礦產，立即停止向美國銷售鎵、鍺、銻和所謂的超硬材料，理由是它們屬於軍民兩用物項。石墨的出口也將受到更嚴格的審查。彭博社認為，這可能是中國出口管制的開局，如果與華盛頓的貿易摩擦升級，出口管制可能會擴大到數十種利基材料。美國固然可以在全球範圍尋找替代原材料，但這些原材料的開採和提煉需要時間，成本也要遠高於中國，美國相關企業的生產成本短期內將大幅上升。 12月9日，中國市場監管總局宣布對美國人工智慧晶片巨頭英偉達開展反壟斷立案調查。 12月10日，彭博社援引消息人士的話說，從新年開始，中國可能會進一步限制向美國和歐洲供應烏克蘭用於製造無人機的關鍵零部件。中國電機、電池和飛行控制器生產商已開始減少向歐洲、美國等地發貨，甚至索性停止了交付。根據華府智庫戰略暨國際研究中心（CSIS）報告，中國控制著近80％的商用無人機市場。 美中關係正面臨前所未有的艱困時期 川普近日宣布他與習近平通話，希望北京在結束俄烏戰爭上發揮作用。按照原來設想，以關稅作為談判工具，會在此事上讓北京配合。被視為「跛腳鴨」的拜登看守政府這麼多作為，實出外界意料。 中國在大選之後，與世界各國一樣，認為只要專心應付特朗普2.0政府就行。最近召開的中央經濟工作會議宣布的幾條原則性的調控措施，例如調整國內經濟結構、實行寬鬆貨幣政策、應付國際貿易中單邊主義的興起與地緣政治風險，就是為了應付國際市場緊縮，具體措施當然得等特朗普2.0正式上任有所動作之後。12月10日早上，習近平在北京人民大會堂會見赴華出席「1+10」對話會的IMF、世界銀行、WTO、新開發銀行等國際經濟組織負責人時，強調「各國經濟相互依存是好事而非風險」，算是隔空向特朗普放話。特朗普及時作出反應，12月11日宣布將邀請習近平來參加1月20日的就職典禮。 但華府最近的幾項行動，卻使中國未來面對的不止是關稅戰： 12月6日，美國國會眾議院以327票對62票的結果通過《共產主義關鍵教育法案》(Crucial Communism Teaching Act)，旨在教育美國學生有關共產主義的危害和歷史影響，中國作為共產極權國家的代表，將成為選修教育材料的主要來源。 12月10日，美國國家情報總監辦公室網路威脅情報整合中心、聯邦調查局黑客局、聯邦通信委員會、國家安全委員會等安全機構為全體眾議員舉行了一次機密簡報會，說明中國涉嫌通過「鹽颱風」(Salt Typhoon)深入美國電信公司並竊取美國通話數據等攻擊行為。鑒於此前「伏特颱風」(volt typhoon)行動造成的傷害，兩黨議員紛紛表示，一系列與中國有關的網路黑客攻擊行動令人擔憂，國會也將採取立法措施。 此時距1月20日還有將近40天，鑒於柯林頓總統1994年12月為應付墨西哥金融危機在聖誕假期都日以繼夜地辦公，以及本屆政府正在積極作為，川普2.0對華關稅戰還未開幕，前哨戰已經硝煙瀰漫，我相信美中雙方還會有一些意想不到的拳腳來往。 全文轉自自由亞洲電台
美國拜登政府並未滿足於「跛腳鴨」角色，正在國際事務中積極作為，自12月2日開始發起第三波打擊中國晶片產業的重大行動，宣布對近140家中國實體進行出口管制。北京也沒閑著，據彭博社報道，中國已開始限制向歐美等國出口用於製造無人機的關鍵零部件，很可能是北京出台更大規模禁令的前奏。考慮到拜登政府積極介入敘利亞內戰及俄烏戰爭的行動，直到1月20日新舊政府交接班之前，中美兩國絕對不會處於「西線無戰事」狀態，所有這些，可算作美中關稅戰開幕前的「前哨戰」。 美中晶片戰三年以來最大規模之戰 12月2日，拜登政府出台任內第三波對中國半導體行業大規模出口禁限措施，將140家中國公司納入管控清單，這輪制裁包括三方：中方，包括總部位於北京的半導體設備和服務供應商北方華創科技集團公司（NAURA Technology Group），拓荊科技(Piotech)和深圳新凱來技術公司（SiCarrier）。東南亞國家：這些措施對24種額外的晶元製造工具和三種軟體工具實施限制，其中包括對在新加坡和馬來西亞等國製造的半導體設備也實施了出口管控。美國國內及盟國半導體設備製造商，路透社分析，這輪與半導體設備相關的出口管控措施很可能影響到泛林集團（Lam Research）、科磊（KLA）、運用材料（Applied Materials）等美國公司以及荷蘭阿斯麥（ASMI）等半導體設備製造商。 要言之，新管控規則將擴大美國的權力，以遏制美國、日本和荷蘭製造商在世界其他地區製造的晶元製造設備出口到中國的某些晶元工廠。以色列、馬來西亞、新加坡、韓國和台灣製造的設備也受該管控規則約束，而日本和荷蘭將獲得豁免。該管控規則還將決定某些外國商品何時受美國管制的美國產品內涵的數量降至零。這將使美國能夠監管從海外運往中國的任何物品，如果其中含有任何美國晶元。 美國出手打壓以晶片為核心的中國科技產業之戰自 2018年開始。拜登政府從2021年以來開始共發動三輪晶片戰，但從打擊範圍和深度來看，最近這第三輪前所未有，條款要求對列於管制名單的中國公司申請購買的產品一概拒絕，而且不只適用於美國廠家和供貨商，也適用於韓國、日本、荷蘭等地公司。 中國的回應：我不買了 出乎意料的是，中國這次一反過去隱忍的姿態，不僅口頭抗議，還擺出「你不賣，我還不買了」的強硬姿態，12月3日，中國互聯網協會、中國汽車工業協會、中國通信企業協會、中國半導體行業協會在北京發表聲明，指美國隨意修改貿易規則，泛化國家安全概念，給中國相關行業和產業鏈的安全穩定造成實質性損害，建議國內企業謹慎採購美國晶片，實則是要求中國企業儘快擺脫對美國晶片的依賴，轉向尋求國內替代。考慮到這四大行業協會的官方背景，可以看作是政府態度。 美國媒體目前重心在敘利亞、川普內閣任命與民主黨反對這類事情上，對這輪制裁未作多少反應，新加坡於澤遠那篇《中美科技打響脫鉤戰》（聯合早報，12月8日）流傳甚廣，其觀點有參考價值。該文主要觀點是：因為中國這幾年在晶片研發領域取得進步，有底氣與美國晶片脫鉤。論據是：1、自2019年-2022年，美國持續擴大對中國的制裁範圍，從限制晶片在手機領域的使用，擴大到了軍工、醫療、汽車等領域，最後基本覆蓋了所有領域。這類制裁確實一度讓華為遭受巨大損失，甚至被迫出售部分手機業務。但華為不僅熬過了難關生存下來，還在包括手機業務在內的不同領域取得重大發展，據說華為已經能夠自主研發和迭代高端晶片。2、中國在應用範圍更廣的中低端晶片領域更是異軍突起。去年，中國進口了3500億美元的晶片（約2.5萬億人民幣），是中國耗費外匯最大的一項進口商品。但今年1月至10月，中國出口的晶片已經超過9300億元人民幣，全年突破1萬億元人民幣不成問題，中國成了僅次於美國的世界第二大晶片出口國，儘管中國出口的主要是中低端晶片，但中低端晶片涵蓋了大部分應用範圍。 中國的報復行動接二連三，按日期排序如下： 12月3日，中國表示將禁止向美國出口某些稀有礦產，立即停止向美國銷售鎵、鍺、銻和所謂的超硬材料，理由是它們屬於軍民兩用物項。石墨的出口也將受到更嚴格的審查。彭博社認為，這可能是中國出口管制的開局，如果與華盛頓的貿易摩擦升級，出口管制可能會擴大到數十種利基材料。