AI 泛滥之际 澳前首席科学家开创“真人认证平台”
2026 年 6 月 4 日
中国股民1月初大规模抛售股票，使规模达11万亿美元的中国股市，迎来近十年来最疲软的新年开局。 北京三个月前推出经济振兴计画，路透社报导，专炒短线的投资人陆德龙（Lu Delong，音译）为此做好了迎接股市上涨的准备，但其乐观情绪在2025年第一周就迅速消失，还被迫抛售股票计算亏损。 美国当选总统川普即将上台，其贸易政策的不确定性，使大陆股民1月初大规模抛售股票，导致规模达11万亿美元的中国股市受到重挫。 出于对北京经济政策的失望，以及对美国贸易可能加征关税的担忧，许多散户都在抛售股票，恐致中国股市再度陷入长达数年的下行趋势。散户资金约占中国股票交易的70%。 股民抛售股票，意味著投资人再次投下不信任票。投资者在人民币和债券市场发泄了他们对中国经济的悲观情绪，促使中共介入阻止人民币汇率下贬和政府债券收益率下跌。 去年9月底，中共宣布降息并推出一系列利好政策，使绝望的投资人纷纷涌入股市，推动中国股市基准指数沪深300指数在两周内上涨了40%，被称之为“人造牛市”。 随后因投资人期盼政府推出更具体的政策，大盘开始降温。 2025年初，中国股市幻灭的迹象开始出现，在1月14日反弹之前，上海和深圳股市截至13日收盘已下跌大约6%，成为全球表现最差的主要市场。 中共党魁习近平在其新年贺词中称“取得了一系列进展”，例如粮食和电动汽车等，却对整体经济面临的重大阻力轻描淡写，比如房地产危机、巨量的债务以及产能过剩等。 中国2025年1月2日恢复交易以来，股市、债市和汇市均大幅下跌。沪深300指数首个交易日重挫2.9%，创下2016年以来最糟糕的新年开局。该指数上周累计下跌逾5%，1月7日微升后继续下跌。 中共证监会1月13日召开2025年系统工作会议，提出2025年五大方向，包括“坚持稳字当头⋯⋯增强A股市场竞争力及吸引力”。
美元强势升值下，近期人民币兑美元汇率持续走低。国际投行预估，美元走强的情形短时间不会逆转，今年内人民币汇率可能会跌至7.5。 高盛近期发布报告指出，中国可能会允许人民币贬值以应对美国加征关税为经济带来的冲击。这个举措是支持国内经济成长的宽松政策之一。 高盛指出，中国可能是川普“贸易战2.0”的首要目标，预计美国对中国出口的关税可能提高20%，而且加征关税的时间将落在川普执政初期。人民币将会进一步贬值以应对这些措施，而且美国经济成长和股市走强也会是影响因素。 这份报告评估，在岸人民币将在3个月内迅速贬值至7.4，然后在6个月和12个月内趋向7.5上下。与2018至2019年相比，现在对于财政和货币政策反应的关注将会更大，而不仅仅是汇率变化。 根据这份报告，有鉴于外部需求和美元储备的强劲，人民币并不会出现无序或断断续续的走贬，从而危及中国国内信心并加剧资本外流压力。 另据野村证券于日前发布的预测，今年美元偏强的情势会较去年更加明显，今年离岸人民币汇率可能在第2季跌至7.6。
美元强势升值下，近期人民币兑美元汇率持续走低。国际投行预估，美元走强的情形短时间不会逆转，今年内人民币汇率可能会跌至7.5。 高盛近期发布报告指出，中国可能会允许人民币贬值以应对美国加征关税为经济带来的冲击。这个举措是支持国内经济成长的宽松政策之一。 高盛指出，中国可能是川普“贸易战2.0”的首要目标，预计美国对中国出口的关税可能提高20%，而且加征关税的时间将落在川普执政初期。人民币将会进一步贬值以应对这些措施，而且美国经济成长和股市走强也会是影响因素。 这份报告评估，在岸人民币将在3个月内迅速贬值至7.4，然后在6个月和12个月内趋向7.5上下。与2018至2019年相比，现在对于财政和货币政策反应的关注将会更大，而不仅仅是汇率变化。 根据这份报告，有鉴于外部需求和美元储备的强劲，人民币并不会出现无序或断断续续的走贬，从而危及中国国内信心并加剧资本外流压力。 另据野村证券于日前发布的预测，今年美元偏强的情势会较去年更加明显，今年离岸人民币汇率可能在第2季跌至7.6。
