英国脱欧公投10周年民调：多数民众认为弊大于利
2026 年 6 月 24 日
最新数据显示，中国11月跨境证券投资净流出金额达457亿美元，创下单月历史新高。与此同时，今年外商对华直接投资(FDI)也可能创下有史以来的净流出纪录。对此，分析人士指出，中国政府自9月底推出的“救市组合拳”虽已推动股市反弹，但也让部分外资趁势获利了结离场。专家进一步分析称，中国内需疲软、经济增长乏力，再加上美国贸易战2.0的冲击和中国刺激政策效果尚未明朗，使得外企和外资对中国市场的观望态度加剧。预计这种悲观情绪可能持续到明年第一季度。 中国商务部星期二(12月17日)发布的最新数据显示，今年1-11月，在华新设的外资企业累计达52379家，同比增长约9%，但实际使用的外资金额(FDI)却同比下降28%，仅达7,497亿元人民币(1,027亿美元)。 在华外企投资、股市外资双双净流出 受新冠疫情影响、中国经济复苏乏力以及美中地缘政治风险加剧的多重因素影响，外资企业近三年来持续撤资。今年第二季度，外商直接投资(FDI)首次出现负增长。如果12月未能实现显著反弹，全年FDI或将创下自1990年有统计数据以来的首次年度净流出纪录。 除了外企撤资，今年流入中国资本市场的外资热钱也异常波动。 据中国国家外汇管理局星期一(12月16日)发布的数据，跨境证券投资于11月流入1889亿美元，但汇出却高达2346亿美元，相当于净流出457亿美元，创史上单月最高记录，也远高于10月份净流出的258亿美元。 若累计今年1-11月的跨境证券投资总额，净流出赤字已进一步扩大至473亿美元。 中国股市反弹，外资获利了结 对此，一位位于香港、因议题敏感不便具名的大型美国私人银行基金经理人莫先生告诉美国之音，中国股市经历了近三年的空头行情，外资证券投资者本已持续撤出。然而，自今年9月以来，中国央行与财政部等部门陆续推出“三支箭”等一系列积极救市措施，推动股市迅速反弹。这吸引了一波外资入场短线操作，只不过，“他们很快赚到10-20%后，资金又快速撤出了。”换句话说，中国股市近期的多头行情似乎成了外资的“提款机”。 以A股为例，上证指数自2021年9月上旬达3700点左右的高峰后，就一路震荡走滑，于今年9月中旬跌至2700点左右的谷底，但受到官方景气政策的刺激，近三个月来已快速回弹至3300-3400点左右，涨幅在20%以上。 莫先生说，外资投资人近期虽获利了结，但普遍对中国经济前景还是悲观，也不认为官方推出的宽松货币或扩大财政支出可以拉抬实体经济或刺激内需来带动内循环经济，尤其中央的放水规模不明。 莫先生说：“这些外资，他们知道，中国政府是一个用数据来制定他们(经济增长)目标的国家，现在推出这么多财政政策，没有给出一个实体的数据(放水规模)，大家还是会比较谨慎一点。” 他说，外资对于明年的中国经济前景还在观望，尤其关注美国候任总统特朗普(Donald Trump)发动的关税战对中国有多大的杀伤力?中国政府会不会放任人民币兑美元的汇率大贬15%至8:1，来抵消高关税的冲击?因此，待这些不确定性抵定后，外资的动向才会更明朗化。 这位基金经理人说，外资基金仍觉得，中国是个不错的投资标的，也还是会配置中国股票，但多集中在刚性需求相关和配有高股息的中概股，并走避总经或外需消费相关的类股。 位于台北的资深创投人士、蓝涛亚洲总裁黄齐元在接受美国之音采访时也说，美国卷商高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)曾看好中国的“救市组合拳”，因此带动一波热钱入场。不过，中国的经济病灶较深，这套组合拳看来仅有“昙花一现”的效果，尤其放水规模不给力，再加上年底圣诞节因素，热钱现在不仅出场，还可能持续减码或观望至特朗普上台后。 中国救市政策支撑股市慢牛? 但位于香港的博威环球证券(Blackwell Global Securities)首席金融分析师聂振邦则持不同看法，他以书面回复美国之音采访时表示，“低买高卖”是股市获利的不二法则，不应过度解读为外资的投资信心低弱或对中国经济悲观。 他说，港股成交金额分别于10月和11月达5.3万亿港元和3.4万亿港元，减码近2万亿港元，但相较之下，上海A股同期的表现仍佳，成交额则由10月的35.6亿元人民币，走升至11月的40.5亿元人民币，加码近4.9万亿人民币，因此，就此断言外资大量流出中资股或投资前景不佳，理据不充分。 