清零

近日，南京市中級法院發布公告顯示，執掌蘇寧集團30年的創辦人張近東的個人資產已全部清零，其持有的38家蘇寧系企業股權全部無償轉讓，用於兜底約2387.12億元（人民幣，下同）的巨額債務。這意味著，張近東成為中國大型民企創辦人因重整而資產清零的首個案例。 據陸媒報導，2025年1月，南京市中級法院正式受理蘇寧集團及其38家關聯企業的破產重整申請。2026年1月4日，法院裁定批准重整計劃，啟動資產轉讓與執行程序。 南京中院2月26日發布的（2023）蘇01破23號《債務重組執行完畢公告》顯示，蘇寧易購及關聯方涉及的2387.12億元全口徑債務重組方案已全部執行完畢。 公告指出，作為連帶擔保人，張近東個人名下的股權、房產、金融資產及收藏品等均已通過司法拍賣或協議轉讓處置完畢，所得資金全部用於償債，其個人資產已徹底清零。 除38家蘇寧系企業100%股權外，張近東間接持有的蘇寧易購4.15%股份也被全部轉移。其持有的16.4億股蘇寧易購股票（市值約28.86億元）雖已被質押、凍結，但收益權也需要全部讓渡。報導稱，目前，張近東夫婦名下已經沒有可以獨立處置的財產，已全部注入重整信託。 根據重整方案，債權人已暫停追索張近東個人擔保責任。但是，這一安排的時間並非永久。如果信託運營達不到預期，或者資產處置未能達到目標，債權人可以重新啟動追索程序。 換句話說，張近東等於用全部身家，為蘇寧重生「兜底」。 重整後，資產清零的張近東仍保留一定治理權，包括新蘇寧集團董事會五席提名權，以及南京眾城四席提名權，從而繼續掌握核心運營話語權。但若資產盤活不及預期或業績持續低迷，這些提名權也可能被取消，同時其個人擔保責任也將重新啟動。 從曾經掌控千億商業版圖的企業家，到如今「無資產、擔全責」的凈身掌舵人，張近東的境遇被外界視為中國民企重整中的極端案例。 財經自媒體「金角財經」分析稱，這位曾經與劉強東在電商零售領域激烈競爭十餘年的企業家，不僅失去了三十多年積累的基業，還在63歲之際將全部身家注入重整信託，踏上漫長的償債之路。 數據顯示，「蘇寧系」債務總額約2387.3億元，而經審計的帳面資產僅968.39億元，資產評估清算價值更只有410.05億元，嚴重資不抵債。 若採取傳統破產清算，普通債權人的清償率預計僅為3.5%。也就是說，每借出100元，只能收回約3.5元。 在這種情況下，蘇寧選擇「出資人權益調整+破產重整信託」的方式進行重整。其核心邏輯被概括為八個字——「股權清零，全員打工」。 具體而言，張近東等原股東的權益全部無償讓渡，注入「蘇寧債務重整專項信託」；張近東及配偶將蘇寧易購股票收益權以及全部個人資產注入信託，用於償債，以換取債權人暫緩追索個人擔保責任。 同時，債權人轉化為信託受益人，通過資產運營收益及處置回款逐步拿回欠款。 由於張近東家族在信託結構中屬於劣後級，只有在優先順序與普通級份額全部兌現之後，才可能獲得收益。而其家族此前為部分債務提供個人擔保，仍需承擔連帶責任，因此償債過程可能持續多年。 1990年，27歲的張近東在南京創立蘇寧家電。從一家街頭空調門市起步，憑藉反季囤貨和低價策略，打破國營商場的壟斷格局，成為商界巨頭。 2004年，蘇寧電器在深交所上市，成為中國家電連鎖第一股，市值突破百億元。2010年前後，蘇寧銷售額登頂中國家電零售行業，張近東也一度成為江蘇首富。 隨著業務擴張，蘇寧逐漸形成橫跨零售、地產、體育與金融的商業版圖。 但2011年後，蘇寧進入激進擴張階段。2015年獲得阿里巴巴283億元戰略投資後，公司展開多項跨界併購，包括收購江蘇舜天足球俱樂部、義大利國際米蘭俱樂部、天天快遞，以及投資恆大地產、萬達商業等項目。 然而，這些跨界項目未能獲得理想回報，以致蘇寧陷於財務危機。 2018年起蘇寧開始調整業務結構，陸續剝離虧損資產。2020年公司流動性危機顯現，張近東隨後通過轉讓股份獲得148億元資金，但也因此失去對蘇寧易購的控制權。 2021年10月，蘇寧集團內部平台發行的私募債券出現逾期，債務危機全面爆發，最終，不得不進行破產重整。