澳洲粵語文化節圓滿成功——政要祝賀中華文化學校十五週年
2026 年 6 月 24 日
在习近平宣布战胜大流行病并放弃“清零”的五个月后，上周的新数据显示，中国的经济远未完全恢复健康。最令人关注的是，中共官方公布的年轻人失业率为20.8%，创历史新高。“毕业即失业”成了社交媒体上的流行语。 据英国《金融时报》报导，虽然中国消费者正在冒险外出消费，但他们却在回避中国经济的核心增长动力之一，房地产。而且，由于国外的高通胀率削弱了对中国商品的需求，另一个重要的经济引擎：出口，正在下滑而失去了动力。 中共政府已经开始降息，但是分析家们说，要保持这个世界第二大经济体的复苏，需要财政刺激而不是货币刺激。 房地产警告信号 分析师认为，占其经济产出约30%的中国房地产行业，是经济萎靡不振的根源所在。Gavekal Dragonomics公司中国研究部副主任贝多（Chris Beddor）说：“说房地产目前正在危及整个经济复苏，这并不夸张。” 消费者对这个行业充满了怀疑。许多人在楼房建成之前就买了房子，但在监管部门打击杠杆水平使一些开发商违约之后，由于烂尾，房产并没有交付给消费者。 房地产市场在长期低迷之后，在第一季度出现了稳定的迹象，但在最近几周又开始下滑。 Gavekal说，如果按照季节性调整后的2019年之前的水平来衡量，5月份的销售、新项目开工和在建面积都有所下降。该研究小组补充说，完工率从一个月前的42%放缓到24%。 出口急剧放缓 按美元计算的出口在4月份增长8.5%之后，上个月同比下降了7.5%，因为国外的增长放缓打击了需求，抹去了在大流行病深重时期对中国经济至关重要的生命线。 分析师说，出口和房地产的疲软也可能波及到工业生产，工业生产在5月出现减速。最重要的是，私人固定资产投资也在十多年来首次转为负值（2020年大流行病开始时除外）表明企业没有投资。 ING的亚太研究主管卡内尔（Rob Carnell）说：“制造业目前死气沉沉，出口也很差。”他补充说，可能会出现结构性转变，美国对高科技产品的出口限制，特别是半导体元件和晶元制造设备，影响了中国与韩国、日本和台湾等区域强国的贸易。 中共可能会选择让人民币贬值来刺激贸易。较低的利率也支持这一策略，在中国人民银行6月15日削减其主要政策利率后，人民币兑美元汇率下跌多达0.3%，至7.1807元人民币，创下六个月来的新低，使其今年迄今下跌约4%。 零售销售是希望的灯塔 经济学家说，恢复整个经济增长的最大希望是推动强劲的国内需求，这将导致就业市场收紧，工资提高，并最终恢覆信心，这可能蔓延到房地产和制造业。 零售额同比增长12.7%，因为在去年严厉的大流行病限制之后，消费者回到了商店，报复性消费。但经济学家说，在季节性调整的基础上，该指标逐月下降，因为重新开张后的提振作用开始减弱。餐饮业是最强劲的组成部分，其次是汽车采购，受到政策激励和折扣的帮助。 基础设施失去动能 据经济学家称，5月份基础设施投资同比增长8.8%。但分析人士警告说，该指标也比去年有所下降，当时的增长率为10%，而且该领域的增长可能不足以抵消房地产和出口的疲软。 法国兴业银行（SociétéGénérale）大中华区经济学家Michelle Lam说：“基础设施投资势头正在放缓”，她将此归因于“地方政府的土地销售非常疲软”。 经济学家表示，中国政府将需要借助于基础设施来刺激增长，建议决策者可以释放地方政府特别债券（LGSB）来刺激投资。 野村证券的分析师预测，在今年18.6亿人民币的年度配额中尚未使用的部分之外，这可能相当于额外的5,000亿人民币的LGSB。该银行还指出，中共政府可以考虑发行特别中央政府债券来筹集更多资金。 问题来了，目前中国各地的地方债高涨，早已经超过安全线。各地都因没钱还债，地方政府面临崩溃破产，这些地方政府还有馀力，通过发放地方债来融资吗？ 促进国企投资的手段违背市场规律 北京试图说服投资者，根据其社会主义信誉，而不是传统的西方资本主义措施，来评估其巨大的国有企业，但在6月这些企业的股价反弹消失后，这一努力失败了。 去年11月，中共官员们呼吁建立一个“有中国特色的评估体系”，通过承认“共产党的公司治理”的优点而偏离传统的市场方法，此后股票上涨。 为了支持这一举措，政府支持的资产管理公司设立了16个共同基金，其中9个与指数挂钩，任务是投资于国有上市公司。 然而，尽管最初的收益，一些以国有企业为特色的指数后来都回落了。