良禽有義
2026 年 8 月 2 日
日经中文网报导指出，川普回任美国总统，若果真提高关税，对中国经济的冲击会很大。 日本经济研究中心推算，若对中国商品加征10%关税，中国的对外出口额将下滑2.3%；若征收60%，出口额则将大减近14%，且在一定情况下，中国今年的GDP成长率将从去年的4.7%降到3.4%，2035年更将降至1.8%，这将导致服装、鞋类及玩具等中国对美出口大宗的数量大幅减少。 报导指出，中国目前尚未提出反制措施。 在2018至2019年的美中贸易战中，中方的第1轮报复性关税对象是大豆等美国农产品，目的是在打击川普主要支持者之一的农户。而近年来，中国正在推动进口来源分散化，减少从美国进口大豆，转而增加从南美洲采购。 报导认为，川普这次对中国加征关税若再次发展成贸易摩擦，美国农产品有可能成为报复目标。 美国商务部统计显示，2023年美国的贸易逆差额，较川普第1个任期前的2016年上升了44%。同一期间，美国对中国的贸易逆差则减少了20%，但中国仍是美国最大的贸易逆差国。
日经中文网报导指出，川普回任美国总统，若果真提高关税，对中国经济的冲击会很大。 日本经济研究中心推算，若对中国商品加征10%关税，中国的对外出口额将下滑2.3%；若征收60%，出口额则将大减近14%，且在一定情况下，中国今年的GDP成长率将从去年的4.7%降到3.4%，2035年更将降至1.8%，这将导致服装、鞋类及玩具等中国对美出口大宗的数量大幅减少。 报导指出，中国目前尚未提出反制措施。 在2018至2019年的美中贸易战中，中方的第1轮报复性关税对象是大豆等美国农产品，目的是在打击川普主要支持者之一的农户。而近年来，中国正在推动进口来源分散化，减少从美国进口大豆，转而增加从南美洲采购。 报导认为，川普这次对中国加征关税若再次发展成贸易摩擦，美国农产品有可能成为报复目标。 美国商务部统计显示，2023年美国的贸易逆差额，较川普第1个任期前的2016年上升了44%。同一期间，美国对中国的贸易逆差则减少了20%，但中国仍是美国最大的贸易逆差国。
美元强势升值下，近期人民币兑美元汇率持续走低。国际投行预估，美元走强的情形短时间不会逆转，今年内人民币汇率可能会跌至7.5。 高盛近期发布报告指出，中国可能会允许人民币贬值以应对美国加征关税为经济带来的冲击。这个举措是支持国内经济成长的宽松政策之一。 高盛指出，中国可能是川普“贸易战2.0”的首要目标，预计美国对中国出口的关税可能提高20%，而且加征关税的时间将落在川普执政初期。人民币将会进一步贬值以应对这些措施，而且美国经济成长和股市走强也会是影响因素。 这份报告评估，在岸人民币将在3个月内迅速贬值至7.4，然后在6个月和12个月内趋向7.5上下。与2018至2019年相比，现在对于财政和货币政策反应的关注将会更大，而不仅仅是汇率变化。 根据这份报告，有鉴于外部需求和美元储备的强劲，人民币并不会出现无序或断断续续的走贬，从而危及中国国内信心并加剧资本外流压力。 另据野村证券于日前发布的预测，今年美元偏强的情势会较去年更加明显，今年离岸人民币汇率可能在第2季跌至7.6。
美元强势升值下，近期人民币兑美元汇率持续走低。国际投行预估，美元走强的情形短时间不会逆转，今年内人民币汇率可能会跌至7.5。 高盛近期发布报告指出，中国可能会允许人民币贬值以应对美国加征关税为经济带来的冲击。这个举措是支持国内经济成长的宽松政策之一。 高盛指出，中国可能是川普“贸易战2.0”的首要目标，预计美国对中国出口的关税可能提高20%，而且加征关税的时间将落在川普执政初期。人民币将会进一步贬值以应对这些措施，而且美国经济成长和股市走强也会是影响因素。 这份报告评估，在岸人民币将在3个月内迅速贬值至7.4，然后在6个月和12个月内趋向7.5上下。与2018至2019年相比，现在对于财政和货币政策反应的关注将会更大，而不仅仅是汇率变化。 根据这份报告，有鉴于外部需求和美元储备的强劲，人民币并不会出现无序或断断续续的走贬，从而危及中国国内信心并加剧资本外流压力。 另据野村证券于日前发布的预测，今年美元偏强的情势会较去年更加明显，今年离岸人民币汇率可能在第2季跌至7.6。
