一點點被掏空的外匯

從《現在是通脹，不是通縮》我們知道，現在是物價上漲而不是物價下跌，如此放水，有一部分原因就是房地產市場的壓力過大，我們也從《通脹救不了房地產》知道了樓市壓力有多大。但是，金融的虛化越來越明顯，放這麼多錢，錢真的在實體行業嗎？這是我們今天想聊的。

首先，我們從外匯管理局的銀行結售匯數據，來看外匯情況。中國的外匯儲備今年開始，進入了快速減少周期，數據如下圖所示：

表：銀行結售匯數據匯總

數據來源：國家外匯管理局；單位：億美元

要知道，從2010年到2023年，除了2014年和2019年外，其他年份的結售匯差值均為正數，長期以來，我們的進出口都是賺錢的，我外匯收入大於支出，淨增加了外匯儲備。進出口、掙外匯，是我國長期以來的經濟引擎。

但到了2024年，2024年前三季度的結匯為5422億美元，售匯為5670億美元，結售匯差值為-248億美元，2024年1-5月，我國的結匯為8919億美元，售匯為9707億美元，結售匯差值為-788億美元。與前三季度相比，2024年1-5月的結售匯差值有所擴大。也就是說，進出口已經不創造外匯了，反而外匯支出超過了收入，外匯儲備開始快速減少。

這主要有3個原因：

第一是美元長期不改變政策，美元的強勢地位明顯，日元已經扛不住了，人民幣也承受很大壓力，需要消耗外匯儲備拯救市場。

日元匯率在歷史最低點

穩匯率是這幾天外匯工作的重點

第二是中美貿易戰實際上還在繼續，而且不比2018年那時候好多少，中國出口企業壓力都大，賺到的錢都以美元形式儲存着，規避外匯波動風險，沒有把錢換回來的動力。

而目前貨幣政策的空間，已經很小，5月份末M1（狹義貨幣）的餘額64.68萬億，同比下降4.2%；M2（廣義貨幣）餘額301.85萬億，同比增長7%。大部分居民、企業都不願意把錢用於投資和消費，反而用於儲蓄和抵抗風險，貨幣政策數次操作，印的錢現在都在市場裡空轉，大家都覺得現在投資是虧的。而為了應對這個情況，目前央行的想法是修改M1的計算方法……

陸家嘴金融論壇的採訪記錄

第三是老百姓也在往外陶騰資產，雖然每年可以換的額度有限，但把錢轉移出去的方法有一堆，幾萬幾萬的騰挪也是轉移資產，有錢人都不傻，大家都看得出來，國內投資機會太少了，而美國資本市場欣欣向榮。對於投資機會這個問題，我們工作重點是防止惡勢力輿論抹黑A股。

另外，更有趣的是，至少從各國儲備中的人民幣比例來看，人民幣的國際化顯現出了停滯跡象。以前，人民幣消化了美元地位的大概四分之一左右，但是2022年開始，人民幣在外匯儲備中的比例下降了很多（見下圖），原來的外匯比例讓位於澳大利亞和加拿大貨幣。雖然美元的霸權地位在不斷削弱，但這個地位是否讓位於人民幣，卻是不一定的。因為，2024年的貨幣市場，除了主權貨幣，還有虛擬貨幣和黃金。金融，不僅僅只是國家的競爭……

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