聂振邦还说，内地自9月下旬推出一连串的国策后，随即拉抬上证指数和深证成指分别收在3,087点和9,514点，两大指数近来又持续走高约一成。因此，他说：“(救市)国策对股市助力成效明显，相信欧美政要和投资者都看在眼内，自然亦不会低估中国股市于2025年上扬潜力。” 外企自中国撤资或不可逆 至于外企撤资问题，位于台北的资深创投专家黄齐元表示，这似乎已成为不可避免的趋势。除了美中关系持续紧张外，特朗普上台后可能进一步加大对中国的制裁和打压力度，也是重要原因之一。近年来，全球供应链因地缘政治和关税战的影响，逐步形成了“中国+1”的布局策略，即跨国大厂要求供应商在中国以外的东南亚国家设立工厂。随着产线逐渐分散至其他国家，对中国的投资自然会逐步减少。 他还说，中国消费市场不振，也迫使赚不到钱的外商撤出，如咖啡零售巨头星巴克(Starbucks)11月底就传出，考虑将中国市场的部分股权出售给中国企业或中国股权基金。 对于中国经济的前景，以其三驾马车——出口、内需和投资来判断，黄齐元说，中国出口未来必然面临被打压的命运，虽然新能源相关产业，如以比亚迪(BYD)为首的电动车产业、太阳能和风力发电设备产业的竞争力居全球之首，或仍能缔造出口佳绩。 而扩大内需是中国政府未来一年拉抬的重点，但他说，现在官方的刺激力度和放水规模恐还需加大才能达到成效。 至于投资，黄齐元说，除了外人投资前景不佳外，中企也缩手境内投资，多出海到境外投资。 不过，正因为外企持续撤资，黄齐元建议，外企反而应逆向思考、危机入市。 他说，中国为了刺激经济，现在开大门、放宽外资投资的诸多门槛，因此，有长期布局中国这个全球最大中产阶级市场的外企，反而应有策略性地逆向加码投资。 “如果你觉得，中国大陆的市场要长期经营的话，现在是布局的好时机，但是资本要布局时，定位很重要，要考虑到中低端的市场，适度的选择合作伙伴也很重要，”黄齐元说，“比如说，肯德基、麦当劳都是把经营权卖给国内的私募股权基金，由中国人来经营，但是是外资的品牌，所以要有一些创新的手法来经营中国的市场。” 他分析，中国现在特别欢迎两大重点领域，一是尖端技术升级，一是消费升级，前者呼应中国国家主席习近平提升新质生产力的倡议，后者指的是做出受中国消费者欢迎的高性价比商品或开发三、四、五线城市的下沉市场。 中国经济下行，受创企业主亟需资金周转 不过，全国台商会常务理事徐正文说，中国经济疲软、制造业内卷严重，连餐厅等服务业也因消费降级而出现倒闭潮。他说，他过去一年赴中国各城市开会、参访的观察是，少有企业会选择在此时扩大投资，因为，多数陷入财务困境的企业主亟需中央提供的低利周转金来续命。 徐正文告诉美国之音：“企业有时候就是(财务)要缓过来，才有可能(生存)。它不需要扩大、它需要活下来，很多(中企)现在都是需要周转金的。我生意也是有受影响，可是我也有去(承)作(中国)政府配合的一些贷款跟优惠利率的部分(资金来周转)，我觉得这一块，我是有受益的，对于一些企业是蛮大的帮助。” 徐正文表示，中国官方近期降息降准，释出纾困资金的借贷利率由之前的5-6%腰斩至2.8-2.9%，让企业在资金面有较大的喘息空间。 不过，他指出，中国的消费和经商环境依然面临诸多挑战。除了原材料价格上涨外，大城市生活成本高企导致工人返乡离职潮，也进一步增加了企业的经营难度。至于部分地方政府被曝以“罚款、查封”等手段逼迫企业多缴税的现象，他表示，中央政府已明确表态将对此严查并遏制，这种行为应属于个别案例，并非普遍现象。 对中央出台的救市方案，徐正文说，“像吃中药一样，不会短期立刻见效”，尤其明年第一季的经济变数仍多，届时市况明朗后，或比较能清楚拿捏明年下半年的趋势。 不过，香港基金经理人莫先生说，他的私人银行客户都是中国企业主或高阶主管，他们的财富来源多是自家公司的股价，包括近两年市值跌了八九成的互联网科技股。他说，据他了解，这些中国高净值富人阶层对中国经济的看法更为悲观，也未因中国推出一系列救市政策而出现转为乐观的迹象。