中国德国商会官网4日发布“2024/25年度商业信心调查报告”，剖析了在中德企所面临的复杂挑战及机遇。报告强调，经济下行、激烈竞争以及地方保护主义措施是德企的主要关注点。 中国德国商会华东及华中地区董事会主席柯曼（Clas Neumann）表示，今年对于大多数德国企业来说是艰难的一年，因此他们下调了其业务前景的预期。 根据调查，在中德企的行业前景处于历史低点，今年仅有15%的受访企业预计其行业状况会改善，而55%则预计会恶化。放眼2025年，仅1/3的受访企业预测其行业将积极发展，还有29%的企业预计将持续下滑，这些数字皆为历史新低。 调查显示，56%的受访德企认为中国市场需求疲软是其面临的最大商业挑战，其次是价格压力，占52%。此外，60%受访企业报告称，2024年经济状况较去年有所恶化；33%的受访企业认为2025年经济形势将进一步恶化。 不过调查也显示，绝大多数德企不会放弃中国市场。92%的受访企业计划继续在中国展开营运，这一数字与往年结果一致，只有0.4%的企业有明确的计画离开中国。 此外，51%的德企计画在未来两年内增加投资，其中87%认为保持竞争力是其主要动机，比去年增加了8个百分点。 柯曼表示，德国企业正在应对当前的市场挑战并降低风险，同时调整自身定位，以在当前的机遇立于不败。 根据发布，在2024年9月3日到10月8日之间，共有546家中国德国商会的会员企业参与了这项商业信心调查。
中国德国商会官网4日发布“2024/25年度商业信心调查报告”，剖析了在中德企所面临的复杂挑战及机遇。报告强调，经济下行、激烈竞争以及地方保护主义措施是德企的主要关注点。 中国德国商会华东及华中地区董事会主席柯曼（Clas Neumann）表示，今年对于大多数德国企业来说是艰难的一年，因此他们下调了其业务前景的预期。 根据调查，在中德企的行业前景处于历史低点，今年仅有15%的受访企业预计其行业状况会改善，而55%则预计会恶化。放眼2025年，仅1/3的受访企业预测其行业将积极发展，还有29%的企业预计将持续下滑，这些数字皆为历史新低。 调查显示，56%的受访德企认为中国市场需求疲软是其面临的最大商业挑战，其次是价格压力，占52%。此外，60%受访企业报告称，2024年经济状况较去年有所恶化；33%的受访企业认为2025年经济形势将进一步恶化。 不过调查也显示，绝大多数德企不会放弃中国市场。92%的受访企业计划继续在中国展开营运，这一数字与往年结果一致，只有0.4%的企业有明确的计画离开中国。 此外，51%的德企计画在未来两年内增加投资，其中87%认为保持竞争力是其主要动机，比去年增加了8个百分点。 柯曼表示，德国企业正在应对当前的市场挑战并降低风险，同时调整自身定位，以在当前的机遇立于不败。 根据发布，在2024年9月3日到10月8日之间，共有546家中国德国商会的会员企业参与了这项商业信心调查。
中共中央政治局12月9日召开会议，当中指出明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。美国媒体华尔街日报指出，中国领导人在这场会议发出讯号，明年将采取更有力的政策措施来提振内需。 报导指出，会议承诺明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。中共中央政治局还誓言要加强超常规逆周期调节，提振内需，稳定房地产市场。 报导分析，这场会议代表10多年来中国决策者在货币政策立场上的首次转变，从“稳健”转向“适度宽松”，暗示2025年将颁布更多货币宽松政策。 报导进一步指出，经济学家表示，会议提到更加积极的财政政策表明，中国政府可能会在明年3月的人大会议上安排更高的财政赤字率。新华社日前在一篇评论文章中表示，中央财政明年还有比较大的举债空间和赤字提升空间。 在此次中央政治局会议上，根据官方的通稿表示，中国全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。报导说，这表明中国最高领导层相信，中国2024年约5%的经济成长目标将会实现。 报导指出，随著美国总统当选人川普即将上任，中国正在为贸易紧张局势升温做准备。 中共中央政治局12月的会议召开几天后将举行中央经济工作会议，预计届时中国领导人将确定政策重点并讨论明年的经济成长目标。
中共中央政治局12月9日召开会议，当中指出明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。美国媒体华尔街日报指出，中国领导人在这场会议发出讯号，明年将采取更有力的政策措施来提振内需。 报导指出，会议承诺明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。中共中央政治局还誓言要加强超常规逆周期调节，提振内需，稳定房地产市场。 报导分析，这场会议代表10多年来中国决策者在货币政策立场上的首次转变，从“稳健”转向“适度宽松”，暗示2025年将颁布更多货币宽松政策。 报导进一步指出，经济学家表示，会议提到更加积极的财政政策表明，中国政府可能会在明年3月的人大会议上安排更高的财政赤字率。新华社日前在一篇评论文章中表示，中央财政明年还有比较大的举债空间和赤字提升空间。 在此次中央政治局会议上，根据官方的通稿表示，中国全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。报导说，这表明中国最高领导层相信，中国2024年约5%的经济成长目标将会实现。 报导指出，随著美国总统当选人川普即将上任，中国正在为贸易紧张局势升温做准备。 中共中央政治局12月的会议召开几天后将举行中央经济工作会议，预计届时中国领导人将确定政策重点并讨论明年的经济成长目标。