12月3日，人民币兑美元汇率跌至一年来的最低水平7.31。在美国提高关税的风险下，交易员对中国经济下滑的趋势持续看跌。分析人士预计，到2025年人民币兑美元汇率将突破17年来的低点，最悲观的预测认为人民币可能贬值约10%。 分析人士认为，外汇市场出现巨大震动，主要有三个原因： （一）12月2日，欧元汇率重挫，欧元兑美元一度跌超1%。法国总理巴尼耶强行通过法国预算案，政府面临垮台风险。这是欧元走弱的主要原因。随著美元的大涨，日元开始走弱，而人民币也跟著走低。 （二）自从川普重返白宫以来，由于担心额外的贸易关税和俄乌战争升级，MSCI新兴市场货币指数下跌了约1%，东欧货币受到的冲击最大。美银策略师David Hauner表示，投资人低估了川普担任总统期间的贸易战风险，预估明年上半年新兴市场货币将下跌5%，主权债务将遭到抛售。 （三）11月30日，川普在其自创的社交媒体“真相社交”（Truth Social）上发出威胁，要求金砖国家放弃创造新货币或支持美元替代品的任何计划，否则他会对任何挑战美元在全球经济中主导地位的国家征收100%的关税。这可能是近期美元走强的其中一个重要原因。 关于人民币汇率的走向，光大证券认为，10年期国债收益率与人民币汇率出现联动。10年期国债利率跌破2.0%后，人民币汇率贬值的压力加大。 12月2日，在岸人民币兑美元一度下跌0.3%，至7.297，为2023年11月以来的最低水平；12月3日持续下滑至7.31。 forexlive指出，人民币下跌主要原因是市场对川普政府可能加征关税的担忧。但人民币贬值可能会通过提升中国出口产品的国际竞争力，而部分抵消关税带来的影响。这种动态成为市场调整贸易格局时的关键主题之一。 自川普在11月初胜选以来，中国人民银行通过设定强于预期的每日汇率中间价来阻止人民币快速下跌。12月2日，中国政府加大对人民币的支持力度，发布的中间价较市场预期的偏差为去年8月以来最大。 澳新银行亚太研究主管Khoon Goh表示：“人民币因关税担忧而走弱，虽然当局目前将中间价稍微限制在7.20附近，但这可能无法阻止即期汇率进一步走弱。” 分析人士预计，到2025年人民币兑美元汇率将突破17年来的低点，最悲观的预测认为人民币可能贬值约10%。
12月3日，人民币兑美元汇率跌至一年来的最低水平7.31。在美国提高关税的风险下，交易员对中国经济下滑的趋势持续看跌。分析人士预计，到2025年人民币兑美元汇率将突破17年来的低点，最悲观的预测认为人民币可能贬值约10%。 分析人士认为，外汇市场出现巨大震动，主要有三个原因： （一）12月2日，欧元汇率重挫，欧元兑美元一度跌超1%。法国总理巴尼耶强行通过法国预算案，政府面临垮台风险。这是欧元走弱的主要原因。随著美元的大涨，日元开始走弱，而人民币也跟著走低。 （二）自从川普重返白宫以来，由于担心额外的贸易关税和俄乌战争升级，MSCI新兴市场货币指数下跌了约1%，东欧货币受到的冲击最大。美银策略师David Hauner表示，投资人低估了川普担任总统期间的贸易战风险，预估明年上半年新兴市场货币将下跌5%，主权债务将遭到抛售。 （三）11月30日，川普在其自创的社交媒体“真相社交”（Truth Social）上发出威胁，要求金砖国家放弃创造新货币或支持美元替代品的任何计划，否则他会对任何挑战美元在全球经济中主导地位的国家征收100%的关税。这可能是近期美元走强的其中一个重要原因。 关于人民币汇率的走向，光大证券认为，10年期国债收益率与人民币汇率出现联动。10年期国债利率跌破2.0%后，人民币汇率贬值的压力加大。 12月2日，在岸人民币兑美元一度下跌0.3%，至7.297，为2023年11月以来的最低水平；12月3日持续下滑至7.31。 