美國固然可以在全球範圍尋找替代原材料，但這些原材料的開採和提煉需要時間，成本也要遠高於中國，美國相關企業的生產成本短期內將大幅上升。 12月9日，中國市場監管總局宣布對美國人工智慧晶片巨頭英偉達開展反壟斷立案調查。 12月10日，彭博社援引消息人士的話說，從新年開始，中國可能會進一步限制向美國和歐洲供應烏克蘭用於製造無人機的關鍵零部件。中國電機、電池和飛行控制器生產商已開始減少向歐洲、美國等地發貨，甚至索性停止了交付。根據華府智庫戰略暨國際研究中心（CSIS）報告，中國控制著近80％的商用無人機市場。 美中關係正面臨前所未有的艱困時期 川普近日宣布他與習近平通話，希望北京在結束俄烏戰爭上發揮作用。按照原來設想，以關稅作為談判工具，會在此事上讓北京配合。被視為「跛腳鴨」的拜登看守政府這麼多作為，實出外界意料。 中國在大選之後，與世界各國一樣，認為只要專心應付特朗普2.0政府就行。最近召開的中央經濟工作會議宣布的幾條原則性的調控措施，例如調整國內經濟結構、實行寬鬆貨幣政策、應付國際貿易中單邊主義的興起與地緣政治風險，就是為了應付國際市場緊縮，具體措施當然得等特朗普2.0正式上任有所動作之後。12月10日早上，習近平在北京人民大會堂會見赴華出席「1+10」對話會的IMF、世界銀行、WTO、新開發銀行等國際經濟組織負責人時，強調「各國經濟相互依存是好事而非風險」，算是隔空向特朗普放話。特朗普及時作出反應，12月11日宣布將邀請習近平來參加1月20日的就職典禮。 但華府最近的幾項行動，卻使中國未來面對的不止是關稅戰： 12月6日，美國國會眾議院以327票對62票的結果通過《共產主義關鍵教育法案》(Crucial Communism Teaching Act)，旨在教育美國學生有關共產主義的危害和歷史影響，中國作為共產極權國家的代表，將成為選修教育材料的主要來源。 12月10日，美國國家情報總監辦公室網路威脅情報整合中心、聯邦調查局黑客局、聯邦通信委員會、國家安全委員會等安全機構為全體眾議員舉行了一次機密簡報會，說明中國涉嫌通過「鹽颱風」(Salt Typhoon)深入美國電信公司並竊取美國通話數據等攻擊行為。鑒於此前「伏特颱風」(volt typhoon)行動造成的傷害，兩黨議員紛紛表示，一系列與中國有關的網路黑客攻擊行動令人擔憂，國會也將採取立法措施。 此時距1月20日還有將近40天，鑒於柯林頓總統1994年12月為應付墨西哥金融危機在聖誕假期都日以繼夜地辦公，以及本屆政府正在積極作為，川普2.0對華關稅戰還未開幕，前哨戰已經硝煙瀰漫，我相信美中雙方還會有一些意想不到的拳腳來往。 全文轉自自由亞洲電台
2024年即將過去，世界正在高速驟變，川普回歸全力改造美國，烏克蘭與中東兩場戰爭仍在持續，敘利亞獨裁政權一夕崩解，尹鍚悅遭到彈劾停職，而在中國，習近平整天忙著開會指明方向，兩個月內出台一系列的刺激方案，希望為低迷的中國經濟找到活路。 上一周，九日的中央政治局會議敲定了來年經濟的大方向，11日的中央經濟工作會議則聚焦具體方案的部署，然而引頸期盼的中國股民，卻兜頭對習近平潑了一盆冷水，深滬、香港股市重挫超過2%，這說明了中共一連串的利多話術，已經產生了抗藥性。 中國的政治話語體系，充斥晦澀玄乎的辭彙，所謂「加強超長規逆周期調節」、「適度寬鬆的貨幣政策、更加積極的財政政策」云云，都是空洞的形容詞，缺乏可靠的科學數據，不管企業或個人，都只能憑想像力腦補，用白話來說，就是政府大量舉債，投入無效益的面子工程，央行則無節制的無錨印鈔，其最終結果，一定是貨幣貶值帶動惡性通脹。 綜合各方腦補得出的結論，習近平救經濟的妙策，可以總結出一個套路，那就是要搞大水漫灌，企圖掩飾結構性矛看累積的弊病，而這個套路，其實早在習近平上台後，就已開啟了無錨印鈔模式，一發不可收拾了。 中國的GDP規模號稱120兆人民幣，外匯存底約3.2兆美元（約23兆人民幣，下同），2023年中國財政收入約21.6兆，公共支出約27.4兆，赤字預算約5.8兆，佔GDP的4.8%，還在可控的範圍。然而，到2024第三季為止，財政收入巨幅滑落，公共支出卻有增無減，這迫使地方政府加強非稅收入盤剝，在人民身上拔毛，甚至以跨境執法、遠洋撈捕、合法搶劫，搞得怨聲載道民不聊生。 為了解決入不敷出的難題，習近平想出來的辦法就是大量印鈔放水，簡單說就是財政部大發超長期國債，央行印鈔認購，然後低利放水給商業銀行，而銀行又把資金投入國債套取利差，根本沒有流入實體經濟活動運行，資金經過一輪擊鼓傳花的遊戲，最終還是要由人民賣力工作繳稅來買單。 可憐的中國人民省吃儉用幾十年，家庭財富七成套在房市泡沫上，2020李克強爆料中國有６億人月入不過一千元，經過疫情蹂躪三年之後，經濟學者李迅雷最近在〈第一財經〉發表文章，題為「上山容易下山難」，引述北京師範大學中國收入分配研究院的調查數據指出，2021年中國月收入在2000元以下的人口約為9.64億人。按照世界銀行的標準，年收入不足9180人民幣為貧困人口，習近平不管印了多少鈔票，都與這9億多人無關。 歷史經驗證明，毫無節制的印鈔和野蠻加稅，是朝代覆亡的兩大徵兆，高盛估計中國地方債超過95兆人民幣，如果加計企業及家庭負債，2023年中國的債務規模約為GDP的2.87倍，人行再放水十兆，將近十億人民卻仍然窮得響叮噹，這個政權離崩解大概就不遠了，阿薩德統治下的敘和亞就是前車之鑒。 ※作者為自由評論者。全文轉自上報
2024年即將過去，世界正在高速驟變，川普回歸全力改造美國，烏克蘭與中東兩場戰爭仍在持續，敘利亞獨裁政權一夕崩解，尹鍚悅遭到彈劾停職，而在中國，習近平整天忙著開會指明方向，兩個月內出台一系列的刺激方案，希望為低迷的中國經濟找到活路。 上一周，九日的中央政治局會議敲定了來年經濟的大方向，11日的中央經濟工作會議則聚焦具體方案的部署，然而引頸期盼的中國股民，卻兜頭對習近平潑了一盆冷水，深滬、香港股市重挫超過2%，這說明了中共一連串的利多話術，已經產生了抗藥性。 中國的政治話語體系，充斥晦澀玄乎的辭彙，所謂「加強超長規逆周期調節」、「適度寬鬆的貨幣政策、更加積極的財政政策」云云，都是空洞的形容詞，缺乏可靠的科學數據，不管企業或個人，都只能憑想像力腦補，用白話來說，就是政府大量舉債，投入無效益的面子工程，央行則無節制的無錨印鈔，其最終結果，一定是貨幣貶值帶動惡性通脹。 綜合各方腦補得出的結論，習近平救經濟的妙策，可以總結出一個套路，那就是要搞大水漫灌，企圖掩飾結構性矛看累積的弊病，而這個套路，其實早在習近平上台後，就已開啟了無錨印鈔模式，一發不可收拾了。 中國的GDP規模號稱120兆人民幣，外匯存底約3.2兆美元（約23兆人民幣，下同），2023年中國財政收入約21.6兆，公共支出約27.4兆，赤字預算約5.8兆，佔GDP的4.8%，還在可控的範圍。然而，到2024第三季為止，財政收入巨幅滑落，公共支出卻有增無減，這迫使地方政府加強非稅收入盤剝，在人民身上拔毛，甚至以跨境執法、遠洋撈捕、合法搶劫，搞得怨聲載道民不聊生。 為了解決入不敷出的難題，習近平想出來的辦法就是大量印鈔放水，簡單說就是財政部大發超長期國債，央行印鈔認購，然後低利放水給商業銀行，而銀行又把資金投入國債套取利差，根本沒有流入實體經濟活動運行，資金經過一輪擊鼓傳花的遊戲，最終還是要由人民賣力工作繳稅來買單。 可憐的中國人民省吃儉用幾十年，家庭財富七成套在房市泡沫上，2020李克強爆料中國有６億人月入不過一千元，經過疫情蹂躪三年之後，經濟學者李迅雷最近在〈第一財經〉發表文章，題為「上山容易下山難」，引述北京師範大學中國收入分配研究院的調查數據指出，2021年中國月收入在2000元以下的人口約為9.64億人。按照世界銀行的標準，年收入不足9180人民幣為貧困人口，習近平不管印了多少鈔票，都與這9億多人無關。 歷史經驗證明，毫無節制的印鈔和野蠻加稅，是朝代覆亡的兩大徵兆，高盛估計中國地方債超過95兆人民幣，如果加計企業及家庭負債，2023年中國的債務規模約為GDP的2.87倍，人行再放水十兆，將近十億人民卻仍然窮得響叮噹，這個政權離崩解大概就不遠了，阿薩德統治下的敘和亞就是前車之鑒。 ※作者為自由評論者。全文轉自上報