追踪在上海和深圳上市的贷款机构的Wind银行业指数，自5月8日创下一年来的新高后，已经下跌了8%，中国银行在创下历史新高后下跌了13%。 不会出现“火箭”增速 中国的经济反弹是脆弱的，中共自己也承认了这一点。中共国家统计局上周表示：“经济复苏的基础尚不稳固。” 将需要更多的刺激措施来使经济增长恢复到大流行前的水平，预计中共央行将颁布进一步的降息措施。 瑞银集团首席中国经济学家王涛（Tao Wang）说，政府应该优先考虑为房地产行业的困境设置一个底线。她警告说：“否则就很难稳定整个经济。” 王女士补充说，她已将中国全年经济增长预测从5.7%降至5.2%。摩根大通、美国银行和渣打银行也削减了他们的预测，而中共政府自己设定的目标是5%，这是几十年来的最低目标。 尽管经济复苏面临严重障碍，但人们对“火箭”增速式的刺激措施期望不大。 过去，中共向房地产行业注入投资，以克服经济下滑。但是，中共政府早已明确表示，“房子是用来住的，不是用来炒的”，从而抑制了该行业出现大量活动以推动增长的预期。 ING的卡内尔说：“过去的‘火箭’增速政策通常只是帮助房地产开发商，我不认为中共现在想这样做。”
01 一线楼市集体下跌 5月初的时候，本号就第一时间分析了4月份的楼市，结论是： 无论新房还是二手的，都转跌了。 而作为楼市风向标、被视作抗跌能力最强的一线城市，二手房成交量更是集体转跌。尤其是北京，跌幅比谁都大。 北京方面，北京4月份二手房网签13928套，环比下降了40.5%。 上海二手房成交量4月份不到1.8万套，相比于3月份的2.4万套环比下降了26%，比2月份的1.9万套还要低。 广州4月份二手房成交量（自助网签+中介网签）10500套，相比于3月份的12260套，环比下跌了14.36%。下辖的11个区全线下跌。 深圳二手房4月网签3744套，相比于3月份的4943套环比下跌了24%。 至于杭州、南京、武汉，苏州、厦门、重庆、成都、宁波等强二线城市，无一例外，都转跌了。 转跌的逻辑，一线与二线存在着区别。 大多数二线以及三四线城市转跌，逻辑很简单。 此前受口罩因素而被压抑的需求，在一季度集中释放，造就了一季度的小高潮，但这些需求在一季度被消耗得差不多。 而新的需求，由于收入和就业复苏并不顺畅，并没有形成，于是便出现了热点城市楼市成交量集体青黄不接、后继乏力的现象。 新的需求为何形不成？主要是收入和就业复苏受阻，尤其是就业，非但没有复苏，反而16至24岁年轻人的失业率创6个月来新高。 至于一线，因为其房价已经高到了一定程度，支撑起楼市的主要是中产以上阶层人群。 一线转跌，更重要的原因是宏观大环境不确定之下的信心与预期缺失。最有力的佐证数据，是央行最新发布的存款和房贷数据。 02 提前还贷潮上演 5月11日，央行发布了4月份金融数据，其中存款与房贷均在下降。 存款方面，此前一直在增加，2022年全年住户部门存款增加了17.84万亿元，是2021年的近两倍，堪称报复性存款。 而进入2023年，仅第一季度民众的存款就增加了9.9万亿，和2019年至2021年的年均存量增量相当。一个季度的存款增加量相当于之前一年的存款增加量。 而4月份的住户存款减少了1.2万亿。 存款下降，你以为大家是拿出来消费和投资的吗？ 非也。 如果存款拿出来消费投资，那楼市成交量不应该转跌，CPI也不至于逼近临界点。 换句话说，存款下降，房贷减少，消费没有起来，CPI反而逼近跌停板，意味着存款拿出来不是去消费和投资，而是提前还贷去了。 央行披露，4月份住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元。 短期贷款主要用于买车、消费、周转等，而中长期贷款基本都是房贷。 在昨天的文章之中我已经解释过，一般来说，房贷无论怎么也不可能为负数。 因为市场行情那么再差，也会有成交，只要有成交，就会有房贷增加。 4月份楼市成交量下跌，我们的心理预期顶多是房贷增量不如3月份而已，3月份房贷增加了6348亿元，4月份可能就增加个4000多亿，但没想到增量是负数，减少了1156亿元。 房贷负增长，再结合存款下降之下，反映消费的CPI增速创26个月来新低，逼近临界点。唯有一个解释合理： 还贷规模比贷款规模还要大。 这种情况，最近十年也就在2022年的2月份、4月份以及今年的4月份出现了。 而提前还贷潮再度上演背后，则是大家对信心与预期的缺失。 