AI 泛濫之際 澳前首席科學家開創「真人認證平台」
2026 年 6 月 4 日
中國股民1月初大規模拋售股票，使規模達11萬億美元的中國股市，迎來近十年來最疲軟的新年開局。 北京三個月前推出經濟振興計畫，路透社報導，專炒短線的投資人陸德龍（Lu Delong，音譯）為此做好了迎接股市上漲的準備，但其樂觀情緒在2025年第一周就迅速消失，還被迫拋售股票計算虧損。 美國當選總統川普即將上台，其貿易政策的不確定性，使大陸股民1月初大規模拋售股票，導致規模達11萬億美元的中國股市受到重挫。 出於對北京經濟政策的失望，以及對美國貿易可能加征關稅的擔憂，許多散戶都在拋售股票，恐致中國股市再度陷入長達數年的下行趨勢。散戶資金約佔中國股票交易的70%。 股民拋售股票，意味著投資人再次投下不信任票。投資者在人民幣和債券市場發泄了他們對中國經濟的悲觀情緒，促使中共介入阻止人民幣匯率下貶和政府債券收益率下跌。 去年9月底，中共宣布降息並推出一系列利好政策，使絕望的投資人紛紛湧入股市，推動中國股市基準指數滬深300指數在兩周內上漲了40%，被稱之為「人造牛市」。 隨後因投資人期盼政府推出更具體的政策，大盤開始降溫。 2025年初，中國股市幻滅的跡象開始出現，在1月14日反彈之前，上海和深圳股市截至13日收盤已下跌大約6%，成為全球表現最差的主要市場。 中共黨魁習近平在其新年賀詞中稱「取得了一系列進展」，例如糧食和電動汽車等，卻對整體經濟面臨的重大阻力輕描淡寫，比如房地產危機、巨量的債務以及產能過剩等。 中國2025年1月2日恢復交易以來，股市、債市和匯市均大幅下跌。滬深300指數首個交易日重挫2.9%，創下2016年以來最糟糕的新年開局。該指數上周累計下跌逾5%，1月7日微升後繼續下跌。 中共證監會1月13日召開2025年系統工作會議，提出2025年五大方向，包括「堅持穩字當頭⋯⋯增強A股市場競爭力及吸引力」。
美元強勢升值下，近期人民幣兌美元匯率持續走低。國際投行預估，美元走強的情形短時間不會逆轉，今年內人民幣匯率可能會跌至7.5。 高盛近期發布報告指出，中國可能會允許人民幣貶值以應對美國加征關稅為經濟帶來的衝擊。這個舉措是支持國內經濟成長的寬鬆政策之一。 高盛指出，中國可能是川普「貿易戰2.0」的首要目標，預計美國對中國出口的關稅可能提高20%，而且加征關稅的時間將落在川普執政初期。人民幣將會進一步貶值以應對這些措施，而且美國經濟成長和股市走強也會是影響因素。 這份報告評估，在岸人民幣將在3個月內迅速貶值至7.4，然後在6個月和12個月內趨向7.5上下。與2018至2019年相比，現在對於財政和貨幣政策反應的關注將會更大，而不僅僅是匯率變化。 根據這份報告，有鑒於外部需求和美元儲備的強勁，人民幣並不會出現無序或斷斷續續的走貶，從而危及中國國內信心並加劇資本外流壓力。 另據野村證券於日前發布的預測，今年美元偏強的情勢會較去年更加明顯，今年離岸人民幣匯率可能在第2季跌至7.6。
美元強勢升值下，近期人民幣兌美元匯率持續走低。國際投行預估，美元走強的情形短時間不會逆轉，今年內人民幣匯率可能會跌至7.5。 高盛近期發布報告指出，中國可能會允許人民幣貶值以應對美國加征關稅為經濟帶來的衝擊。這個舉措是支持國內經濟成長的寬鬆政策之一。 高盛指出，中國可能是川普「貿易戰2.0」的首要目標，預計美國對中國出口的關稅可能提高20%，而且加征關稅的時間將落在川普執政初期。人民幣將會進一步貶值以應對這些措施，而且美國經濟成長和股市走強也會是影響因素。 這份報告評估，在岸人民幣將在3個月內迅速貶值至7.4，然後在6個月和12個月內趨向7.5上下。與2018至2019年相比，現在對於財政和貨幣政策反應的關注將會更大，而不僅僅是匯率變化。 根據這份報告，有鑒於外部需求和美元儲備的強勁，人民幣並不會出現無序或斷斷續續的走貶，從而危及中國國內信心並加劇資本外流壓力。 另據野村證券於日前發布的預測，今年美元偏強的情勢會較去年更加明顯，今年離岸人民幣匯率可能在第2季跌至7.6。