12月8日，敘利亞一夕變天。反政府軍攻入首都，總統阿薩德落跑。稍後，俄羅斯方面宣布：阿薩德已經辭去敘利亞總統職務，全家逃抵莫斯科避難。敘利亞人民歡慶解放 – 儘管，敘利亞的未來走向仍不明朗 – 至少，人民擺脫了阿薩德家族半個多世紀、長達54年血腥而令人窒息的獨裁統治。首都大馬士革, 到處是歡呼聲、歡笑聲、汽笛聲，焰火騰空，徹夜不息。 阿薩德政權垮台的直接背景是兩場戰爭：俄羅斯入侵烏克蘭，哈馬斯進攻以色列。這兩場戰爭的結果，俄羅斯深陷戰爭泥潭，無暇東顧，無力再支撐敘利亞阿薩德政權；以色列剿滅哈馬斯、進而又剿滅黎巴嫩真主黨、重創葉門胡塞武裝、重傷伊朗元氣，大大削弱了支持阿薩德政權的外部勢力。 敘利亞境內的反抗軍趁勢而起，攻勢如潮，用兵神速，不到兩周時間，就先後攻佔阿勒頗、哈馬、霍姆斯等大城市，然後，快速進軍首都大馬士革，勢如破竹，摧枯拉朽，瞬間推翻阿薩德政權。 阿薩德倒台，乃是今年第二個中共的老朋友倒台。前一個是8月間被民變推翻的孟加拉國總理哈西娜，她在鎮壓失敗後，也倉惶出逃。 去年9月，習近平把阿薩德搞到中國，出席在杭州舉辦的亞運會。習近平的大動作，一舉破了三個禁忌：其一，不顧國際社會對阿薩德的制裁和封鎖，硬是派出中國民航專機，直接把阿薩德夫婦接到杭州。其二，悍然打開杭州千年古剎靈隱寺的大門，鋪紅地毯迎接伊斯蘭教背景的阿薩德夫婦進入佛門，不僅褻瀆了神聖的中國千年佛廟古剎，也給阿薩德本人帶來兇險的敗運。其三，不顧亞洲各國感受，徑直把狂轟濫炸、並多次用化學武器屠殺人民的敘利亞屠夫請到亞運會的主席台上，堂而皇之地給予國賓級禮遇。 一年後，敗運纏身的阿薩德轟然倒台，北京政權受到的驚嚇可想而知，尤其習近平，定是心驚膽顫、心膽破碎。此時此刻，中共和習近平能否從哈西娜和阿薩德倒台的煙塵里得到一些教訓或警告？諸如： 哈西娜和阿薩德都迷信血統論和世襲制，他們都分別是孟加拉國和敘利亞的「太子黨」和「紅二代」，但，他們的下場證明，血統論不是護身符。在中國，出身「太子黨」和「紅二代」的習近平，念念不忘紅色血統，強調紅色傳承，迷信紅色血脈，醉心紅色世襲統治，以此追求長期執政和終身執政。但，紅色血統，號稱正統，卻更可能是命運的禍端、權力的死穴，讓人民深惡痛絕。 哈西娜和阿薩德都迷信鐵腕鎮壓手段，一旦有人民抗議，他們就毫無留情地鎮壓，雙手沾滿鮮血。但長期的高壓、持續的鎮壓，終有失效的一天。中國的習近平更迷信鐵腕鎮壓，從鎮壓藏人到鎮壓維吾爾人，從鎮壓白紙運動、萬聖節活動到鎮壓黨內政敵，窮盡鎮壓手段，但假以時日，所有鎮壓手段終有失效的一天。失效之日，就是失敗之日，對獨裁政權而言，就是敗亡之日。孟加拉和敘利亞的敘事，就寫真了這樣的邏輯。 無論一黨專政還是一人獨裁，為了權力，獨裁者作惡多端，必受報應。正所謂「躲得過初一，躲不過十五。」阿薩德做夢都沒有想到，曾經在俄國、伊朗、中共等外部勢力力挺下、勉強逃過顏色革命（阿拉伯之春）一劫，13年過後，卻仍逃脫不了覆滅的命運。他可曾預料到兩場戰爭的即時效應？城門失火，殃及池魚。 當然，對冥頑不化的中共統治者而言、尤其對具有認知障礙的習近平而言，恐怕不會汲取上述教訓而放下屠刀、轉而實施改革和善政，更可能從中讀出相反的教訓和結論、並採取相反之舉。就如蘇聯解體之後，中共不思洗心革面，而是苦思如何維穩防範，狂增軍費和維穩費，變本加厲的迫害異己、鎮壓人民，以舍本趨末的短期行為，圖謀逃過長遠而言根本就不可能逃脫的敗局。 孟加拉和敘利亞的獨裁者倒台敗逃，中共獨裁者或仍心存僥倖：我只要高喊「四個自信」，就能如走夜路吹口哨、自我壯膽；只要有魔鬼加持，就能千百年地獨裁下去。不過，這樣的「自信」，習近平和中共自己真的信嗎？ 全文轉自自由亞洲電台
12月8日，敘利亞一夕變天。反政府軍攻入首都，總統阿薩德落跑。稍後，俄羅斯方面宣布：阿薩德已經辭去敘利亞總統職務，全家逃抵莫斯科避難。敘利亞人民歡慶解放 – 儘管，敘利亞的未來走向仍不明朗 – 至少，人民擺脫了阿薩德家族半個多世紀、長達54年血腥而令人窒息的獨裁統治。首都大馬士革, 到處是歡呼聲、歡笑聲、汽笛聲，焰火騰空，徹夜不息。 阿薩德政權垮台的直接背景是兩場戰爭：俄羅斯入侵烏克蘭，哈馬斯進攻以色列。這兩場戰爭的結果，俄羅斯深陷戰爭泥潭，無暇東顧，無力再支撐敘利亞阿薩德政權；以色列剿滅哈馬斯、進而又剿滅黎巴嫩真主黨、重創葉門胡塞武裝、重傷伊朗元氣，大大削弱了支持阿薩德政權的外部勢力。 敘利亞境內的反抗軍趁勢而起，攻勢如潮，用兵神速，不到兩周時間，就先後攻佔阿勒頗、哈馬、霍姆斯等大城市，然後，快速進軍首都大馬士革，勢如破竹，摧枯拉朽，瞬間推翻阿薩德政權。 阿薩德倒台，乃是今年第二個中共的老朋友倒台。前一個是8月間被民變推翻的孟加拉國總理哈西娜，她在鎮壓失敗後，也倉惶出逃。 去年9月，習近平把阿薩德搞到中國，出席在杭州舉辦的亞運會。習近平的大動作，一舉破了三個禁忌：其一，不顧國際社會對阿薩德的制裁和封鎖，硬是派出中國民航專機，直接把阿薩德夫婦接到杭州。其二，悍然打開杭州千年古剎靈隱寺的大門，鋪紅地毯迎接伊斯蘭教背景的阿薩德夫婦進入佛門，不僅褻瀆了神聖的中國千年佛廟古剎，也給阿薩德本人帶來兇險的敗運。其三，不顧亞洲各國感受，徑直把狂轟濫炸、並多次用化學武器屠殺人民的敘利亞屠夫請到亞運會的主席台上，堂而皇之地給予國賓級禮遇。 一年後，敗運纏身的阿薩德轟然倒台，北京政權受到的驚嚇可想而知，尤其習近平，定是心驚膽顫、心膽破碎。此時此刻，中共和習近平能否從哈西娜和阿薩德倒台的煙塵里得到一些教訓或警告？諸如： 哈西娜和阿薩德都迷信血統論和世襲制，他們都分別是孟加拉國和敘利亞的「太子黨」和「紅二代」，但，他們的下場證明，血統論不是護身符。在中國，出身「太子黨」和「紅二代」的習近平，念念不忘紅色血統，強調紅色傳承，迷信紅色血脈，醉心紅色世襲統治，以此追求長期執政和終身執政。但，紅色血統，號稱正統，卻更可能是命運的禍端、權力的死穴，讓人民深惡痛絕。 哈西娜和阿薩德都迷信鐵腕鎮壓手段，一旦有人民抗議，他們就毫無留情地鎮壓，雙手沾滿鮮血。但長期的高壓、持續的鎮壓，終有失效的一天。