黃英賢：將嚴厲打擊「高風險」外國交易
2026 年 6 月 4 日
美元強勢升值下，近期人民幣兌美元匯率持續走低。國際投行預估，美元走強的情形短時間不會逆轉，今年內人民幣匯率可能會跌至7.5。 高盛近期發布報告指出，中國可能會允許人民幣貶值以應對美國加征關稅為經濟帶來的衝擊。這個舉措是支持國內經濟成長的寬鬆政策之一。 高盛指出，中國可能是川普「貿易戰2.0」的首要目標，預計美國對中國出口的關稅可能提高20%，而且加征關稅的時間將落在川普執政初期。人民幣將會進一步貶值以應對這些措施，而且美國經濟成長和股市走強也會是影響因素。 這份報告評估，在岸人民幣將在3個月內迅速貶值至7.4，然後在6個月和12個月內趨向7.5上下。與2018至2019年相比，現在對於財政和貨幣政策反應的關注將會更大，而不僅僅是匯率變化。 根據這份報告，有鑒於外部需求和美元儲備的強勁，人民幣並不會出現無序或斷斷續續的走貶，從而危及中國國內信心並加劇資本外流壓力。 另據野村證券於日前發布的預測，今年美元偏強的情勢會較去年更加明顯，今年離岸人民幣匯率可能在第2季跌至7.6。
美元強勢升值下，近期人民幣兌美元匯率持續走低。國際投行預估，美元走強的情形短時間不會逆轉，今年內人民幣匯率可能會跌至7.5。 高盛近期發布報告指出，中國可能會允許人民幣貶值以應對美國加征關稅為經濟帶來的衝擊。這個舉措是支持國內經濟成長的寬鬆政策之一。 高盛指出，中國可能是川普「貿易戰2.0」的首要目標，預計美國對中國出口的關稅可能提高20%，而且加征關稅的時間將落在川普執政初期。人民幣將會進一步貶值以應對這些措施，而且美國經濟成長和股市走強也會是影響因素。 這份報告評估，在岸人民幣將在3個月內迅速貶值至7.4，然後在6個月和12個月內趨向7.5上下。與2018至2019年相比，現在對於財政和貨幣政策反應的關注將會更大，而不僅僅是匯率變化。 根據這份報告，有鑒於外部需求和美元儲備的強勁，人民幣並不會出現無序或斷斷續續的走貶，從而危及中國國內信心並加劇資本外流壓力。 另據野村證券於日前發布的預測，今年美元偏強的情勢會較去年更加明顯，今年離岸人民幣匯率可能在第2季跌至7.6。
12月3日，人民幣兌美元匯率跌至一年來的最低水平7.31。在美國提高關稅的風險下，交易員對中國經濟下滑的趨勢持續看跌。分析人士預計，到2025年人民幣兌美元匯率將突破17年來的低點，最悲觀的預測認為人民幣可能貶值約10%。 分析人士認為，外匯市場出現巨大震動，主要有三個原因： （一）12月2日，歐元匯率重挫，歐元兌美元一度跌超1%。法國總理巴尼耶強行通過法國預算案，政府面臨垮颱風險。這是歐元走弱的主要原因。隨著美元的大漲，日元開始走弱，而人民幣也跟著走低。 （二）自從川普重返白宮以來，由於擔心額外的貿易關稅和俄烏戰爭升級，MSCI新興市場貨幣指數下跌了約1%，東歐貨幣受到的衝擊最大。美銀策略師David Hauner表示，投資人低估了川普擔任總統期間的貿易戰風險，預估明年上半年新興市場貨幣將下跌5%，主權債務將遭到拋售。 （三）11月30日，川普在其自創的社交媒體「真相社交」（Truth Social）上發出威脅，要求金磚國家放棄創造新貨幣或支持美元替代品的任何計劃，否則他會對任何挑戰美元在全球經濟中主導地位的國家徵收100%的關稅。這可能是近期美元走強的其中一個重要原因。 關於人民幣匯率的走向，光大證券認為，10年期國債收益率與人民幣匯率出現聯動。10年期國債利率跌破2.0%後，人民幣匯率貶值的壓力加大。 12月2日，在岸人民幣兌美元一度下跌0.3%，至7.297，為2023年11月以來的最低水平；12月3日持續下滑至7.31。 forexlive指出，人民幣下跌主要原因是市場對川普政府可能加征關稅的擔憂。但人民幣貶值可能會通過提升中國出口產品的國際競爭力，而部分抵消關稅帶來的影響。這種動態成為市場調整貿易格局時的關鍵主題之一。 自川普在11月初勝選以來，中國人民銀行通過設定強於預期的每日匯率中間價來阻止人民幣快速下跌。12月2日，中國政府加大對人民幣的支持力度，發布的中間價較市場預期的偏差為去年8月以來最大。 澳新銀行亞太研究主管Khoon Goh表示：「人民幣因關稅擔憂而走弱，雖然當局目前將中間價稍微限制在7.20附近，但這可能無法阻止即期匯率進一步走弱。」 分析人士預計，到2025年人民幣兌美元匯率將突破17年來的低點，最悲觀的預測認為人民幣可能貶值約10%。