forexlive指出，人民币下跌主要原因是市场对川普政府可能加征关税的担忧。但人民币贬值可能会通过提升中国出口产品的国际竞争力，而部分抵消关税带来的影响。这种动态成为市场调整贸易格局时的关键主题之一。 自川普在11月初胜选以来，中国人民银行通过设定强于预期的每日汇率中间价来阻止人民币快速下跌。12月2日，中国政府加大对人民币的支持力度，发布的中间价较市场预期的偏差为去年8月以来最大。 澳新银行亚太研究主管Khoon Goh表示：“人民币因关税担忧而走弱，虽然当局目前将中间价稍微限制在7.20附近，但这可能无法阻止即期汇率进一步走弱。” 分析人士预计，到2025年人民币兑美元汇率将突破17年来的低点，最悲观的预测认为人民币可能贬值约10%。
6月19日，依据“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制，包括阿里巴巴、腾讯、快手、吉利汽车、中银香港、安踏体育、百度集团等24支中国企业的股票，可以同时用港币和人民币交易。 这是一个双币交易的先例。根据双柜台模式，新增人民币柜台交易后，投资者能够无缝转换以港币和人民币上市的股份，双柜台安排将为投资者提供新的交易货币选择，并提供更多流动性，尽量减少港币柜台和人民币柜台之间的价格差异。 有中国大陆媒体报导认为，双柜台模式减少两次汇兑成本，降低交易成本后成交也会更活跃。而双柜台模式更大的意义在于有利人民币在境外的推广，进一步提升人民币在国际货币体系中的地位。 路透社援引基金经理的分析说，这一步骤反映了北京当局希望在中国大陆之外扩大人民币的使用，为以人民币为主导的投资者提供有一个途径，因此减少追逐更高的货币收益，例如，美元的资本外流风险。 华夏基金（ChinaAMC）的全球资本投资策略师丁文杰说：“中国在推动人民币国际化，以避免地缘政治风险，减少对美元的依赖。为了这一目的，需要更广泛地使用人民币。” 北京当局近来与一系列贸易伙伴达成以人民币为货币的双边交易，从中国在中东购买石油，到与巴西和俄罗斯等的商品贸易，在推动人民币国际化的同时去美元化。 不过，美元仍然是全球贸易占主导的货币，占全球贸易支付量的42%。人民币现在虽然比两年前的1.95%份额有所提升，但仍仅仅占2.29%。 6月19日，部份香港媒体刊登对香港金管局总裁余伟文的访问，他指出，过去五、六年，人民币投资渠道有所增加，流动性亦有改善，商家与中国贸易时更愿意以人民币结算，但香港离岸人民币市场未够大，须增加债券或股票等人民币产品供投资者选择。 但是，余伟文强调，不要常常想去美元化，“其实不会去美元化，未来10至20年，美元会是国际货币体系重要成员”，未来10至20年也难以“去美元化”，美元仍然是重要的国际货币。 另外，6月13日在美国众议院金融服务委员会听证会上，美国财政部长耶伦承认，其他国家开始寻求美元的替代货币。不过，由于美元在全球金融体系的地位，想取代美元主导地位很难。
亚洲基础建设投资银行行长金立群10日在一场会议上说，不要认为人民币越来越重要就会取代美元，这是不可能的，“人民币其实是在与美元和其他货币更紧密合作，维持国际贸易和投资秩序”。 综合港媒明报和凤凰网科技报导，澳门BEYOND国际科技创新博览会10日开幕。在嘉宾交流阶段，阿里巴巴董事会执行副主席蔡崇信提出美元多久会被其他货币取代的问题。 金立群表示，根据贸易和商业的需要，美元的重要性会变，但它仍是国际储备货币，人民币重要性虽然提升，但“取代”意味著美元完全退出，“这不可能”。 金立群强调，除非整个美国破产，美元才会被“摧毁”，“认为人民币重要性上升、就会驱逐美元的想法是错误的，人民币其实是在与美元和其他货币更紧密合作，维持国际贸易和投资秩序。” 另根据每日经济新闻，金立群在会上还提出，私营资本将是亚投行未来重要的合作伙伴，到2030年的目标是将50%的口头融资流向私营部门。目前亚投行已有106个经济体，拥有1,000亿美元的美元资本为未来的可持续基础设施提供资金。