中國的習近平更迷信鐵腕鎮壓，從鎮壓藏人到鎮壓維吾爾人，從鎮壓白紙運動、萬聖節活動到鎮壓黨內政敵，窮盡鎮壓手段，但假以時日，所有鎮壓手段終有失效的一天。失效之日，就是失敗之日，對獨裁政權而言，就是敗亡之日。孟加拉和敘利亞的敘事，就寫真了這樣的邏輯。 無論一黨專政還是一人獨裁，為了權力，獨裁者作惡多端，必受報應。正所謂「躲得過初一，躲不過十五。」阿薩德做夢都沒有想到，曾經在俄國、伊朗、中共等外部勢力力挺下、勉強逃過顏色革命（阿拉伯之春）一劫，13年過後，卻仍逃脫不了覆滅的命運。他可曾預料到兩場戰爭的即時效應？城門失火，殃及池魚。 當然，對冥頑不化的中共統治者而言、尤其對具有認知障礙的習近平而言，恐怕不會汲取上述教訓而放下屠刀、轉而實施改革和善政，更可能從中讀出相反的教訓和結論、並採取相反之舉。就如蘇聯解體之後，中共不思洗心革面，而是苦思如何維穩防範，狂增軍費和維穩費，變本加厲的迫害異己、鎮壓人民，以舍本趨末的短期行為，圖謀逃過長遠而言根本就不可能逃脫的敗局。 孟加拉和敘利亞的獨裁者倒台敗逃，中共獨裁者或仍心存僥倖：我只要高喊「四個自信」，就能如走夜路吹口哨、自我壯膽；只要有魔鬼加持，就能千百年地獨裁下去。不過，這樣的「自信」，習近平和中共自己真的信嗎？ 全文轉自自由亞洲電台
中國人的絕大部分家庭財產主要是房產價值和金融資產，而金融資產的大頭是銀行存款。由於房產價值持續下跌，大量家庭把看牢銀行存款，視為家庭最後的可用資金來源；而很多小企業主經營虧損而關閉生意後，也把經營資金存入銀行。但很少有中國人想過，自己的家庭金融資產，與中國各級地方政府的龐大債務有什麼直接關係？其實，中國地方政府的借債，大部分都靠拿走居民存款為政府所用，而且賴賬不還，銀行則是政府能如此做的「擺渡」。 本文要解開的謎團是，中國地方政府的巨大債務，債主是誰？可悲的是，政府不肯講實話，而民眾則基本上不知情。民眾多半不了解，他們早就是地方政府「千年不賴、萬年不還」的巨大債務之「債主」，居民存款的大部分，其實已被各級政府吞噬耗盡。 一、公債填補財政赤字 中國政府大筆揮霍資金的最方便手法有兩個。一個是，超出稅收等可能的財政收入來源，大幅度擴大財政支出，造成中央財政的巨額赤字，然後由中央銀行大量發行貨幣，來滿足財政赤字所需要的資金。另一個辦法是發行政府債券，由於人民幣債券並非國際上受歡迎的金融投資標的物，因此，中國各級政府的天量債券，基本上都是在國內發行。 前一種手法實際上是以通貨膨脹為代價，來滿足政府支出的需要。懂宏觀經濟學原理的人都知道，這是任何政府都必須盡量避免的「毒藥」。因為，在中央銀行為財政赤字「買單」的情況下，財政赤字必然造成貨幣濫發，進而產生物價上漲，既造成居民消費力相對萎縮，也令居民存款相對縮水。一句話，就是「票子毛了」。 不懂財政金融的民眾往往不了解，在財政預算中編列財政赤字和發行政府債券這兩種手法，本身是相通的。中央財政照例常年編列的財政赤字，可以直接讓中央銀行提供超量貨幣，也可以由中央財政發行國債來獲取資金。地方政府不能發行貨幣，但按照中國《預演算法》的規定，允許省級政府的財政預算，編列中央政府許可的財政赤字。而省級政府經中央財政批准編列的地方財政赤字，可以納入國務院每年下達的該省市政府債券發行限額內，通過發行地方政府債券來獲取資金。所以，編列財政赤字和發行政府債券這兩種手法，在中央和省市這兩級是連通的。 到底中國的財政赤字大不大？歐盟為了控制各成員國的財政赤字規模，規定財政赤字不能超過GDP的3%，公債總量不難超過GDP的60%。如果以歐盟的這兩個限制性指標為參照系，那麼，2024年中國政府財政預算的赤字率也是3%，似乎不大。然而，一國政府當年的財政赤字率，只反映本年的財政收支差額；而公債未償還總量佔GDP的比率，才反映這個國家的長期債務負擔。中國的公債未償還總量佔GDP的比率，幾乎是歐盟的一倍，與GDP的規模相當，這就相當危險了。 當中國政府大量舉借公債，進而積累了巨額的未償公債時，其長期後果其實與財政赤字率偏高，同樣嚴重。財政赤字率偏高的直接後果是「票子毛了」；而未償公債過多的後果是，民眾的銀行存款被掏空了。其實，中共之所以濫發公債，其原因就是，通過銀行掏空居民存款，實在是太方便了。赤字發債不頭疼，這似乎是中國各級政府的「獨家專利」。但是，現在中國政府開始擔心一件事了，那就是，地方政府的天量巨債，快把銀行系統壓垮了。 二、各級財政債務真相 2024年中國的財政赤字為40,600億元，比2023年的預算增加1,800億元。其中，中央財政赤字33,400億元，地方財政赤字7,200億元。今年11月8日，中國的全國人大常委會又通過議案，批准未來三年內，地方政府新增舉債6萬億元。這6萬億元人民幣，到底是要救活經濟，還是救活地方財政，或者是救活銀行？事實上，中國的地方政府新增舉債6萬億，既不是為了救活經濟，也不能救活地方財政，更不能救活銀行，唯一的作用是續銀行系統的命，好讓中國的潛在金融危機，不至於很快暴露而一發不可收拾。 中國各級政府總共欠下了多少債務？國際貨幣基金組織估計，2023年中國各級地方政府本身的債務是40萬億，現在用發新債還舊債的辦法往後拖；而地方政府擔保的官辦融資公司未償還的債務還有65萬億元，但這些公司很多都瀕臨破產，沒辦法繼續發新債還舊債，而它們欠下的這65萬億債務會拖垮銀行。這些地方政府的融資公司中，很多已經還不起銀行貸款或債券的利息，這些債務到期之前，銀行會因為巨額貸款收不到利息而破產。 中國的整個銀行系統因為利息收入越來越少，快要活不下去了（參見筆者10月25日在本台發表的文章，《中國的銀行業正陷入危機》）；如果再出現大量地方政府融資公司停付利息，那銀行就要被逼倒了。所以，這次中央政府批准地方政府新增舉債6萬億，就是為了讓地方政府的財政部門，把佔地方政府融資公司十分之一的最緊迫債務，先轉到地方財政的名下，由地方財政代為支付利息，避免地方政府的融資公司直接拖垮銀行。 然而，這只是債務搬家，把債務從地方政府融資公司的名下，搬到地方財政的名下而已。況且，這不過是解燃眉之急，杯水車薪，因為地方政府融資公司的債務的九成，還是沒辦法償還，拖垮銀行的可能性只不過減少了十分之一而已。但這已經是中共能夠用出來的所有力道了。 所以，中共的這個措施，只不過是為了續銀行系統的命而已。但也因此讓我們看到，中共的銀行系統因為地方政府和國有大企業造成的債務危機，已經岌岌可危，以致於中共現在必須先救銀行，而中共事實上已經無力解決中國的地方財政危機和銀行系統的根本性危機了。 最近，中共當局為了警告地方政府，要「遏制新增隱性債務」，財政部向全國人大作相關專門報告時，披露了去年未被發現的8起隱性債務，總額達到幾百億元，其中涉及到湖北、廣西、陝西、江西等地的地方政府。涉及到的案子都是，地方財政沒錢了，只能逼當地的國有企業出錢開發土地和建設基礎設施，或者是逼當地的銀行替地方政府還債。 中國的各級政府的總債務額當中，地方政府的債務總共相當於中國GDP的85%；如果再加上中央政府的債務，中國各級政府的債務餘額，大體相當於中國GDP的數額。這樣的債務規模的含義是，全體中國人一整年不領薪水，不領養老金，中共才能還債，這可能嗎？顯然，中共現在已經到了債重如山，永難還債的地步了。 三、地方政府向誰借錢？ 