12月3日，人民幣兌美元匯率跌至一年來的最低水平7.31。在美國提高關稅的風險下，交易員對中國經濟下滑的趨勢持續看跌。分析人士預計，到2025年人民幣兌美元匯率將突破17年來的低點，最悲觀的預測認為人民幣可能貶值約10%。 分析人士認為，外匯市場出現巨大震動，主要有三個原因： （一）12月2日，歐元匯率重挫，歐元兌美元一度跌超1%。法國總理巴尼耶強行通過法國預算案，政府面臨垮颱風險。這是歐元走弱的主要原因。隨著美元的大漲，日元開始走弱，而人民幣也跟著走低。 （二）自從川普重返白宮以來，由於擔心額外的貿易關稅和俄烏戰爭升級，MSCI新興市場貨幣指數下跌了約1%，東歐貨幣受到的衝擊最大。美銀策略師David Hauner表示，投資人低估了川普擔任總統期間的貿易戰風險，預估明年上半年新興市場貨幣將下跌5%，主權債務將遭到拋售。 （三）11月30日，川普在其自創的社交媒體「真相社交」（Truth Social）上發出威脅，要求金磚國家放棄創造新貨幣或支持美元替代品的任何計劃，否則他會對任何挑戰美元在全球經濟中主導地位的國家徵收100%的關稅。這可能是近期美元走強的其中一個重要原因。 關於人民幣匯率的走向，光大證券認為，10年期國債收益率與人民幣匯率出現聯動。10年期國債利率跌破2.0%後，人民幣匯率貶值的壓力加大。 12月2日，在岸人民幣兌美元一度下跌0.3%，至7.297，為2023年11月以來的最低水平；12月3日持續下滑至7.31。 forexlive指出，人民幣下跌主要原因是市場對川普政府可能加征關稅的擔憂。但人民幣貶值可能會通過提升中國出口產品的國際競爭力，而部分抵消關稅帶來的影響。這種動態成為市場調整貿易格局時的關鍵主題之一。 自川普在11月初勝選以來，中國人民銀行通過設定強於預期的每日匯率中間價來阻止人民幣快速下跌。12月2日，中國政府加大對人民幣的支持力度，發布的中間價較市場預期的偏差為去年8月以來最大。 澳新銀行亞太研究主管Khoon Goh表示：「人民幣因關稅擔憂而走弱，雖然當局目前將中間價稍微限制在7.20附近，但這可能無法阻止即期匯率進一步走弱。」 分析人士預計，到2025年人民幣兌美元匯率將突破17年來的低點，最悲觀的預測認為人民幣可能貶值約10%。
上周，澳元/美元跌至六個月低點，受到美元強勢的壓制。 目前美元在澳元/美元交易對中處於主導地位，而澳大利亞國內經濟和央行的影響相對有限， 美聯儲強調，進一步加息或至少暫停加息都是合適的選擇。 他們明確表示，為了使通脹回落至2%的目標，利率可能需要維持相對較高的水平很長一段時間。 澳元/美元交易對的利差目前約為90個基點，對美元有利。10年期利差相對穩定， 下一次美聯儲加息也許就是澳元美元貨幣對進行交易的好機會。 2023年5月29日，黃金衝擊1985高點失敗，價格跌破1951低點，打開了新的下行空間，最終創下1936的新低。儘管尾盤出現反彈，但仍未能收復低位。 美國白宮和國會就債務上限提升達成原則性協議，加上圍繞長期高利率的擔憂，黃金繼續下跌趨勢。 順勢而為可以獲得更好的表現，而逆勢交易可能會面臨較大風險。短線上，做空是後市黃金的主流策略。 本周黃金的關鍵應該是1957的弱勢壓制點，該點位是上周五反彈的高點位置。 國際形勢風雲變幻, 美元加息概率大增。 外匯市場波動持續擴大,黃金外匯的交易機會已經到來。. PLOTIO AU期待您的參與。
中國央行2月27日授權中國外匯交易中心公布數據，人民幣兌美元中間價報6.9572，較上一跤易日調降630個基點。2月1日至2月27日，人民幣對美元中間價累計跌超2,000個基點。據專家分析稱，中國外貿出口堪憂、資本外流、美元反彈和中美關係緊張等因素，是人民幣貶值主要原因。 中國外貿出口堪憂 2021年，全球海運需求飆升，運價高漲、港口堵塞嚴重。然而，兩年後的現在，海運的運價跌回疫情前水平。突然放棄「清零」防疫政策、官媒宣稱全力拚經濟的中國，在各大港口，空集裝箱堆積如山。 