最新数据显示，中国11月跨境证券投资净流出金额达457亿美元，创下单月历史新高。与此同时，今年外商对华直接投资(FDI)也可能创下有史以来的净流出纪录。对此，分析人士指出，中国政府自9月底推出的“救市组合拳”虽已推动股市反弹，但也让部分外资趁势获利了结离场。专家进一步分析称，中国内需疲软、经济增长乏力，再加上美国贸易战2.0的冲击和中国刺激政策效果尚未明朗，使得外企和外资对中国市场的观望态度加剧。预计这种悲观情绪可能持续到明年第一季度。 中国商务部星期二(12月17日)发布的最新数据显示，今年1-11月，在华新设的外资企业累计达52379家，同比增长约9%，但实际使用的外资金额(FDI)却同比下降28%，仅达7,497亿元人民币(1,027亿美元)。 在华外企投资、股市外资双双净流出 受新冠疫情影响、中国经济复苏乏力以及美中地缘政治风险加剧的多重因素影响，外资企业近三年来持续撤资。今年第二季度，外商直接投资(FDI)首次出现负增长。如果12月未能实现显著反弹，全年FDI或将创下自1990年有统计数据以来的首次年度净流出纪录。 除了外企撤资，今年流入中国资本市场的外资热钱也异常波动。 据中国国家外汇管理局星期一(12月16日)发布的数据，跨境证券投资于11月流入1889亿美元，但汇出却高达2346亿美元，相当于净流出457亿美元，创史上单月最高记录，也远高于10月份净流出的258亿美元。 若累计今年1-11月的跨境证券投资总额，净流出赤字已进一步扩大至473亿美元。 中国股市反弹，外资获利了结 对此，一位位于香港、因议题敏感不便具名的大型美国私人银行基金经理人莫先生告诉美国之音，中国股市经历了近三年的空头行情，外资证券投资者本已持续撤出。然而，自今年9月以来，中国央行与财政部等部门陆续推出“三支箭”等一系列积极救市措施，推动股市迅速反弹。这吸引了一波外资入场短线操作，只不过，“他们很快赚到10-20%后，资金又快速撤出了。”换句话说，中国股市近期的多头行情似乎成了外资的“提款机”。 以A股为例，上证指数自2021年9月上旬达3700点左右的高峰后，就一路震荡走滑，于今年9月中旬跌至2700点左右的谷底，但受到官方景气政策的刺激，近三个月来已快速回弹至3300-3400点左右，涨幅在20%以上。 莫先生说，外资投资人近期虽获利了结，但普遍对中国经济前景还是悲观，也不认为官方推出的宽松货币或扩大财政支出可以拉抬实体经济或刺激内需来带动内循环经济，尤其中央的放水规模不明。 莫先生说：“这些外资，他们知道，中国政府是一个用数据来制定他们(经济增长)目标的国家，现在推出这么多财政政策，没有给出一个实体的数据(放水规模)，大家还是会比较谨慎一点。” 他说，外资对于明年的中国经济前景还在观望，尤其关注美国候任总统特朗普(Donald Trump)发动的关税战对中国有多大的杀伤力?中国政府会不会放任人民币兑美元的汇率大贬15%至8:1，来抵消高关税的冲击?因此，待这些不确定性抵定后，外资的动向才会更明朗化。 这位基金经理人说，外资基金仍觉得，中国是个不错的投资标的，也还是会配置中国股票，但多集中在刚性需求相关和配有高股息的中概股，并走避总经或外需消费相关的类股。 位于台北的资深创投人士、蓝涛亚洲总裁黄齐元在接受美国之音采访时也说，美国卷商高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)曾看好中国的“救市组合拳”，因此带动一波热钱入场。不过，中国的经济病灶较深，这套组合拳看来仅有“昙花一现”的效果，尤其放水规模不给力，再加上年底圣诞节因素，热钱现在不仅出场，还可能持续减码或观望至特朗普上台后。 中国救市政策支撑股市慢牛? 但位于香港的博威环球证券(Blackwell Global Securities)首席金融分析师聂振邦则持不同看法，他以书面回复美国之音采访时表示，“低买高卖”是股市获利的不二法则，不应过度解读为外资的投资信心低弱或对中国经济悲观。 他说，港股成交金额分别于10月和11月达5.3万亿港元和3.4万亿港元，减码近2万亿港元，但相较之下，上海A股同期的表现仍佳，成交额则由10月的35.6亿元人民币，走升至11月的40.5亿元人民币，加码近4.9万亿人民币，因此，就此断言外资大量流出中资股或投资前景不佳，理据不充分。 聂振邦还说，内地自9月下旬推出一连串的国策后，随即拉抬上证指数和深证成指分别收在3,087点和9,514点，两大指数近来又持续走高约一成。