在市場經濟國家，銀行多半都是私營的，政府無法向銀行借錢，原因很簡單。首先，按照通行的商業銀行法，銀行和借款人之間的借貸合同，屬於平等主體之間的民事行為，而政府不是民間團體，與銀行在民事地位上地位不對等，無法簽訂借貸合同。其次，貸款需要提供擔保和資產抵押，如果政府貸款後違約，法院很難對抵押資產執行扣押。所以，如果私營銀行放貸給政府，相當於自殺式經營。 但是，如果銀行不是私營，而是公營的呢？而且，銀行的老闆就是政府，那麼，政府是不是就很容易從銀行拿到錢呢？這正是社會主義金融制度的「中國特色」。筆者在本網站發表的上一篇文章《中國的銀行業正陷入危機》，指出了一個事實，即「中國的銀行皆官辦」，該文介紹了全國性大型國有銀行的政府控股特色，這六家大型銀行必須滿足全國性國有企業集團的資金需求，導致這些銀行經營狀況惡化。 現在介紹125家城市商業銀行的真實背景，來分析地方政府是如何掏空地方銀行的。上個世紀末中國出現了許多地方銀行（即城市商業銀行），這些銀行基本上都是地方政府設立的，其資產規模占銀行業的總資產規模，2007年為11% ，2023年為15.5%。 2004年國務院發展研究中心金融研究所「中國城市商業銀行研究課題組」對東部、中部、西部三個有代表性的省份20個城市商業銀行的運營情況做了實地調查。調查證實，地方政府在城市商業銀行的平均直接持股比例是24.2%，再加上地方政府通過其他企業或機構的間接持股，地方政府對城市商業銀行擁有絕對控制權。因此，地方政府可以直接或間接地決定城市商業銀行的董事長和行長人選，讓這些銀行實際上由地方政府代理人控制管理。 地方政府通過本地城市商業銀行獲取資金的方法主要是兩類，一類是指導性貸款，即地方政府指令本地銀行向本市政府所屬的投資平台公司定向貸款；另一類是讓本地銀行認購本地政府發行的債券。上述調查發現，城市商業銀行的貸款過於偏重地方政府的基礎設施項目，而這些項目主要面向當地的房地產開發。這就是中國地方銀行典型的官辦官用特徵。 那地方政府發行的海量債券，都是誰認購的？由於地方政府無權對中央所屬的全國性大型國有銀行下令認購地方政府的債券，所以，這些認購本地政府債券的銀行，都是當地的城市銀行。財政部政府債務研究和評估中心今年6月3日發表的《地方政府債券市場報告》披露，地方政府的債券持有者，81.52%是銀行，所持地方政府債券的餘額達到34萬億。 從此節的分析中可以得出三個結論：其一，地方政府的40萬億債務當中，本地城市銀行接下了85%；其二，中國銀行業的全部債券購買餘額67萬億當中，單是城市銀行認購的地方政府債券就佔了51%，而這些地方政府債券只是在「以新換舊」，卻永不歸還；其三，如果以城市銀行資產規模占銀行業總資產規模16%來估計，城市銀行的居民存款總額不過23萬億上下，而地方政府用債券從地方銀行拿走的錢卻高達34萬億。因此，地方銀行已近乎被掏空。 四、中國金融危機2.0版 中共政權現在的維持，其秘訣就是吞噬民眾的存款，因為銀行都是各級政府辦的，政府從銀行里拿錢，就跟從ATM機裡面取錢一樣隨便。但這樣的日子還能維持多久？ 中國的地方政府辦銀行、銀行充當政府的ATM，必然會出現一種雙重效果：地方銀行可以讓地方政府的房地產開發如虎添翼；同時也會促成房地產的過度開放，進而把地方銀行拖進深淵。現在中國的地方政府在財政困境之下，唯一的存活辦法就是繼續掏空銀行，就這樣，中共的財政危機被轉化成了銀行系統的危機，即潛在的金融危機。 在中國，既然財政危機可以轉嫁給銀行，所以，財政危機就不算是最後的危機。那什麼是中國最後的危機呢？就是銀行成批地倒下來，那就沒有可以挽救的餘地了，因為銀行系統是中共最後的金融依靠。什麼時候中國的金融危機會爆發？時間點應該不遠了，中國金融危機2.0版已即將來臨。 講到中國金融危機2.0版，勢必要對比中國金融危機1.0版。但中國民眾普遍不知道這金融危機1.0版，因為那屬於政府機密，從不讓國人知道；而各國研究中國經濟的學者也從沒討論過它。實際上，對比這兩次金融危機的成因、特徵和結局，對於理解中國未來的經濟前景，相當重要。 中國金融危機1.0版發生在1996年，這場危機的處理，使中國避開了1997年的亞洲金融危機，又迎來了後來的經濟繁榮；然而，那場金融危機的成因，也預示著中國金融危機的2.0版的發生。 1996年中國的絕大部分工商企業都是國有企業，由於幾十年來始終經營效率差，負債越來越高。當時中國只有四家大型國有銀行，負責為所有國有企業「輸血」。到1994年底，12萬個國有企業的資產負債率為83% 。這樣高的資產負債率意味著，大部分國有企業瀕臨破產的邊緣；同時，背著國有企業「包袱」的國有銀行也陷入了危險的境地。 早在1991年底，中國的四大銀行貸款總額當中，20%已成為壞賬，若加上逾期的獃滯貸款，將近70%的貸款都已無法歸還。當時四大銀行的貸款壞帳為4,300多億，而四大銀行的資本金只有1,500多億，這四大銀行已嚴重地資不抵債，即將破產。雪上加霜的是，很多國有工商企業不但早已停止償還貸款，甚至也停止支付利息，每年拒付銀行利息達1千多億 ，致使1994年、1995年中國的銀行系統全面虧損 。 銀行本應用每年提取的壞賬準備金來支付壞賬損失，但當年中國的四大銀行的壞帳準備金幾乎為零 ；因此，面對巨額的壞賬損失，銀行只能用自有資本墊支，結果1994年中國的國家銀行資金平衡表上出現了歷史上首次自有資本減少 。按此趨勢走下去，銀行系統不久就會破產。當時有學者指出，「居民才是銀行信貸風險與損失的最終承擔者。四大銀行在資不抵債的情況下，一旦失去居民存款的支持，必然引發惡性通貨膨脹，出現金融危機」。這就是中國金融危機1.0版的真相。 現在，類似的局面似乎又開始冒頭了。我在《中國的銀行業正陷入危機》一文中已介紹，2023年底國有銀行的凈息差已跌破1.5% ，進入了危險區間。造成這一危險局面的主要原因是，銀行系統背負的地方政府和國有企業的債務負擔，令銀行不勝負荷；而中國經濟進入長期衰退之後，中央銀行只能壓低利率，則是又一個原因。 除了銀行的凈息差低到銀行只能降薪裁員，這次中央政府批准地方政府新增舉債6萬億，其實也是一個潛在金融危機的徵兆。很多人以為，這是救經濟的舉措；事實上，這6萬億是為了把地方政府融資公司付不出利息的債務，轉到地方財政的名下，由地方財政為其支付利息，避免地方政府的融資公司直接拖垮銀行。由此可見，地方政府融資公司那65萬億債務，已到了倒賬在即的地步，隨時會威脅到銀行系統的生存。 中國的上一輪金融危機，其根源是制度性的，即所謂的國有企業「吃光了財政吃銀行」，銀行的自有資本被國有企業吞噬。而這一輪潛在的金融危機，其根源仍然還是制度性的，除了國有企業繼續「吃銀行」之外，還填了一個新的威脅，那就是「財政吃銀行」。如今所謂的「財政吃銀行」，不只是「地方財政吃銀行」，連中央政府發現國債，也靠銀行認購。從這個角度來理解，就可以明白，為什麼中國潛在的金融危機不易化解。 中國度過上一輪金融危機，靠的是三個辦法，即國企私有化（甩掉銀行的「包袱」）、加入WTO，以及吸引大量外資。而在這一次金融危機面前，中國不能再如法炮製了。首先，現在的國有大型企業都是壟斷性的戰略產業，無法私有化；其次，美中關係的惡化，使中國無法再靠不斷快速增長的大量出口來拉動經濟；再次，現在外資基本上已停止進入中國市場，這種局面受到美中關係的影響，可能不會改變了。 中國面臨上一次金融危機時，還比較幸運，因為有各種機會可以利用，這些機會主要是外貿擴張和外資湧入；而這一次金融危機來臨時，這些機會都已經消失。那中國政府還能找到能根本性地緩解金融危機的辦法嗎？筆者對此表示懷疑，顯然，中國那脆弱的銀行體系可能動搖中國的穩定。 全文轉自自由亞洲電台