中国国家外汇管理局官网21日发布的“银行代客涉外收付款数据”显示，今年3月份，跨境交易使用人民币首度超越美元，创逾13年以来新高。陆媒形容，这是“去美元化”跨进新里程。 陆媒华尔街见闻报导指出，根据国家外汇管理局发布的数据，2023年3月，人民币在中国银行代客涉外收支中的占比从2010年近乎零的水准上升至48%，而同期美元占比从83%降至47%，创历史新低。 中国近年积极推动人民币结算下，中国人民银行（央行）国际司长金中夏23日指出，2022年中国跨境贸易以人民币结算规模年增37%，在整体外贸结算中比重约19%。 中国国家外汇管理局发言人王春英21日在第一季新闻发布会称，人民币在跨境使用中的占比不断上升，2022年接近50%，今年第一季占比进一步提升，这有助于降低在跨境交易中货币错配风险。 中国国务院办公厅25日发布关于推动外贸稳规模优结构的意见，其中提出“优化跨境结算服务”。鼓励金融机构创新完善外汇衍生品和跨境人民币业务，“进一步扩大跨境贸易人民币结算规模，更好满足外贸企业汇率避险和跨境人民币结算需求”。 中国推动人民币结算，此前与俄罗斯合作最为积极，但今年以来，越来越多国家与外国公司与中国交易开始抛弃美元或讨论减少对美元的依赖。 巴西政府3月29日宣布，已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行贸易结算。巴西总统鲁拉随后公开呼吁，金砖国家用本币结算。 3月28日，中国海洋石油集团和法国道达尔能源（TotalEnergies）达成首单以人民币结算的进口液化天然气采购交易。 此外，东协各国也讨论了如何减少金融交易对美元的依赖。马来西亚方面表示，“没有理由继续依赖美元”。 据央视新闻，阿根廷政府26日宣布，将停止使用美元来支付从中国进口的商品，转而使用人民币结算。 据报导，阿根廷经济部长马萨举行记者会作了上述宣布，并强调阿根廷与中国进行的货币互换协议不仅有助于增强外汇存底，还有助于增强双边贸易。
人民币难以取代美元地位。外媒评析，中国实施严格资本管制是扩大人民币使用范围特大障碍，这会减低外国公司以人民币进行投资和借款的意愿。 据华尔街日报10日分析，人民币重要性可能会上升，但不大可能取代美元成为全球储备货币，除非中国经济模式发生剧变；截至目前为止，美元作为全球贸易和储备货币角色看起来相当稳固。 国际货币基金（International Monetary Fund, IMF）2022年底数据显示，美元在全球央行外汇存底的比重有所下降，但仍近60%，超过所有其他货币总和。 国际清算银行（Bank for International Settlements, BIS）数据指出，全球贸易约有一半以美元计价。据其去年一项调查，在所有外汇交易中，其中一方货币采用美元占88%，美国资本市场规模庞大、有管理规范，吸引外国公司投资、融资。 报导提到，关于“美元为王”时代即将结束的预言不时出现，这大多会出现在实施制裁后，例如面对制裁的俄罗斯经济。另外，美国以美元主导地位做为武器，这也使其他国家试图寻找替代方案，特别是那些遭美制裁的国家，人民币是取代选项之一。 报导剖析，中国实施严格的资本管制是人民币扩大使用关键障碍，这会限制外国公司除与中国进行直接贸易外，以人民币进行投资和借款的意愿。中国资本市场仍在发展中，对于外资直接在岸资产投资有严格规定；相比其他已开发国家货币市场，中国离岸人民币市场规模也较小。 人民币若被更广泛地用于投资目的，会给中国带来变化，包括国内储蓄率下降、人民币资金成本上升等。这种变化将对中国构成挑战，中国目前经济成长高度依赖出口，以及人为压低国内国有企业的资本成本。