12月3日，人民幣兌美元匯率跌至一年來的最低水平7.31。在美國提高關稅的風險下，交易員對中國經濟下滑的趨勢持續看跌。分析人士預計，到2025年人民幣兌美元匯率將突破17年來的低點，最悲觀的預測認為人民幣可能貶值約10%。 分析人士認為，外匯市場出現巨大震動，主要有三個原因： （一）12月2日，歐元匯率重挫，歐元兌美元一度跌超1%。法國總理巴尼耶強行通過法國預算案，政府面臨垮颱風險。這是歐元走弱的主要原因。隨著美元的大漲，日元開始走弱，而人民幣也跟著走低。 （二）自從川普重返白宮以來，由於擔心額外的貿易關稅和俄烏戰爭升級，MSCI新興市場貨幣指數下跌了約1%，東歐貨幣受到的衝擊最大。美銀策略師David Hauner表示，投資人低估了川普擔任總統期間的貿易戰風險，預估明年上半年新興市場貨幣將下跌5%，主權債務將遭到拋售。 （三）11月30日，川普在其自創的社交媒體「真相社交」（Truth Social）上發出威脅，要求金磚國家放棄創造新貨幣或支持美元替代品的任何計劃，否則他會對任何挑戰美元在全球經濟中主導地位的國家徵收100%的關稅。這可能是近期美元走強的其中一個重要原因。 關於人民幣匯率的走向，光大證券認為，10年期國債收益率與人民幣匯率出現聯動。10年期國債利率跌破2.0%後，人民幣匯率貶值的壓力加大。 12月2日，在岸人民幣兌美元一度下跌0.3%，至7.297，為2023年11月以來的最低水平；12月3日持續下滑至7.31。 forexlive指出，人民幣下跌主要原因是市場對川普政府可能加征關稅的擔憂。但人民幣貶值可能會通過提升中國出口產品的國際競爭力，而部分抵消關稅帶來的影響。這種動態成為市場調整貿易格局時的關鍵主題之一。 自川普在11月初勝選以來，中國人民銀行通過設定強於預期的每日匯率中間價來阻止人民幣快速下跌。12月2日，中國政府加大對人民幣的支持力度，發布的中間價較市場預期的偏差為去年8月以來最大。 澳新銀行亞太研究主管Khoon Goh表示：「人民幣因關稅擔憂而走弱，雖然當局目前將中間價稍微限制在7.20附近，但這可能無法阻止即期匯率進一步走弱。」 分析人士預計，到2025年人民幣兌美元匯率將突破17年來的低點，最悲觀的預測認為人民幣可能貶值約10%。
12月3日，人民幣兌美元匯率跌至一年來的最低水平7.31。在美國提高關稅的風險下，交易員對中國經濟下滑的趨勢持續看跌。分析人士預計，到2025年人民幣兌美元匯率將突破17年來的低點，最悲觀的預測認為人民幣可能貶值約10%。 分析人士認為，外匯市場出現巨大震動，主要有三個原因： （一）12月2日，歐元匯率重挫，歐元兌美元一度跌超1%。法國總理巴尼耶強行通過法國預算案，政府面臨垮颱風險。這是歐元走弱的主要原因。隨著美元的大漲，日元開始走弱，而人民幣也跟著走低。 （二）自從川普重返白宮以來，由於擔心額外的貿易關稅和俄烏戰爭升級，MSCI新興市場貨幣指數下跌了約1%，東歐貨幣受到的衝擊最大。美銀策略師David Hauner表示，投資人低估了川普擔任總統期間的貿易戰風險，預估明年上半年新興市場貨幣將下跌5%，主權債務將遭到拋售。 （三）11月30日，川普在其自創的社交媒體「真相社交」（Truth Social）上發出威脅，要求金磚國家放棄創造新貨幣或支持美元替代品的任何計劃，否則他會對任何挑戰美元在全球經濟中主導地位的國家徵收100%的關稅。這可能是近期美元走強的其中一個重要原因。 關於人民幣匯率的走向，光大證券認為，10年期國債收益率與人民幣匯率出現聯動。10年期國債利率跌破2.0%後，人民幣匯率貶值的壓力加大。 