據財新網等中國大陸媒體報導，一名上海港碼頭操作人員稱，碼頭的空箱都堆滿了，這種景象很多年都沒見過了；在上海港開集裝箱卡車的一位工作人員說，如今港口有很多空集裝箱，他們的工作量也因此受到影響，平時很清閑。 不僅是上海港，空集裝箱堆積如山的現象正在廣州、寧波、天津等中國各大港口出現。 外貿出口人士透露，受到中美關係緊張和此前疫情封控措施的影響，產業鏈已經從中國轉移到東南亞地區。訂單去了越南、印尼和泰國，外資直接在當地下訂單。這樣一來，外貿出口也就不行了。 資本外流加速 中國官方放開「清零」防疫政策後，富裕階層正在加速移民，並且大量資本也在外流。 中國從去年起就出現富人加速移民的情況。投資移民諮詢公司Henley & Partners的全球數據情報合作夥伴New World Wealth數據顯示，2022年有大約11萬名中國富人移民到海外，僅次於俄羅斯；中國官方鬆綁防疫封控措施後的那幾天，這家移民諮詢公司接到的中國人移民詢問量比一星期前增加了四倍多。 法國外貿銀行（Natixis）亞太區首席經濟學家埃雷羅（Alicia Garcia Herrero）在1月份的時候告訴彭博社，COVID-19疫情發生前，每年因中國民眾出國而導致的資金外流數額達到約1,500億美元。中國民眾在過去三年無法旅行，這個數字可能在2023年增加。 埃雷羅預計：「中國今年將面臨大量資金外流情況，這可能形成一種壓力，影響到人民幣匯率和經常帳戶。」 香港和中國大陸股市互聯互通計劃的數據也顯示，資金在外流。在2月份，從香港進入大陸股票市場的資金凈流入124.8億元，大幅低於1月份1,412.9億元的流入，自2月下旬後，出現持續的流出。 美元反彈 再次走強 在2022年，在岸人民幣兌美元匯率下跌8.31%，離岸人民幣兌美元匯率下跌8.57%。創下自1994年中國統一市場和官方匯率以來的最大年度跌幅。在9月5日，美元指數一舉突破110大關，創20年新高。同日，離岸市場人民幣兌美元匯率攀升接近「7」的重要關口。 鑒於美聯儲收緊貨幣政策，美元走強是去年人民幣匯率承壓的主要因素之一。隨著美國就業、PMI等數據公布，樂觀交易的預期被修正，市場預期美聯儲加息50基點，美債收益率抬升，2月27日，美元指數反彈至105左右。 平安證券認為，人民幣的走勢仍將取決於美元指數、中國經濟增長前景、中國國際收支變化等因素影響。整體來看，人民幣匯率在上半年美聯儲沒有釋放暫停加息信號之前，仍將保持震蕩走勢，人民幣兌美元匯率區間可能在6.6-7.2；下半年人民幣升值，可能會突破6.5。 地緣政治與中美關係 地緣政治不確定性增加，中美關係愈發緊張。俄烏戰爭前景未決，資本市場避險情緒上行，不利於風險資產。 2022年3月，俄烏戰爭爆發不久後，俄羅斯內部預測經濟萎縮幅度將逾10%，超過蘇聯解體後與1998年金融危機期間的衰退程度。不過，日前俄羅斯聯邦國家統計局初步的統計數據顯示，俄羅斯經濟去年萎縮2.1%。 起初，以美國為首的37個國家參與了制裁行動，凍結了俄羅斯的外匯儲備，並將其主要銀行作為制裁目標，動搖了俄羅斯金融體系的基礎。 《紐約時報》中文網2月24日發文分析，包括中國在內的這些所謂的「中立」國家當中，有許多都為俄羅斯提供至關重要的經濟或外交支持。中國製造的乘用車取代了西方汽車製造商過去對俄羅斯的供應，中國對俄的機械和半導體出口也在增長。 美國有線電視新聞網（CNN）認為，北京當局目前通過三個辦法來為遭受嚴厲制裁的俄羅斯經濟輸血打氣，以防止俄羅斯經濟在西方制裁下全面崩盤。首先，北京大量購買俄羅斯因外界制裁的能源產品，包括石油和天然氣。其次，取代西方國家的供應商，向俄羅斯提供價值幾十億美元的機械、電子產品、基礎金屬、車輛、船隻和飛機。最後一個辦法則是拋棄美元，轉而使用人民幣和盧布結算中俄之間的貿易。 目前，拜登政府出手打擊對俄羅斯支援的中國企業。 在2月24日，美國商務部轄下工業暨安全局（BIS）將5家中國企業列入制裁實體清單。 這5家企業分別是AOOK Technology Ltd、北京天泰科技發展有限公司、北京昀澤科技有限公司、和德宇航技術有限公司與其法國和荷蘭子公司，以及長沙天儀空間科技研究院有限公司與其盧森堡子公司。 美國先前已將接近80家涉及俄羅斯「國防產業與戰爭行動」的俄國企業列入制裁。華盛頓也已經數度警告北京，若供應莫斯科武器將承受「後果」。