因此，他说：“(救市)国策对股市助力成效明显，相信欧美政要和投资者都看在眼内，自然亦不会低估中国股市于2025年上扬潜力。” 外企自中国撤资或不可逆 至于外企撤资问题，位于台北的资深创投专家黄齐元表示，这似乎已成为不可避免的趋势。除了美中关系持续紧张外，特朗普上台后可能进一步加大对中国的制裁和打压力度，也是重要原因之一。近年来，全球供应链因地缘政治和关税战的影响，逐步形成了“中国+1”的布局策略，即跨国大厂要求供应商在中国以外的东南亚国家设立工厂。随着产线逐渐分散至其他国家，对中国的投资自然会逐步减少。 他还说，中国消费市场不振，也迫使赚不到钱的外商撤出，如咖啡零售巨头星巴克(Starbucks)11月底就传出，考虑将中国市场的部分股权出售给中国企业或中国股权基金。 对于中国经济的前景，以其三驾马车——出口、内需和投资来判断，黄齐元说，中国出口未来必然面临被打压的命运，虽然新能源相关产业，如以比亚迪(BYD)为首的电动车产业、太阳能和风力发电设备产业的竞争力居全球之首，或仍能缔造出口佳绩。 而扩大内需是中国政府未来一年拉抬的重点，但他说，现在官方的刺激力度和放水规模恐还需加大才能达到成效。 至于投资，黄齐元说，除了外人投资前景不佳外，中企也缩手境内投资，多出海到境外投资。 不过，正因为外企持续撤资，黄齐元建议，外企反而应逆向思考、危机入市。 他说，中国为了刺激经济，现在开大门、放宽外资投资的诸多门槛，因此，有长期布局中国这个全球最大中产阶级市场的外企，反而应有策略性地逆向加码投资。 “如果你觉得，中国大陆的市场要长期经营的话，现在是布局的好时机，但是资本要布局时，定位很重要，要考虑到中低端的市场，适度的选择合作伙伴也很重要，”黄齐元说，“比如说，肯德基、麦当劳都是把经营权卖给国内的私募股权基金，由中国人来经营，但是是外资的品牌，所以要有一些创新的手法来经营中国的市场。” 他分析，中国现在特别欢迎两大重点领域，一是尖端技术升级，一是消费升级，前者呼应中国国家主席习近平提升新质生产力的倡议，后者指的是做出受中国消费者欢迎的高性价比商品或开发三、四、五线城市的下沉市场。 中国经济下行，受创企业主亟需资金周转 不过，全国台商会常务理事徐正文说，中国经济疲软、制造业内卷严重，连餐厅等服务业也因消费降级而出现倒闭潮。他说，他过去一年赴中国各城市开会、参访的观察是，少有企业会选择在此时扩大投资，因为，多数陷入财务困境的企业主亟需中央提供的低利周转金来续命。 徐正文告诉美国之音：“企业有时候就是(财务)要缓过来，才有可能(生存)。它不需要扩大、它需要活下来，很多(中企)现在都是需要周转金的。我生意也是有受影响，可是我也有去(承)作(中国)政府配合的一些贷款跟优惠利率的部分(资金来周转)，我觉得这一块，我是有受益的，对于一些企业是蛮大的帮助。” 徐正文表示，中国官方近期降息降准，释出纾困资金的借贷利率由之前的5-6%腰斩至2.8-2.9%，让企业在资金面有较大的喘息空间。 不过，他指出，中国的消费和经商环境依然面临诸多挑战。除了原材料价格上涨外，大城市生活成本高企导致工人返乡离职潮，也进一步增加了企业的经营难度。至于部分地方政府被曝以“罚款、查封”等手段逼迫企业多缴税的现象，他表示，中央政府已明确表态将对此严查并遏制，这种行为应属于个别案例，并非普遍现象。 对中央出台的救市方案，徐正文说，“像吃中药一样，不会短期立刻见效”，尤其明年第一季的经济变数仍多，届时市况明朗后，或比较能清楚拿捏明年下半年的趋势。 不过，香港基金经理人莫先生说，他的私人银行客户都是中国企业主或高阶主管，他们的财富来源多是自家公司的股价，包括近两年市值跌了八九成的互联网科技股。他说，据他了解，这些中国高净值富人阶层对中国经济的看法更为悲观，也未因中国推出一系列救市政策而出现转为乐观的迹象。