中國人的絕大部分家庭財產主要是房產價值和金融資產，而金融資產的大頭是銀行存款。由於房產價值持續下跌，大量家庭把看牢銀行存款，視為家庭最後的可用資金來源；而很多小企業主經營虧損而關閉生意後，也把經營資金存入銀行。但很少有中國人想過，自己的家庭金融資產，與中國各級地方政府的龐大債務有什麼直接關係？其實，中國地方政府的借債，大部分都靠拿走居民存款為政府所用，而且賴賬不還，銀行則是政府能如此做的「擺渡」。 本文要解開的謎團是，中國地方政府的巨大債務，債主是誰？可悲的是，政府不肯講實話，而民眾則基本上不知情。民眾多半不了解，他們早就是地方政府「千年不賴、萬年不還」的巨大債務之「債主」，居民存款的大部分，其實已被各級政府吞噬耗盡。 一、公債填補財政赤字 中國政府大筆揮霍資金的最方便手法有兩個。一個是，超出稅收等可能的財政收入來源，大幅度擴大財政支出，造成中央財政的巨額赤字，然後由中央銀行大量發行貨幣，來滿足財政赤字所需要的資金。另一個辦法是發行政府債券，由於人民幣債券並非國際上受歡迎的金融投資標的物，因此，中國各級政府的天量債券，基本上都是在國內發行。 前一種手法實際上是以通貨膨脹為代價，來滿足政府支出的需要。懂宏觀經濟學原理的人都知道，這是任何政府都必須盡量避免的「毒藥」。因為，在中央銀行為財政赤字「買單」的情況下，財政赤字必然造成貨幣濫發，進而產生物價上漲，既造成居民消費力相對萎縮，也令居民存款相對縮水。一句話，就是「票子毛了」。 不懂財政金融的民眾往往不了解，在財政預算中編列財政赤字和發行政府債券這兩種手法，本身是相通的。中央財政照例常年編列的財政赤字，可以直接讓中央銀行提供超量貨幣，也可以由中央財政發行國債來獲取資金。地方政府不能發行貨幣，但按照中國《預演算法》的規定，允許省級政府的財政預算，編列中央政府許可的財政赤字。而省級政府經中央財政批准編列的地方財政赤字，可以納入國務院每年下達的該省市政府債券發行限額內，通過發行地方政府債券來獲取資金。所以，編列財政赤字和發行政府債券這兩種手法，在中央和省市這兩級是連通的。 到底中國的財政赤字大不大？歐盟為了控制各成員國的財政赤字規模，規定財政赤字不能超過GDP的3%，公債總量不難超過GDP的60%。如果以歐盟的這兩個限制性指標為參照系，那麼，2024年中國政府財政預算的赤字率也是3%，似乎不大。然而，一國政府當年的財政赤字率，只反映本年的財政收支差額；而公債未償還總量佔GDP的比率，才反映這個國家的長期債務負擔。中國的公債未償還總量佔GDP的比率，幾乎是歐盟的一倍，與GDP的規模相當，這就相當危險了。 當中國政府大量舉借公債，進而積累了巨額的未償公債時，其長期後果其實與財政赤字率偏高，同樣嚴重。財政赤字率偏高的直接後果是「票子毛了」；而未償公債過多的後果是，民眾的銀行存款被掏空了。其實，中共之所以濫發公債，其原因就是，通過銀行掏空居民存款，實在是太方便了。赤字發債不頭疼，這似乎是中國各級政府的「獨家專利」。但是，現在中國政府開始擔心一件事了，那就是，地方政府的天量巨債，快把銀行系統壓垮了。 二、各級財政債務真相 2024年中國的財政赤字為40,600億元，比2023年的預算增加1,800億元。其中，中央財政赤字33,400億元，地方財政赤字7,200億元。今年11月8日，中國的全國人大常委會又通過議案，批准未來三年內，地方政府新增舉債6萬億元。這6萬億元人民幣，到底是要救活經濟，還是救活地方財政，或者是救活銀行？事實上，中國的地方政府新增舉債6萬億，既不是為了救活經濟，也不能救活地方財政，更不能救活銀行，唯一的作用是續銀行系統的命，好讓中國的潛在金融危機，不至於很快暴露而一發不可收拾。 中國各級政府總共欠下了多少債務？國際貨幣基金組織估計，2023年中國各級地方政府本身的債務是40萬億，現在用發新債還舊債的辦法往後拖；而地方政府擔保的官辦融資公司未償還的債務還有65萬億元，但這些公司很多都瀕臨破產，沒辦法繼續發新債還舊債，而它們欠下的這65萬億債務會拖垮銀行。這些地方政府的融資公司中，很多已經還不起銀行貸款或債券的利息，這些債務到期之前，銀行會因為巨額貸款收不到利息而破產。 中國的整個銀行系統因為利息收入越來越少，快要活不下去了（參見筆者10月25日在本台發表的文章，《中國的銀行業正陷入危機》）；如果再出現大量地方政府融資公司停付利息，那銀行就要被逼倒了。所以，這次中央政府批准地方政府新增舉債6萬億，就是為了讓地方政府的財政部門，把佔地方政府融資公司十分之一的最緊迫債務，先轉到地方財政的名下，由地方財政代為支付利息，避免地方政府的融資公司直接拖垮銀行。 然而，這只是債務搬家，把債務從地方政府融資公司的名下，搬到地方財政的名下而已。況且，這不過是解燃眉之急，杯水車薪，因為地方政府融資公司的債務的九成，還是沒辦法償還，拖垮銀行的可能性只不過減少了十分之一而已。但這已經是中共能夠用出來的所有力道了。 所以，中共的這個措施，只不過是為了續銀行系統的命而已。但也因此讓我們看到，中共的銀行系統因為地方政府和國有大企業造成的債務危機，已經岌岌可危，以致於中共現在必須先救銀行，而中共事實上已經無力解決中國的地方財政危機和銀行系統的根本性危機了。 最近，中共當局為了警告地方政府，要「遏制新增隱性債務」，財政部向全國人大作相關專門報告時，披露了去年未被發現的8起隱性債務，總額達到幾百億元，其中涉及到湖北、廣西、陝西、江西等地的地方政府。涉及到的案子都是，地方財政沒錢了，只能逼當地的國有企業出錢開發土地和建設基礎設施，或者是逼當地的銀行替地方政府還債。 中國的各級政府的總債務額當中，地方政府的債務總共相當於中國GDP的85%；如果再加上中央政府的債務，中國各級政府的債務餘額，大體相當於中國GDP的數額。這樣的債務規模的含義是，全體中國人一整年不領薪水，不領養老金，中共才能還債，這可能嗎？顯然，中共現在已經到了債重如山，永難還債的地步了。 三、地方政府向誰借錢？ 在市場經濟國家，銀行多半都是私營的，政府無法向銀行借錢，原因很簡單。首先，按照通行的商業銀行法，銀行和借款人之間的借貸合同，屬於平等主體之間的民事行為，而政府不是民間團體，與銀行在民事地位上地位不對等，無法簽訂借貸合同。其次，貸款需要提供擔保和資產抵押，如果政府貸款後違約，法院很難對抵押資產執行扣押。所以，如果私營銀行放貸給政府，相當於自殺式經營。 但是，如果銀行不是私營，而是公營的呢？而且，銀行的老闆就是政府，那麼，政府是不是就很容易從銀行拿到錢呢？這正是社會主義金融制度的「中國特色」。