美元

天本来就不会塌下来，这一点我相信。 因为人类经历了一战二战，那些学费都不是白交的。在这两次大战中，各个国家都已经学会了怎样正确交往。 尤其是在二战以后，再尤其是经历了冷战的核威胁以后，人类学会了一件事：好好说话。 大家都越来越明白，战争的效益其实并不佳。二战后无论是苏联还是美国发动的阿富汗和越南战争，都给出了警告，那就是战争泥潭其实没什么好处，还可能会拖垮经济，甚至拖垮一个政权——苏联就是在阿富汗泥潭之中消耗了太多。 现在，国际社会已经有了很多共识，关于怎样合作、怎样谈判、怎样避免战争，有了一整套的“技术手册”。这一点在二战之前是缺失的，也是那时候国际秩序还处于丛林社会阶段的一个原因。 全球化的贸易更是让各个国家不愿意发生动荡，知道了闷声发大财的好处，进一步巩固了全球秩序。 所以，天塌不下来，这一点上我赞同主流媒体发出的声音。 但我要说的是另一点：地可能会裂。这才是现在面临的真正问题。 天塌不下来，指的是世界发生热战、大乱战的可能性依然不大，因为有上述我说的这些国际秩序。 但地会裂，指的是二战以后所建立全球经济基础，已经出现重大的裂缝，而且真的有可能会崩塌。对于中国而言，是指改革开放以来所建立的经济模式，面临着空前重大的挑战。 先说全球问题。 二战以来事实上的全球贸易和金融基础，就是美元。 1944年，44个国家在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开会议，建立了以美元为中心的国际货币体系，这就是影响至今的布雷顿森林体系。 这个体系的核心内容是：美元与黄金挂钩（35美元=1盎司黄金），其他国家货币则与美元挂钩。 作为遥远的历史回响，最近发生了一件事：德国在美国联邦储备银行保险库内存了1200多吨黄金储备，最近德国正在考虑要求将这些黄金撤回。可见最近的各种动荡，影响有多大——川普已经动摇到了欧洲最基本的信心和信任。 尽管布雷顿森林体系后来崩溃了，但时代的巨变依然让黄金成为不稳定时代唯一的“稳定器”。谁能想到2025年，黄金再次成为锚定价值的焦点呢。 咱们继续说故事。布雷顿森林体系之后，美元成为唯一与黄金挂钩的货币，也就是全球的 “锚定货币”，开启美元霸权。一直到尼克松，也就是上一个疯狂加关税的美国总统，美元霸权动摇了。 1971年，美国总统尼克松宣布“关闭黄金窗口”，不再允许外国央行用美元兑换黄金（即“尼克松冲击”）。 因为，越战高支出导致美元超发，法国等国开始用美元兑换黄金，美国黄金储备大幅流失。瞧瞧，德国撤回黄金的事情，是不是跟1971年也共振了？ 布雷顿森林体系至此终结，全球进入浮动汇率时代。 虽然美元失去与黄金的直接挂钩，但由于其流动性强、美国经济强大，它仍然继续作为主要国际储备货币。 1973年第一次石油危机后，美国与沙特（背后是石油输出国组织）达成协议：沙特用美元计价并交易石油；美国提供军事保护与政治支持。从此以后，逐步形成所谓“石油美元体系”：全球买石油需用美元，导致各国必须持有美元。 美元虽然不再与黄金挂钩，但通过石油这一“现实资产”建立新的信用支柱，稳固其霸主地位。 那么，这一切和现在的全球经济、美元霸权有什么关系？ 可以这么说：当下的川普关税动荡危机，是1973年以来美元霸权再次面临的重大动荡，同时也是全球经济秩序面临的最严重挑战。 因为，美元长期以来被高估，所导致的根本性矛盾已经发展到了极其尖锐的程度。 美元被高估就是指，当前它的汇率水平高于其经济基本面应有的价值。这导致： 1、美国出口产品在国际市场上更贵，削弱了美国的制造业竞争力； 2、美国长期维持贸易逆差，大量进口、少量出口； 3、资本持续流入美国金融市场，而非实业。 大家可以看到，川普就是想给美国治这些病，所以才搞了关税战。那么，他能达到自己的目标吗？ 川普没有手段去直接压低美元（因为货币政策是美联储管的，不归白宫管，他一直要美联储降息但人家就是不听），于是他选择了对外“惩罚性加税”来调整贸易结构。 于是，可能会有这样一个恶性循环产生： 美元被高估 → 削弱出口竞争力 → 导致贸易逆差→川普发动关税战试图纠偏 → 关税战因美元强势而“打空拳” → 经济动荡导致全球对美元政策稳定性丧失信心 → 美元霸权面临挑战。 可能有人会说，那不是好事嘛，美元霸权受到挑战了，崩塌了更好。 事情没那么简单。因为美元背后是债务，而且是全球债务。这是全球金融架构中最大的“灰犀牛”，一旦发生，无人能幸免。 那将是经济界的三战，会发生毁灭性的经济危机。 因为，美元的“信用+流动性”是一整套债务体系的地基，尤其是新兴国家大量持有美元债务，以美元流动性作为清偿基础。 另外，各国央行也围绕美元进行金融架构的储备工作，美元是全球最主要的外汇储备。 因为这种深度绑定，一旦发生美元信用的崩塌，受害的将是全球各国。 各国央行减持美债，会冲击全球金融资产价格；会触发一轮主权债务危机和企业违约潮；原本统一的美元结算体系（SWIFT）瓦解，贸易定价分裂；全球实体经济陷入“信用紧缩+贸易收缩”的双重打击…… 所以大家看到了，黄金的价值不断上升，因为美元的信用事实上已经松动了。 但美元已经是“大到不能倒”的一个存在，它倒了世界只会更惨。 本来这种痼疾就不好治疗，川普又想要通过对全球贸易的冲击，来实现重塑美国国际收支、制造业回流、化解美债的三重任务，这就像是用最猛的药治一个器官的病，这个器官能不能治好不知道，但其他器官可能都会被搞到快要衰竭。 如果关税继续加下去，全球建立在美元信用基础上的这个“地”，可能真的会裂。川普的疯狂政策不断透支美国主权信用，也会影响美元稳定性。对制造业大国们来说，则意味着出口经济的雪崩。 二战以来人类从未面对过这样的挑战，一切都是未知。不要以为推翻了美元就是好事，就像房地产崩了，受伤的还是老百姓。 对中国而言，最大的挑战就是制造业、实体经济。很多制造业企业，利润已经薄到微乎其微的地步，此前很多厂商都已经是欠债经营，经营只是为了维系现金流和生产线而已。 但现在，关税如果真的按照川普说的可能再加50%，那将会是怎样的场景？不敢想，无法想。改革开放以来建立的外向型经济而非消费型经济模式，将会面临重大的根本性挑战。 在这时候，务必要以根本性的战略和巨大的魄力，去推进类似当年日本“国民收入倍增计划”那样的政策，让民众的钱包迅速鼓起来，以消化巨大的制造业产能，形成真正的内循环。 天塌不下来，但地会裂。当经济基础的稳定性遭受重大的冲击，那就不再是简单的经济问题，而是一个社会问题。 还是那句话，祈祷世界和平。 （全文完） 全文转自微信公众号黑噪音