这里是《中国最钱线》，我是主持人子朝。本期节目，我们来聊聊已经好久没有聊过的中国房地产，最近这个三年来大家唯恐避之不及的大坑里，出来了一些看起来不错的消息。 “15%首付”突破性救市 5月17日，中国央行、金融监管总局发布文件，宣布调整个人住房贷款政策。具体而言，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。在我的记忆里，自中国房地产开始高速发展的时间——差不多是20年前——以来，这几乎是“历史最低”了。央行同日还表示，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，并下调了个人住房公积金贷款利率。纵向对比，15%的首套房贷首付比例下限、25%的二套房首付比例下限，也达到历史最低水平。与此同时，当前多个热点城市已经大幅度调整了首二套房贷利率下限，最低可至3.25%。随着监管部门取消该下限，这一条件也成为最宽松。 此前，包括一线城市在内，各主要城市均对楼市政策进行了大幅调整。其中，除少数城市外，全国大部分城市都已解除了限购措施，贷款利率也降至低位。但从市场表现来看，仍然没有明显的起色。中国国家统计局数据显示，今年1-4月，全国新建商品房销售面积2.9亿平方米，同比下降20.2%；新建商品房销售额2.8万亿元，下降28.3%。同期，全国房地产开发投资3.1万亿元，同比下降9.8%。今年4月，全国70个大中城市中，有64个城市的新房价格环比下降，69个城市二手房价格环比下降。 许多地产行业人士都对这一“终极辣招”抱有巨大期待。中原地产研究院认为之前全国重点城市首套房首付比例平均值为24%。政策调整后，意味着所有城市的首付比例都将降低。其中，一二线城市的降幅可能更大，这意味着购房门槛的普遍降低。除了少数一线二线城市外，大部分城市的首套房贷最低利率已经进入3.45%时代。按照100万元贷款、30年月供计算，月供只需4462元。若利率下调，购房者的负担会继续减轻。再加上房价已经明显下跌，未来月供对于很多人来说将从“不可支付”转移到“可支付”。这对于年轻人、新市民买房，具有相当的激励效应。这类刚需人群主要购置二手房源，如果他们受到激励入市，便能有效促进新房和二手房的房源交易循环，去化库存。 许多地产行业人士乐观估计，后续降准、降息会相继推进，相关的交易税费也有望下降。他们期望5月份市场将比4月有明显好转。不过也承认市场信心仍然需要一定时间才能恢复。 当然降低贷款首付比例和贷款利率只是“5.17新政”的一部分。实际上更加引人注目的是中国允许地方政府以所谓合理价格收购已建成未出售的存量商品房，用作保障性住房。中国央行还将设立人民币3,000亿元（约合420亿美元）保障性住房再贷款，支持地方国有企业出于同样的目的收购存量商品房。 市场投资者对上述消息作出了十分积极的反应，恒生中国内地地产指数上周五上涨5%。自中共中央政治局在今年4月一次会议后的声明中提到“消化存量房产”的说法以来，该指数已累计上涨18%。许多人将这一政策与2015年的“货币化棚改”相提并论。当时，地方政府在国有政策性银行贷款的帮助下发放现金补贴，让人们购买新房搬离老旧社区。当该项目也是导致中国如今深陷其中的地产泡沫的缘起。潮水退去后，一地鸡毛。中国去年的房地产销售额约为11万亿人民币，较2021年的峰值下降36%，大量房地产开发商倒闭，加之“永远涨”的预期破灭，使购房者始终处于观望状态。这种不愿购房的情绪造成了恶性循环，房地产开发商没有足够资金来完成楼盘建设，其中包括许多已预售的商品房，造成了如今弥漫全中国的烂尾楼问题。 解决方案：“印钱收房”？ 高盛的一项报告估计，截至去年年底，包括土地和在建项目在内，按成本计算的存量房产价值约30万亿人民币。其中约45%是已建成或准备预售的住宅。该报告称，房地产开发商需要大约2.5至4万亿人民币资金才能恢复正常运营。这与棚户区改造项目中支付的现金补贴总额相近。将其中一些商品房转化为保障性住房可以消化部分库存，但这可能还不够。根据中国政府的公开计划估计，如果通过这项措施提供30%的新公租房，将需要约合近5000亿的资金。 但如果政府再次向购房者提供巨额补贴，就会产生道德风险，并有可能吹起另一个泡沫。彭博社报导称，中国最新的住房政策针对的是空置房产，这是持续近三年的房地产危机的主要痛点。但分析人士表示，一揽子措施仍然太小，不足以结束这场危机。经济学家们对3,000亿元保障性住房再贷款相对于未售房屋存量而言规模有限表示担忧，也对其无法全面实施的风险表示担忧。高盛的一份报告声称，将未偿还住房库存恢复到2018年的水平将需要7.7万亿元人民币。 当然，债台高筑的中共地方政府如何有能力吸收库存房，也是一个摆在面上的大问题。截至2023年，中共地方政府债务高达41万亿人民币，另有地方政府融资平台负债达60万亿人民币。