一季度之所以上演了一波小高潮，是因为在宏观大环境改善之下，大家对放开之后经济、收入、就业的复苏进展过度乐观。 然而四个月过去了，大家恍然发现，并不是那么回事。 第一，CPI增速持续走低。 已经连续一个季度低于2%，4月份的CPI同比增速只有0.1%。一般来说，当CPI持续低于2%的时候，就有通缩压力，何况现在的CPI逼近临界点。 第二，我们的整体就业率虽然略有下降，为5.3%。但是16至24岁年轻人的失业率创6个月来新高。 第三，好不容易起来的社融，4月份又跌回去了。 4月份，社会融资规模增量1.22万亿元，远低于预期的2万亿，更远低于3月份的5.38万亿增量。 社融反映的是全社会对货币的需求量。社融下降，意味着印钞机虽然仍在卖力印钞，但没多少人来接水，为数不多来接水的，93.3%还是国企、央企、城投。 简单点说，就是银行的钱很难贷出去。其背后反映的是企业没有扩张意愿，生产偏弱。 第四，唯一亮眼的出口数据，很大程度上也是牺牲利润的结果。 海关总署数据显示，3月份我们的出口以美元计价增长了14.8%，4月份增长了8.5%。 但这一增长结合PPI来看，其实是压低价格，利用价格优势的缘故。一季度，我们的规模以上工业利润同比下降了21.4%。 这种方式很难持续，因为不断压低工业生产者出厂价格，会继续压低我们的工业利润，会加大制造业压力，影响就业率。 03 新一轮救市可能在酝酿 其实，在3月份热点城市成交量开始走弱的时候，很多城市就已经按捺不住，开启了新一轮救市。 3月份以来，以厦门、郑州、沈阳、合肥、杭州、广州、苏州、深圳等为代表的城市，已经开启了新一轮救市。 从4月份的成交量来看，没有一个城市的措施能够奏效。 但是，我们都知道，越是不管用，他们越会用。新一轮自上而下的大招，可能正在酝酿之中。 最近棚改传言四起，就因为不久前召开的中央政治局会议上提到了，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。 不过这一传言，已经被辟谣。 但不可否认，楼市如今的现状，接下来肯定会有大招出台。 不过，正如本号多次强调的，在收入和就业彻底复苏之前，任何招数都不好使。 更重要的是，在口罩三年之下，我们很多人的心态已经变了。 在之前分析今年五一的数据中，我已经说过。 这个五一，确实是史上最火爆的五一。车站、码头、景区、山上、海边、寺庙人山人海，而市区，看书的寥寥，看房的人寥寥，在家的人寥寥。 这种现象背后的本质，并不是说大家的收入一夜之间恢复了。而是思维习惯改变之下，大家不再追求给自己增加压力。 口罩三年让大家，想明白了很多事情，追逐当下的快乐享受，追求吃喝玩乐，追求求神拜佛，追求佛系人生，比其他什么都重要。 生活不再是买车、买房、努力搬砖、事业有成，而是活在当下。 至于买房，有能力就买，没能力就租，这是大众的普遍想法。很多人不会再像以前一样，为了买一套房，掏空6个钱包，背负一辈子的房贷。 这一变化并非我是个人臆想，而是透过我各个平台的读者留言内容中感觉到的。 日本当年的泡沫破灭，改变了日本一代人的思维。日本也自此进入了低欲望社会。 口罩三年，会否让中国的年轻人也进入低欲望阶段？还不好说，但从调查的消费习惯改变来看，即便不是低欲望，至少也不再盲目追求以加杠杆的方式去买房。 人口见顶、城市化速率见顶、大多数城市供大于求、预期与信心缺失、心态改变，这些因素综合影响下： 全国90%以上的城市，在未来相当长一段时间里，都没有谈房价上涨的资格。 （全文转自微信公众号城市财经）
中国国家统计局周四（9日）表示，近期食品成本上升，中国11月新鲜蔬菜价格较1年前增加30.6%。 综合外媒报导，最近几个月的洪水和极端天气摧残了中国农场，继10月蔬菜价格年涨15.9%，11月菜价再度年涨30.6%、月涨6.8%。 在全球物价飙升的背景下，中国其他食品价格在11月整体年涨1.6%。联合国粮食及农业组织也指出，国际食品价格指数在11月年增27.3%，创自2011年6月以来最大增幅。 中国统计局指出，11月鸡蛋价格年涨20.1%，淡水鱼价格也年涨18%。11月猪肉价格则年减32.7%，但10月猪肉价格年涨12.2%。 中国11月消费者物价（CPI）指数年增2.3%，低于《路透》预测的年增2.5%。中国生产者物价指数（PPI）年增12.9%，超过年增12.4%的预期，而10月PPI年增幅为13.5%。