12月2日，在岸人民幣兌美元一度下跌0.3%，至7.297，為2023年11月以來的最低水平；12月3日持續下滑至7.31。 forexlive指出，人民幣下跌主要原因是市場對川普政府可能加征關稅的擔憂。但人民幣貶值可能會通過提升中國出口產品的國際競爭力，而部分抵消關稅帶來的影響。這種動態成為市場調整貿易格局時的關鍵主題之一。 自川普在11月初勝選以來，中國人民銀行通過設定強於預期的每日匯率中間價來阻止人民幣快速下跌。12月2日，中國政府加大對人民幣的支持力度，發布的中間價較市場預期的偏差為去年8月以來最大。 澳新銀行亞太研究主管Khoon Goh表示：「人民幣因關稅擔憂而走弱，雖然當局目前將中間價稍微限制在7.20附近，但這可能無法阻止即期匯率進一步走弱。」 分析人士預計，到2025年人民幣兌美元匯率將突破17年來的低點，最悲觀的預測認為人民幣可能貶值約10%。
6月19日，依據「港幣-人民幣雙櫃檯模式」（雙櫃檯模式）及雙櫃檯莊家機制，包括阿里巴巴、騰訊、快手、吉利汽車、中銀香港、安踏體育、百度集團等24支中國企業的股票，可以同時用港幣和人民幣交易。 這是一個雙幣交易的先例。根據雙櫃檯模式，新增人民幣櫃檯交易後，投資者能夠無縫轉換以港幣和人民幣上市的股份，雙櫃檯安排將為投資者提供新的交易貨幣選擇，並提供更多流動性，盡量減少港幣櫃檯和人民幣櫃檯之間的價格差異。 有中國大陸媒體報導認為，雙櫃檯模式減少兩次匯兌成本，降低交易成本後成交也會更活躍。而雙櫃檯模式更大的意義在於有利人民幣在境外的推廣，進一步提升人民幣在國際貨幣體系中的地位。 路透社援引基金經理的分析說，這一步驟反映了北京當局希望在中國大陸之外擴大人民幣的使用，為以人民幣為主導的投資者提供有一個途徑，因此減少追逐更高的貨幣收益，例如，美元的資本外流風險。 華夏基金（ChinaAMC）的全球資本投資策略師丁文傑說：「中國在推動人民幣國際化，以避免地緣政治風險，減少對美元的依賴。為了這一目的，需要更廣泛地使用人民幣。」 北京當局近來與一系列貿易夥伴達成以人民幣為貨幣的雙邊交易，從中國在中東購買石油，到與巴西和俄羅斯等的商品貿易，在推動人民幣國際化的同時去美元化。 不過，美元仍然是全球貿易佔主導的貨幣，佔全球貿易支付量的42%。人民幣現在雖然比兩年前的1.95%份額有所提升，但仍僅僅佔2.29%。 6月19日，部份香港媒體刊登對香港金管局總裁余偉文的訪問，他指出，過去五、六年，人民幣投資渠道有所增加，流動性亦有改善，商家與中國貿易時更願意以人民幣結算，但香港離岸人民幣市場未夠大，須增加債券或股票等人民幣產品供投資者選擇。 但是，余偉文強調，不要常常想去美元化，「其實不會去美元化，未來10至20年，美元會是國際貨幣體系重要成員」，未來10至20年也難以「去美元化」，美元仍然是重要的國際貨幣。 另外，6月13日在美國眾議院金融服務委員會聽證會上，美國財政部長耶倫承認，其他國家開始尋求美元的替代貨幣。不過，由於美元在全球金融體系的地位，想取代美元主導地位很難。
亞洲基礎建設投資銀行行長金立群10日在一場會議上說，不要認為人民幣越來越重要就會取代美元，這是不可能的，「人民幣其實是在與美元和其他貨幣更緊密合作，維持國際貿易和投資秩序」。 綜合港媒明報和鳳凰網科技報導，澳門BEYOND國際科技創新博覽會10日開幕。在嘉賓交流階段，阿里巴巴董事會執行副主席蔡崇信提出美元多久會被其他貨幣取代的問題。 金立群表示，根據貿易和商業的需要，美元的重要性會變，但它仍是國際儲備貨幣，人民幣重要性雖然提升，但「取代」意味著美元完全退出，「這不可能」。 金立群強調，除非整個美國破產，美元才會被「摧毀」，「認為人民幣重要性上升、就會驅逐美元的想法是錯誤的，人民幣其實是在與美元和其他貨幣更緊密合作，維持國際貿易和投資秩序。」 另根據每日經濟新聞，金立群在會上還提出，私營資本將是亞投行未來重要的合作夥伴，到2030年的目標是將50%的口頭融資流向私營部門。目前亞投行已有106個經濟體，擁有1,000億美元的美元資本為未來的可持續基礎設施提供資金。