那些空空如也的豪华新城、晒太阳的高速高铁已经让各级地方政府背上了几十上百年才能还清的债务，再让他们拿钱去给地产商托底，未免有点脱离现实。所以这一政策的本质，依然是中央政府自己帮地方政府背过债务去解决烂尾楼问题，而中央政府怎么背债呢？最近央行宣布要进入二级市场购买债券就给出了答案：中央准备通过央行印钱的方式，通过“债务货币化”帮助地方政府化解债务问题，其中也就包括了解决烂尾楼问题。此举当然能解一些房企的“燃眉之急”，有助于他们回笼部分资金以解债务之困，同时也能解决城市中的住房困难问题。 最重要的是，它透露出中国政府对地产市场的“政策预期”，即“有关部门”似乎认定了目前的中国楼市已经触底，而这个“底”值得用国家信用印钱去“托”。按照新发放的贷款首付15%下限来看，意味着官方认为现在的位置上最多只能再下跌15%，不然就要造成进一步的金融系统性风险了。结合去年中共高层公认“懂经济”的黄奇帆的一系列表态，确实让许多人认为至少在中共高层看来，“地产调控”的目的已经圆满实现，现在可以开始让大家“报复性买房”了。 解决不了没人买的问题 但现实真的如此吗？这一所谓的“史诗级救市”，的确在投资市场上引起了热烈的反响，地产相关股票暴涨。但任何产品的价格最终还是取决于市场的供需关系，而房价能否止跌又是当前房市的核心问题。“以购代建”用保障房消化存量固然是个办法——这里先不说印钱引发通胀的问题。但也可能使得一些潜在的买房者反而会增强“持币待购，以观后市”的心理。首先，一般而言政府收购的是低于现行市价的房源，这就可能会在整体上拉动房市的价位下移；其次，这些房源被收购后将作为保障房出租，在这种情况下，部分刚需者可能会变购房为租房。 这里就涉及了“救房地产”到底是为了啥的问题。如果是为了避免楼市进一步快速下跌引发大规模金融系统性风险在短期内爆发，那么这种“强心针”还是有一定效果的，而且可以说，是来得有点太晚了，直到金融风险有爆发势头的时候才出手，造成了好多问题。 一方面，买房对绝大部分人来说，是要贷款的，相当于加杠杆。当大家预期收入不会增长，甚至可能下降的时候，加杠杆的意愿很难有重大变化。另一方面，房产是占居民家庭财富70%以上的资产。当资产价格没有上行或者有下行预期的时候，人们的购买意愿不会发生质变。换句话说，只有那些房产价格预期相对稳定的地方，购房需求能被政策释放。而这些地方主要集中在北上广深等城市的相对核心区域。这些区域很多仍然还受到限购的约束。另外，在经济下行过程中，主要是中间层和低收入群体受损严重，那些收入预期没有遭到破坏的群体，大多有房，而且有多套房，他们对房产的资产配置属性更敏感，目前政策对这块的改善很有限。从宏观的角度看，真正能保经济、促复苏的政策需要能扭转预期，或者改善企业信贷和现金流。上周房地产的N支箭，对于这两个层面并不能起到什么作用。 当前中国的地产市场，是一个泡沫破灭后价值重估、一切“打破重来”的“废墟市场”。这个市场上首先要治愈的，是人们对于自己的收入、工作和未来的信心问题。其次要扭转的，是人们已经破灭的“房价永远涨”预期。对于前者，说实话有关部门也拿不出什么真正的硬招。天降伟人的大政策决定了在这个方面玩不出什么花样来。一方面，天降伟人对于民生改善毫不关心，一味寄希望于所谓“新质生产力”。但大炼芯片运动已经失败，引以为傲的新能源产业处于被全球联合定向爆破的过程中，沦为在内循环基础上自相残杀卷到死的价格战；至于人工智能对标全球领先水平是真正的望尘莫及。最后看了一圈除了地产基建及其产业链，其他行业没有一个能打。外贸行业基本熄火，就业率几乎崩盘、各地纷纷公务员减薪的大背景下，地产这头死掉的奶牛就不得不被重新捡起来。但这种糊掉的基本盘，还怎么能支持“起死回生”呢。即使是知乎上某个“看好国家政策，全仓all-in为自己认知买单”的答主，也郑重其事地说“关键还是要看你自己未来的工作保不保得住，现金流有没有问题”。 当然，这种让人上7倍杠杆的“大救市”，估计也没有想过民生问题，或者觉得民生问题已经通过搞保障房化解房企债务，左脚踩右脚上天的办法想过了。“他们”想的，只是希望又重新制造起“买涨不买跌”的预期。然而，市场预期一旦被打破，当人们不再相信房价会不断上涨时，它就不再成为一个投资选项乃至保值手段了所谓“买涨杀跌”，要不是你有刚需或钱太多，为什么要这时候急着入手？