筆者在本網站發表的上一篇文章《中國的銀行業正陷入危機》，指出了一個事實，即「中國的銀行皆官辦」，該文介紹了全國性大型國有銀行的政府控股特色，這六家大型銀行必須滿足全國性國有企業集團的資金需求，導致這些銀行經營狀況惡化。 現在介紹125家城市商業銀行的真實背景，來分析地方政府是如何掏空地方銀行的。上個世紀末中國出現了許多地方銀行（即城市商業銀行），這些銀行基本上都是地方政府設立的，其資產規模占銀行業的總資產規模，2007年為11% ，2023年為15.5%。 2004年國務院發展研究中心金融研究所「中國城市商業銀行研究課題組」對東部、中部、西部三個有代表性的省份20個城市商業銀行的運營情況做了實地調查。調查證實，地方政府在城市商業銀行的平均直接持股比例是24.2%，再加上地方政府通過其他企業或機構的間接持股，地方政府對城市商業銀行擁有絕對控制權。因此，地方政府可以直接或間接地決定城市商業銀行的董事長和行長人選，讓這些銀行實際上由地方政府代理人控制管理。 地方政府通過本地城市商業銀行獲取資金的方法主要是兩類，一類是指導性貸款，即地方政府指令本地銀行向本市政府所屬的投資平台公司定向貸款；另一類是讓本地銀行認購本地政府發行的債券。上述調查發現，城市商業銀行的貸款過於偏重地方政府的基礎設施項目，而這些項目主要面向當地的房地產開發。這就是中國地方銀行典型的官辦官用特徵。 那地方政府發行的海量債券，都是誰認購的？由於地方政府無權對中央所屬的全國性大型國有銀行下令認購地方政府的債券，所以，這些認購本地政府債券的銀行，都是當地的城市銀行。財政部政府債務研究和評估中心今年6月3日發表的《地方政府債券市場報告》披露，地方政府的債券持有者，81.52%是銀行，所持地方政府債券的餘額達到34萬億。 從此節的分析中可以得出三個結論：其一，地方政府的40萬億債務當中，本地城市銀行接下了85%；其二，中國銀行業的全部債券購買餘額67萬億當中，單是城市銀行認購的地方政府債券就佔了51%，而這些地方政府債券只是在「以新換舊」，卻永不歸還；其三，如果以城市銀行資產規模占銀行業總資產規模16%來估計，城市銀行的居民存款總額不過23萬億上下，而地方政府用債券從地方銀行拿走的錢卻高達34萬億。因此，地方銀行已近乎被掏空。 四、中國金融危機2.0版 中共政權現在的維持，其秘訣就是吞噬民眾的存款，因為銀行都是各級政府辦的，政府從銀行里拿錢，就跟從ATM機裡面取錢一樣隨便。但這樣的日子還能維持多久？ 中國的地方政府辦銀行、銀行充當政府的ATM，必然會出現一種雙重效果：地方銀行可以讓地方政府的房地產開發如虎添翼；同時也會促成房地產的過度開放，進而把地方銀行拖進深淵。現在中國的地方政府在財政困境之下，唯一的存活辦法就是繼續掏空銀行，就這樣，中共的財政危機被轉化成了銀行系統的危機，即潛在的金融危機。 在中國，既然財政危機可以轉嫁給銀行，所以，財政危機就不算是最後的危機。那什麼是中國最後的危機呢？就是銀行成批地倒下來，那就沒有可以挽救的餘地了，因為銀行系統是中共最後的金融依靠。什麼時候中國的金融危機會爆發？時間點應該不遠了，中國金融危機2.0版已即將來臨。 講到中國金融危機2.0版，勢必要對比中國金融危機1.0版。但中國民眾普遍不知道這金融危機1.0版，因為那屬於政府機密，從不讓國人知道；而各國研究中國經濟的學者也從沒討論過它。實際上，對比這兩次金融危機的成因、特徵和結局，對於理解中國未來的經濟前景，相當重要。 中國金融危機1.0版發生在1996年，這場危機的處理，使中國避開了1997年的亞洲金融危機，又迎來了後來的經濟繁榮；然而，那場金融危機的成因，也預示著中國金融危機的2.0版的發生。 1996年中國的絕大部分工商企業都是國有企業，由於幾十年來始終經營效率差，負債越來越高。當時中國只有四家大型國有銀行，負責為所有國有企業「輸血」。到1994年底，12萬個國有企業的資產負債率為83% 。這樣高的資產負債率意味著，大部分國有企業瀕臨破產的邊緣；同時，背著國有企業「包袱」的國有銀行也陷入了危險的境地。 早在1991年底，中國的四大銀行貸款總額當中，20%已成為壞賬，若加上逾期的獃滯貸款，將近70%的貸款都已無法歸還。當時四大銀行的貸款壞帳為4,300多億，而四大銀行的資本金只有1,500多億，這四大銀行已嚴重地資不抵債，即將破產。雪上加霜的是，很多國有工商企業不但早已停止償還貸款，甚至也停止支付利息，每年拒付銀行利息達1千多億 ，致使1994年、1995年中國的銀行系統全面虧損 。 銀行本應用每年提取的壞賬準備金來支付壞賬損失，但當年中國的四大銀行的壞帳準備金幾乎為零 ；因此，面對巨額的壞賬損失，銀行只能用自有資本墊支，結果1994年中國的國家銀行資金平衡表上出現了歷史上首次自有資本減少 。按此趨勢走下去，銀行系統不久就會破產。當時有學者指出，「居民才是銀行信貸風險與損失的最終承擔者。四大銀行在資不抵債的情況下，一旦失去居民存款的支持，必然引發惡性通貨膨脹，出現金融危機」。這就是中國金融危機1.0版的真相。 現在，類似的局面似乎又開始冒頭了。我在《中國的銀行業正陷入危機》一文中已介紹，2023年底國有銀行的凈息差已跌破1.5% ，進入了危險區間。造成這一危險局面的主要原因是，銀行系統背負的地方政府和國有企業的債務負擔，令銀行不勝負荷；而中國經濟進入長期衰退之後，中央銀行只能壓低利率，則是又一個原因。 除了銀行的凈息差低到銀行只能降薪裁員，這次中央政府批准地方政府新增舉債6萬億，其實也是一個潛在金融危機的徵兆。很多人以為，這是救經濟的舉措；事實上，這6萬億是為了把地方政府融資公司付不出利息的債務，轉到地方財政的名下，由地方財政為其支付利息，避免地方政府的融資公司直接拖垮銀行。由此可見，地方政府融資公司那65萬億債務，已到了倒賬在即的地步，隨時會威脅到銀行系統的生存。 中國的上一輪金融危機，其根源是制度性的，即所謂的國有企業「吃光了財政吃銀行」，銀行的自有資本被國有企業吞噬。而這一輪潛在的金融危機，其根源仍然還是制度性的，除了國有企業繼續「吃銀行」之外，還填了一個新的威脅，那就是「財政吃銀行」。如今所謂的「財政吃銀行」，不只是「地方財政吃銀行」，連中央政府發現國債，也靠銀行認購。從這個角度來理解，就可以明白，為什麼中國潛在的金融危機不易化解。 中國度過上一輪金融危機，靠的是三個辦法，即國企私有化（甩掉銀行的「包袱」）、加入WTO，以及吸引大量外資。而在這一次金融危機面前，中國不能再如法炮製了。首先，現在的國有大型企業都是壟斷性的戰略產業，無法私有化；其次，美中關係的惡化，使中國無法再靠不斷快速增長的大量出口來拉動經濟；再次，現在外資基本上已停止進入中國市場，這種局面受到美中關係的影響，可能不會改變了。 中國面臨上一次金融危機時，還比較幸運，因為有各種機會可以利用，這些機會主要是外貿擴張和外資湧入；而這一次金融危機來臨時，這些機會都已經消失。那中國政府還能找到能根本性地緩解金融危機的辦法嗎？筆者對此表示懷疑，顯然，中國那脆弱的銀行體系可能動搖中國的穩定。 全文轉自自由亞洲電台