中國國家外匯管理局官網21日發布的「銀行代客涉外收付款數據」顯示，今年3月份，跨境交易使用人民幣首度超越美元，創逾13年以來新高。陸媒形容，這是「去美元化」跨進新里程。 陸媒華爾街見聞報導指出，根據國家外匯管理局發布的數據，2023年3月，人民幣在中國銀行代客涉外收支中的佔比從2010年近乎零的水準上升至48%，而同期美元佔比從83%降至47%，創歷史新低。 中國近年積極推動人民幣結算下，中國人民銀行（央行）國際司長金中夏23日指出，2022年中國跨境貿易以人民幣結算規模年增37%，在整體外貿結算中比重約19%。 中國國家外匯管理局發言人王春英21日在第一季新聞發布會稱，人民幣在跨境使用中的佔比不斷上升，2022年接近50%，今年第一季佔比進一步提升，這有助於降低在跨境交易中貨幣錯配風險。 中國國務院辦公廳25日發布關於推動外貿穩規模優結構的意見，其中提出「優化跨境結算服務」。鼓勵金融機構創新完善外匯衍生品和跨境人民幣業務，「進一步擴大跨境貿易人民幣結算規模，更好滿足外貿企業匯率避險和跨境人民幣結算需求」。 中國推動人民幣結算，此前與俄羅斯合作最為積極，但今年以來，越來越多國家與外國公司與中國交易開始拋棄美元或討論減少對美元的依賴。 巴西政府3月29日宣布，已與中國達成協議，不再使用美元作為中間貨幣，而是以本幣進行貿易結算。巴西總統魯拉隨後公開呼籲，金磚國家用本幣結算。 3月28日，中國海洋石油集團和法國道達爾能源（TotalEnergies）達成首單以人民幣結算的進口液化天然氣採購交易。 此外，東協各國也討論了如何減少金融交易對美元的依賴。馬來西亞方面表示，「沒有理由繼續依賴美元」。 據央視新聞，阿根廷政府26日宣布，將停止使用美元來支付從中國進口的商品，轉而使用人民幣結算。 據報導，阿根廷經濟部長馬薩舉行記者會作了上述宣布，並強調阿根廷與中國進行的貨幣互換協議不僅有助於增強外匯存底，還有助於增強雙邊貿易。
人民幣難以取代美元地位。外媒評析，中國實施嚴格資本管制是擴大人民幣使用範圍特大障礙，這會減低外國公司以人民幣進行投資和借款的意願。 據華爾街日報10日分析，人民幣重要性可能會上升，但不大可能取代美元成為全球儲備貨幣，除非中國經濟模式發生劇變；截至目前為止，美元作為全球貿易和儲備貨幣角色看起來相當穩固。 國際貨幣基金（International Monetary Fund, IMF）2022年底數據顯示，美元在全球央行外匯存底的比重有所下降，但仍近60%，超過所有其他貨幣總和。 國際清算銀行（Bank for International Settlements, BIS）數據指出，全球貿易約有一半以美元計價。據其去年一項調查，在所有外匯交易中，其中一方貨幣採用美元佔88%，美國資本市場規模龐大、有管理規範，吸引外國公司投資、融資。 報導提到，關於「美元為王」時代即將結束的預言不時出現，這大多會出現在實施制裁後，例如面對制裁的俄羅斯經濟。另外，美國以美元主導地位做為武器，這也使其他國家試圖尋找替代方案，特別是那些遭美製裁的國家，人民幣是取代選項之一。 報導剖析，中國實施嚴格的資本管制是人民幣擴大使用關鍵障礙，這會限制外國公司除與中國進行直接貿易外，以人民幣進行投資和借款的意願。中國資本市場仍在發展中，對於外資直接在岸資產投資有嚴格規定；相比其他已開發國家貨幣市場，中國離岸人民幣市場規模也較小。 人民幣若被更廣泛地用於投資目的，會給中國帶來變化，包括國內儲蓄率下降、人民幣資金成本上升等。這種變化將對中國構成挑戰，中國目前經濟成長高度依賴出口，以及人為壓低國內國有企業的資本成本。