反过来说，要不是卖不出去，现在会这么着急救市吗？ 就一定要救吗？ 最近简中网上流行这么一个段子“二胎放开的时候，他们以为我们要报复性生育。疫情放开的时候，他们以为我们要报复性消费。现在他们又以为我们要报复性买房。实际上，我们早已放下仇恨，忘记了报复。” 虽说是自嘲，但却点出了问题的关键所在：大家的意愿已经被彻底改变了。现在的救市举措，真正能打动的其实是原本就想买房、但受限望而却步的那些人，实际上是在提早透支未来的市场，还面临着进一步放大金融风险的潜在威胁。 这次看似是“放大招”，但不仅来得太迟，而且对大量想拥有自己房屋的潜在群体来说，仍然远远不够；反过来说，这也意味着救市之举捉襟见肘，工具箱里也拿不出多少东西来。在全民狂热的泡沫经济时期，房子仿佛是白菜价一样，但其实有赖于一个市场预期：房子会涨价。当下的救市，实际上是无可奈何的为旧模式续命的过程。但资产的价值重估这正是向新模式过渡所必然会有的阵痛。 土地财政模式是什么？实际上就是一种预征70年税款的政府刮钱方式。掏空六个钱包就为了买几间水泥房子住，这势必会压缩人们其它生活费用的开支和其他投资。这等于把钱变成了“死钱”。现如今，许多人想通了，既然房子那么贵，买了说不定还会跌价，那还不如开开心心好好花钱。只要你抛弃房子这个重负，不用还房贷，顿时就会觉得人生轻松许多，每个月好像凭空多出来好几千。许多国家都经历过这个阶段，难免伴随着长时间的经济调整。但正因此，当人们不再那么狂热地把钱用于买房，而是切身地改善自己生活时，原先被挤压的消费市场也才能慢慢有所恢复。而中国在地产调控上的“回头路”选择，连带着天降伟人最近一系列骚操作，恐怕只能让人们对未来更加充满疑虑。 全文转自自由亚洲电台
今天，用著名学者易中天的帖文开篇：政治上失利，道义上失理，战略上失策，指挥上失误，用人上失当，组织上失和，有此六种，还不失败，那才叫天理不容。 过去的一周，中国国家队进场挽救股市，却以惨败告终，上证指数周五一度跌破2700点。指望靠行政命令加刀把子逼迫股民进场，习近平救市救成了股灾，既用错了部门又用错了工具也用错了人，再继续举刀乱砍只能使股市割喉断气。 网友@赵士林发帖说：A股已成国耻。在高层发声、“利好”不断的情况下，连日暴跌，每天4000-5000股下跌，已成股灾。冰冻三尺，非一日之寒。A股走到今天，是制度设计多方面陷阱和漏洞积累爆发的连锁反应。治标不治本的利好已经无济于事。再跌下去，将引发金融危机。 网友@老蛮频道发帖说：…一天天的使用有形之手强行干预5000多支股票的金融市场，为此甚至不惜中外勾结，编造两万亿离岸人民币回国救市的扯淡谎言。然而，这些干预有用吗？股市每天必须被抽离300亿左右的资金，这是铁一样的规律。在每个月国债+地方债的发行规模超过2万亿的今时今日，股市每个月合起来必须贡献6000亿左右的流动性。这里面包含了赎回的基金，到期的理财，机构和散户退出的资金等等，这些资金绝大部分都转去购买政府债券了。 网友@蔡慎坤发帖说：…中国股市应该“推倒重来”，其理由很简单。首先是定位错误，中国股市从建立起，就存在三个定位错误：一是单纯为国企服务。这个定位导致股市被当做单纯的融资工具，大量的国有企业未经脱胎换骨的改造就被推入股票市场，造成股票市场上鱼龙混杂，也使得管理层在发行审核与市场监管时经常不得不施以援手，对上市公司的违规行为在客观上起了纵容作用。 二是只对政府负责。这个定位导致管理层亲近行政权力而疏远市场，不愿倾听来自于市场的呼声，使管理层与市场在观察股市运行时站在不同的立场上，难以形成共同语言。同时，管理层在市场监管中始终未能走出缺位—越位—错位的怪圈，该管的管不了，不该管的管得太多，从而形成股市决策的恶性循环。 三是以融资为本。多年来，管理层过分地看重股权融资，甚至把融资数量作为考核市场发展的主要业绩指标，以至于形成了股市下跌—政策救市—加快扩容—市场再跌的周期循环。由于市场的内在矛盾，特别是股权分裂问题迟迟得不到解决，中国股市已成为一个难以把握与预测的市场；由于在一系列重大问题上出现了接二连三的决策失误，中国股市就像一个“无头苍蝇”到处乱碰乱撞，在碰得头破血流和晕头转向之后，却仍找不到减少碰撞的有效手段和摆脱困境的途径。如果说，在中国股市建立之初还能够“摸着石头过河”，那么现阶段的中国股市已经找不到能够摸着的“石头”，就更谈不上应该如何过河了。