川普2.0即將回歸，中美經貿關係成為兩國及國際社會關注的重點。美國這邊亮出的牌基本是「王炸」級別，除了川普在競選時期強調的「對中國產品增加60%-100%的關稅」之外，美中經濟與安全審查委員會（USCC）於11月19日向國會遞交了2024年度報告，提出了一系列有可能徹底改變美中經濟與技術競爭格局的政策建議，包括首次建議取消中國的永久正常貿易關係（PNTR），以及啟動類似「曼哈頓計劃」的人工智慧（AI）研發項目，因為這都是「未來時」，中方的反應相對低調。 PNTR地位是美國手中的「王炸「 USCC首次明確建議國會取消中國自2001年加入WTO以來享有的PNTR地位。這一政策長期以來都被視為美中貿易關係的基石，但委員會認為中國未能兌現其開放市場和公平競爭的承諾，通過市場准入限制、知識產權盜竊、國家補貼、經濟脅迫等行為破壞國際貿易體系。 USCC言及的行為均是事實，而且在中國加入WTO之後的五年觀察期過後，是美國歐盟與中國反覆談判的重點。作為中國最主要的貿易合作夥伴國的美歐日本，因擔心中國產品不惜虧本大量傾銷，在中國入世15周年之時均拒絕賦予中國市場經濟體地位。此後矛盾愈演愈烈，2023年4月4日愛爾蘭廣播電視公司（RTÉ）《黃金時段》節目組採訪了美國前總統柯林頓（WTO體系的創立者）。在採訪中，柯林頓談到，他對於自己在任時的決定中最感後悔的是兩件事，一件是當初讓烏克蘭棄核，另一件是讓中國加入WTO。 USCC的報告強調：「我們政府的更迭不應讓中國有任何可乘之機，也不應讓人對這樣一個共識產生任何懷疑：中國是我們這個時代最重大的經濟威脅。」媒體評論多認為，如果國會採納該建議，美國國會將重啟對中國貿易行為的年度審查。更有論者言之鑿鑿：中國商品將面臨顯著升高的關稅，其貿易地位也將降至與朝鮮、古巴和俄羅斯等國家相同的水平， 貿易戰開打6年，美國對華貿易逆差未降 貿易戰這事兒，說起來容易見效難。川普在競選中宣稱將對中國商品的關稅提高至60%之時，我就在X上指出：首先，鑒於美中目前的經濟關係，這作為普遍稅率是不可能實現的。這是基於美中經貿關係現狀得出的判斷：2018年，中美貿易總額為6335.2億美元（中國進口總額為1551美元，出口總額為4784.2億美元），中國對美貿易順差（即美國對華貿逆差）為3233.3億美元；2019年3月，中美貿易戰開始，美國對華經濟制裁不斷擴大，中美貿易處于波動之中，此處以最近的數據為例，2023年全年較2022年同比下降逾11%，但全年中美貿易額仍然高達6644.51億美元（其中中國進口總額為1641.6億美元，出口額為5002.91億美元），中國對美貿易順差（即美國對華貿易逆差）為3361.3億美元。 6年過去，川普1.0開打對華貿易戰的主要目標是降低美國對華貿易逆差，數據顯示：3361.3億美元（2023年）-3233.3億美元（2018年）=128億美元——這一小幅下降幾乎可以忽略不計。 川普任命的財政部長與商務部長均是美國財界一時人選，不可能不考慮川普增加中國關稅這一政策目標，當然更不可能不考慮中美貿易這一現狀，二者之間如何平衡，將是他們面臨的重大考量。 川普2.0的對華貿易將進入隨機狀態 川普表示,他希望通過關稅重塑全球貿易,並對中國進口商品徵收60%至100%的關稅的說法,是美國商界特別關心的政策主張。在預計到川普將重回白宮的大選前夕,美國零售聯合會(NRF)發表報告《擬議關稅對進口產品的影響估計:服裝、玩具、傢具、家用電器、鞋類和旅行用品》( Estimated Impacts of Proposed Tariffs on Imports: Apparel, Toys, Furniture, Household Appliances, Footwear and Travel Goods),指出總統候選人川普提出對美國進口商品徵收關稅,將會大幅提高服裝、玩具、傢具、家用電器、鞋類和旅遊用品的價格,一旦實行,美國消費者每年可能損失460億至780億美元的消費能力,或每戶損失362至624美元。報告提到,美國零售商無法消化關稅帶來的價格上漲,從而導致許多消費者不願或無力購物。該報告的結論是:雖然關稅可能令部份生產商和美國財政部受惠,但消費者的成本將超過這些收益,美國經濟將遭受凈損失。 這一消息被美國多家媒體持續報道，關稅問題自然成了川普當選之後最受關注的政策焦點。斯科特·貝森特(Scott Bessen)作為重要的執行經濟、監管政策的財長人選，他的關稅觀點更是成為外界關注的焦點。貝森特11月15日投書福克斯電視台談論對關稅政策的系統性看法，被媒體反覆分析引用，最主要的是兩點： 1、關稅既是一種增加收入的工具，也是一種保護美國戰略重要產業的方式。貝森特舉例說，美國2023年進口了約3.1萬億美元的商品，美國是世界上最大的進口國，也是其它國家出口最重要的市場。「我們的規模賦予了我們擁有市場實力和發號施令的能力——其它國家需要我們的程度超過我們需要他們的。我們擁有這種力量，也需要使用這種力量。……如果戰略性地使用關稅，可以增加國庫收入，鼓勵企業恢復生產，減少我們對戰略競爭對手工業生產的依賴。」 2、關稅是實現總統外交政策目標的有用工具。在貝森特看來，關稅是實現總統外交政策目標的有用工具。他表示，無論是讓盟友增加國防支出、向美國出口開放國外市場、確保在結束非法移民和攔截芬太尼販運方面的合作，還是阻止軍事侵略，關稅都可以發揮核心作用。 但他主要論證恢復關稅這一主張的合理性，這是針對全球化理論取消關稅派的回應，具體對中國徵收多少並未論及，當然這也不是美國財長直接負責的項目。在這點上，被提名為商務部長和美國貿易代表辦公室的負責人、領導美國的關稅和貿易議程的霍華德·盧特尼克是（Howard Lutnik）的意見應該透露了未來針對中國關稅稅率的動向。據《紐約時報》在《特朗普對華政策是否比其鷹派內閣人選所暗示的更為靈活？》（Is Trump More Flexible on China Than His Hawkish Cabinet Picks Suggest？11月20日）所言，盧特尼克已表示，他支持更有針對性的關稅，而不是川普和他的一些強硬派顧問們在競選期間提出的普遍關稅。盧特尼克還特別說明，川普「想與中國做交易」。考慮到盧特尼克曾在今年9月對CNBC表示，關稅是一種談判工具，只應用在與美國製造的產品有競爭的外國產品上，可以大致猜想出今後對中國產品增加關稅，可能不在美國零售商重視的那些生活用品上，主要在戰略性競爭領域與中間產品上。 當選總統川普11月25日在Truth Social貼文，稱由於麻醉品等非法藥物的湧入，美國將在現有所有關稅基礎上對中國商品額外徵收10%的關稅。在另一條貼文中，他還宣稱明年1月20日他就職後，將簽署必要文件，對從加拿大、墨西哥進口到美國的所有產品徵收25%的關稅。該計劃宣布後，立即招致墨西哥和加拿大方面的強烈反彈。 綜上所述，川普2.0政府將把關稅視為美國的重要戰略工具，這等於否定了WTO體制的成員國關稅減免互惠協議。因此，凡與美國有較多經濟來往的國家，基本會遇到美國增加關稅的問題，中國當然更不能倖免。既然關稅成為美國外交的戰略工具與重要談判手段，中美經貿關係將進入隨機調整狀態，一切全看美國需要及美中兩國階段性談判結果。 全文轉自自由亞洲電台