12月3日，人民币兑美元汇率跌至一年来的最低水平7.31。在美国提高关税的风险下，交易员对中国经济下滑的趋势持续看跌。分析人士预计，到2025年人民币兑美元汇率将突破17年来的低点，最悲观的预测认为人民币可能贬值约10%。 分析人士认为，外汇市场出现巨大震动，主要有三个原因： （一）12月2日，欧元汇率重挫，欧元兑美元一度跌超1%。法国总理巴尼耶强行通过法国预算案，政府面临垮台风险。这是欧元走弱的主要原因。随著美元的大涨，日元开始走弱，而人民币也跟著走低。 （二）自从川普重返白宫以来，由于担心额外的贸易关税和俄乌战争升级，MSCI新兴市场货币指数下跌了约1%，东欧货币受到的冲击最大。美银策略师David Hauner表示，投资人低估了川普担任总统期间的贸易战风险，预估明年上半年新兴市场货币将下跌5%，主权债务将遭到抛售。 （三）11月30日，川普在其自创的社交媒体“真相社交”（Truth Social）上发出威胁，要求金砖国家放弃创造新货币或支持美元替代品的任何计划，否则他会对任何挑战美元在全球经济中主导地位的国家征收100%的关税。这可能是近期美元走强的其中一个重要原因。 关于人民币汇率的走向，光大证券认为，10年期国债收益率与人民币汇率出现联动。10年期国债利率跌破2.0%后，人民币汇率贬值的压力加大。 12月2日，在岸人民币兑美元一度下跌0.3%，至7.297，为2023年11月以来的最低水平；12月3日持续下滑至7.31。 forexlive指出，人民币下跌主要原因是市场对川普政府可能加征关税的担忧。但人民币贬值可能会通过提升中国出口产品的国际竞争力，而部分抵消关税带来的影响。这种动态成为市场调整贸易格局时的关键主题之一。 自川普在11月初胜选以来，中国人民银行通过设定强于预期的每日汇率中间价来阻止人民币快速下跌。12月2日，中国政府加大对人民币的支持力度，发布的中间价较市场预期的偏差为去年8月以来最大。 澳新银行亚太研究主管Khoon Goh表示：“人民币因关税担忧而走弱，虽然当局目前将中间价稍微限制在7.20附近，但这可能无法阻止即期汇率进一步走弱。” 分析人士预计，到2025年人民币兑美元汇率将突破17年来的低点，最悲观的预测认为人民币可能贬值约10%。
12月3日，人民币兑美元汇率跌至一年来的最低水平7.31。在美国提高关税的风险下，交易员对中国经济下滑的趋势持续看跌。分析人士预计，到2025年人民币兑美元汇率将突破17年来的低点，最悲观的预测认为人民币可能贬值约10%。 分析人士认为，外汇市场出现巨大震动，主要有三个原因： （一）12月2日，欧元汇率重挫，欧元兑美元一度跌超1%。法国总理巴尼耶强行通过法国预算案，政府面临垮台风险。这是欧元走弱的主要原因。随著美元的大涨，日元开始走弱，而人民币也跟著走低。 （二）自从川普重返白宫以来，由于担心额外的贸易关税和俄乌战争升级，MSCI新兴市场货币指数下跌了约1%，东欧货币受到的冲击最大。美银策略师David Hauner表示，投资人低估了川普担任总统期间的贸易战风险，预估明年上半年新兴市场货币将下跌5%，主权债务将遭到抛售。 （三）11月30日，川普在其自创的社交媒体“真相社交”（Truth Social）上发出威胁，要求金砖国家放弃创造新货币或支持美元替代品的任何计划，否则他会对任何挑战美元在全球经济中主导地位的国家征收100%的关税。这可能是近期美元走强的其中一个重要原因。 关于人民币汇率的走向，光大证券认为，10年期国债收益率与人民币汇率出现联动。10年期国债利率跌破2.0%后，人民币汇率贬值的压力加大。 12月2日，在岸人民币兑美元一度下跌0.3%，至7.297，为2023年11月以来的最低水平；12月3日持续下滑至7.31。 forexlive指出，人民币下跌主要原因是市场对川普政府可能加征关税的担忧。但人民币贬值可能会通过提升中国出口产品的国际竞争力，而部分抵消关税带来的影响。这种动态成为市场调整贸易格局时的关键主题之一。 自川普在11月初胜选以来，中国人民银行通过设定强于预期的每日汇率中间价来阻止人民币快速下跌。12月2日，中国政府加大对人民币的支持力度，发布的中间价较市场预期的偏差为去年8月以来最大。 澳新银行亚太研究主管Khoon Goh表示：“人民币因关税担忧而走弱，虽然当局目前将中间价稍微限制在7.20附近，但这可能无法阻止即期汇率进一步走弱。” 分析人士预计，到2025年人民币兑美元汇率将突破17年来的低点，最悲观的预测认为人民币可能贬值约10%。