可以毫不夸张地说，中国股市已经成了没有自身供求关系、没有价格决定基础、没有内在选择空间的混乱与无序的市场。 中国股市的信用基础丧失殆尽。信用制度为股市制度之本，一个没有任何信用的股市就如吴敬链老先生所说的连赌场都不如。中国证监会在一系列基本制度创新上，出现了令人难以理解和难以忍受的犹豫与彷徨，从而一再错失千载难逢的重大制度创新机遇，以制度创新为名所推出的难以被市场认同也难以在市场中实施的一系列不伦不类的措施与举措，在套牢了整个市场的同时也套牢了自己；上市公司的造假、银行的连环担保、政府官员的寻租、证券公司挥霍挪用保证金等等的全行业危机交织在一起，使市场的信用基础已经丧失殆尽。这些负面因素对中国股市产生了前所未有的负面影响，导致中国股市所赖以生存和发展的生态环境出现了从未有过的严峻局面，市场存在与发展的信心被严重动摇。中国股市被视为一块人人可食的“唐僧肉”。当所有贪焚的手都伸向中国股市，股市的气数也就差不多了。世界各国的股市从未有哪个国家像中国股市这样政出多门，也没有哪个国家像中国股市这样决策机制如此混乱。股市决策要经过繁琐的审批程序和复杂的磨合过程，使得股市决策失去了应有的时效性与科学性。决策中的长官意志和股市的边缘化倾向使得股市决策带有浓厚的权力色彩，甚至使得股市成为各种权力与利益较量和角逐的场所与牺牲品。 也有网友发帖说：中国股市为什么不能借鉴台湾欧美股市规则？抄作业很难吗？除非规则制定者不愿放弃权力寻租的机会！ （全文转自法广）
中国股市一路向下探底，开年以来已经跌破了2,800点防线，连带著也带衰香港市，一度跌破15,000点，回到1997年主权回归时的水平，明珠蒙尘二十七年，仿佛繁华梦一场。 中国是世界第2大经济体，规模是排名第三的日本量体的两倍多，但他的经济橱窗，却显得市况黯淡萧条，问题究竟出在哪里？ 上周，李强在达沃斯论坛抢先公布2023年GDP成长率高达5.2%，但市场反应却是当头泼他一盆冷水，沪指、港指一片惨绿，急得他放出风声，要从国企的海外帐户抽调出两万亿人民币救市，同时搭配境内三千亿人民币基金，合计超过台币10兆元，指望能双管齐下，抢救股市。 李强喊话后，彭博社随即报导揭露，中国当局考虑动用两兆人民币设立平准基金，由中国国营企业的离岸户口，透过沪港通或深港通来购入境内Ａ股股票，北京当局还准备投入3000亿元人民币境内资金，透过中国证券金融公司或中央汇金公司来共同拉抬救市。之所以说“考虑”，是因为李强说了不算数，还得等习近平点头。 2.3兆元人民币算很多吗？给个数据参考，自2021年沪指高点3639点下滑至2800点以来，指数跌掉839点（－23％），但中港两地股市总市值已经蒸发掉6兆美元，2.3兆人民币，大概还抵不过沪港深一周的成交额，即使资金如李强所愿到位，恐怕也只是杯水车薪。难怪上海股市只反弹一天便又回头下坠，因为饱受割韭菜之苦的股民，普遍持高度怀疑的态度。 中国高唱经济光明论，习近平从“讲好中国故事”改口转而要求“讲好中国股市”，原因不外已经到了火烧屁股的危急时刻。众所周知，股市是经济的先行指标，而中国经济的病根就在房地产泡沫，仅恒大地产一家就负债2.4兆人民币，更遑论高达两千万户以上的烂尾楼了，李强想靠2兆救股市，无异是在螳臂挡车。 习近平喊东升西降，但现实正好相反，中国的GDP约为美国的三分之二，美国股市节节高涨，过去三年总市值成长了5.3兆美元，而中国同期却蒸发了6兆美元，如今美国股市总市值较中国加香港总市值还高出22兆美元，最近印度股市市值已正式超车香港，成为全球第四大股市，难怪习近平会急得如热锅蚂蚁。 急起来，习近平又忍不住亲自部署亲自指挥了，日前他在“省部级主要领导干部推动金融高层量发展专题研讨班”的开班式上发表讲话，通篇都是八股套话加干话，强调“中国特色金融发展之路既要遵循现代金融发展的客观规律，又更具有适合我国国情的鲜明特色，与西方金融模式有本质区别。”其区别就是金融监管要“长牙带剌、有棱有角”，逻辑混乱，充分展现出外行领导内行敢于斗争的战狼风格。 最令人不解的是，参与这个研习的都是主管意识型态的国安官僚，有蔡奇、赵乐际、丁薛祥、李希、韩正等，却偏偏漏掉了主管经济的李强和主管金融的人行行长潘功胜，这不是请鬼拿药单吗？国家队出手救市，是峰回路转还是昙花一现？姑且拭目以待。 （※作者为自由评论者。全文转自上报）
