中国股市的痼疾何在？

中国股市进入2024年以来一路跌跌不休。沪指陆续跌破3000和2800点关口，到2月2日即上周最后一个交易日一度低见2666点。虽收盘时回到2700点以上，但2月5日周一开盘就再次大跌，一个半小时内从2720点跌至2643点，到了5年来的最低点。深圳、北京股市同样低迷；沪深京三市共计5356只股票，2月5日有 4926只下跌。在A股持续下挫的同时，创业板综指上个月内跌幅20%，看齐2008年金融危机时沪指的单月跌幅。

由于中国当局严控舆论，广大股民亏了钱却无处诉苦，居然找上了美国驻华使馆上周五在微博上发布的一张长颈鹿图片，蜂拥跟帖数万条，无关长颈鹿，只诉股市苦。美国使馆微博于是被中国当局“维稳”，中国股民转而涌入印度驻华使馆微博留言，急呼“印度老哥，救救中国股市”。2月7日，中国政府出手救市，总算拉抬股市创下多年来最佳单日表现。同一天，中国证监会主席易会满被免，换上了吴清。

这已经是中国股市走低的第四个年头了。政府出手救市也好，证监会主席换马也好，恐怕都无法扭转股市还将继续下跌的趋势。那么，中国股市的痼疾究竟何在？

谎言、诈骗与信息自由

从受灾股民的留言看，不少人认为原因在于谎言。谁的谎言呢？有的批评指向一些单个企业，认为上市公司披露的相关信息不可信。面对一向很被看好的科技股出现大面积暴跌，有金融学家提出“要反思在过去两年内是不是让一些其实不具备发行条件、但披着高科技、硬核科技的外衣的企业上市去融资”。易会满在下台前两天也曾召开会议强调要“依法严厉打击操纵市场、恶意做空、内幕交易、欺诈发行等重大违法行为”。看来中国股市中确实存在严重的欺诈问题，以致股民把A股比作缅甸北部的诈骗集团，称A股为“缅A”。

更为重大和宏观的谎言与诈骗同样存在。就在上周五中国股市大跌的同时，中共中央机关报《人民日报》发表驻柏林记者刘仲华发回的报道，借“德国的共产党国际关系书记”之口，肉麻赞扬中共的施政成就，题目就是“整个国家都洋溢着乐观向上的氛围”。看来中国股市不在中国的“整个国家”范围之内，要不然就是德国共产党领导人和中国共产党记者的汉语有问题，认为哀鸿遍野也是“乐观向上”的一种“洋溢”？就在股灾的余烬中，习近平2月8日还能在春节团拜会上大言不惭地宣称，中国经济在全球仍然是“风景这边独好”。

执政党和政府的谎言其实是系统性、体系化的，不单单在于几个亢奋的形容词。1月24日，河南省政府发布消息说，2023年河南全省经济生产总值（GDP）达到59132亿人民币，比2022年增长4.1%。可是，有心人发现，河南2022年的相关官方数据是61345亿元，据此则2023年河南GDP增长幅度其实是负的3.6%。

你如果信了这些而炒股，那等于把钱交给了缅北。不过，从股民涌向美国和印度驻华使馆微博下留言这一点也看得出来，他们并不相信中国当局所描述的美国现状一团漆黑，应该知道美国股市过去一年中的走势恰与中国股市相反，标普500指数多次创下历史新高，知道印度股市年来表现强劲，曾于一 月中旬一度超越香港而成为全球第四大股票市场。

这就是市场的力量：你要弄潮股票市场，就不能不追求信息自由、具备信息自由。反过来说，中国当局控制并打压信息自由，正是中国股市痼疾的原因之一。

政府救市还是法治救市？

面对股市下挫，中国当局使出了惯招，那就是所谓“国家队”入市。相关分析认为，2月2日A股一度上演深V大反转，就是国家队买入ETF（交易型开放式指数基金）的作用。有经济学家透露，国家队此次入场买入ETF的总量已达上千亿元人民币。

当然，政府救市不止这一动作。证监会开户、发通知，最高检察院表态打击金融犯罪，乃至国家安全部也一再警告大众不得“唱衰”中国经济。有关部门甚至严令禁止“做空”，这等于剥夺了股民自由买卖股票的权利。至于当局强调“买卖股票不要单纯为了赚钱“这样的荒谬论调，那似乎预示着股市在中国将要从根本上被扭曲。到了撤换证监会主席，则显示决定这一层级人事的最高领导也已经加入了政府救市的行动。

但是，这些动作与股市的原理恰相违背：股市之所以成为经济表现的晴雨计，原因在于广大股民在这里根据市场自由交换的原则通过股票买卖来决定整个社会的投资走向。如果股票市场的表现要由政府来决定，那实际上等于实行计划经济。也就是说，政府救市其实是在实质上扼杀股票市场的本来作用，可谓饮鸩止渴，越救越没得救。

不是说股市不需要政府，恰恰相反，股票市场的正常运行以法治为保障，这种保障只有政府可以提供。反过来，也只有政府有能力践踏法治。什么欺诈发行，什么内幕交易，还有发布虚假的宏观经济信息，能做这些事情的人必定都是掌握政府权力的。实际上，操控股市按照政府意愿来运行，就是最大的践踏法治。那种情况下，股市无论涨跌，都不过是政府及其利益关联者在散户头上“割韭菜”的手法而已。长期来说，不具备法治条件的股市根本无法健康运转，必然走向跌跌不休。

因此，你可以说，自由就是金钱，法治就是金钱。然而，我愿说，自由与法治都比金钱更重要，因为那是一个社会经济不仅繁荣而且趋向公正的前提，也是一个人没有金钱时的希望、有了金钱后的保障。中国股市的痼疾，与当今中国的一切痼疾一样，究其原因就在于没有法治，没有自由。

全文转自美国之音