陶洛誦：育兒日記（1980—1987）（二十二）
2026 年 6 月 4 日
在短短兩年時間裡，恆大地產虛增收入5600多億元，虛增利潤920億元，創下了財務造假的全球歷史之最。當年舉世聞名的美國安然造假等醜聞，在恆大的造假規模面前都不值一提。 5月31日，證監會發布公告，對恆大地產財務造假以及債券欺詐發行等行為罰款41.75億元，對許家印罰款4700萬元並採取終身證券市場禁入措施。 恆大地產財務造假處罰決定（圖源：中國證監會官網） 按照證監會的通報，恆大地產通過提前確認收入方式實施財務造假，2019年虛增收入2139億元，占當期營業收入的50%，虛增利潤407億元，占當期利潤總額的63%；2020年虛增收入3501億元,占當期營業收入的78%，虛增利潤512億元,占當期利潤總額的87%。 這就意味著，在恆大的業績巔峰時期，2019年收入的5成，利潤的6成都來自造假；2020年更是變本加厲，將近8成的收入和9成的利潤來自造假。所謂中國最大的房地產企業，所謂全國首富，其實都是建立在虛假的謊言之上。恆大地產的瘋狂造假，也在很大程度上折射了當年房地產的虛假繁榮，靠人為吹起的泡泡，自然也就免不了現在泡沫破滅的結局。 那麼，如此大規模的業績造假，恆大到底是怎麼做到的呢？ 按照證監會的通告，恆大主要是通過提前確認收入的方式進行財務造假。具體而言，就是大幅降低確定收入的標準，將很多不應該確認的收入提前確認為收入。通常而言，房地產企業確認收入的標需要等到項目竣工交付，但是恆大後來大幅降低了標準，只要和客戶簽訂了銷售合同，恆大方面就確認為收入。這就使得恆大將大量預售收入提前確認為當前收入。 由於房地產開發周期很長，市場具有很大的不確定性，提前將預售收入確認為實際收入，風險在於，將來有很多收入可能無法真正實現。比如恆大，當年很多提前確認的收入，隨著現在大量爛尾樓的出現，最終根本無法兌現。 2022年1月3日，杭州一處工地上，恆大標識。（圖｜視覺中國） 恆大財務造假並不只是會計處理方式上的投機取巧，按照證監會的通告，「恆大地產的財務造假行為是公司相關職能部門相互配合,公司總部和項目公司一體推進的,並採取修改調整當年交樓清單、修改明源系統交樓時間等編造重要事實的手段」。 那麼，恆大為什麼要如此處心積慮的大規模造假呢？ 首要目的之一是為了讓業績更加漂亮。因為預售收入被提前確認後，相應的成本其實並沒有發生，所以，由此帶來的影響就是當期的收入和利潤大幅提升，業績呈現高速增長的態勢。 2019年3月26日，香港，恆大集團董事長許家印出席新聞發布會。（圖｜視覺中國） 有了漂亮的業績做基礎，恆大就可以大幅融資，繼續以高槓桿的模式做大規模。過去幾年，由於房地產融資渠道被收緊，恆大更是首批踩中「三道紅線」的房企之一，在這樣的背景下，恆大面臨極大的資金壓力，既面臨巨大的償債壓力，同時還要維持高槓桿的滾動開發模式，所以，通過財務造假將業績做得很漂亮，就可以在銀行以及資本市場融資。 此次證監會查處恆大造假，方向之一就是當年的債券欺詐發行。按照證監會的披露，經查明，恆大地產利用2019年、2020年年報虛假財務數據在交易所市場面向合格投資者公開發行5期合計208億元債券。 有了優秀的業績，恆大還可以實施大規模分紅。2016年至2020年，恆大持續大手筆分紅，在造假規模最大的2020年，恆大分紅高達500多億元。多年以來，許家印從恆大獲得累計分紅高達500億元左右。對於大股東和持股的高管，在直接減持股份不方便的情況下，高比例分紅也是一種套現的方式。 證監會處罰決定書（圖源：中國證監會官網） 恆大這種激進的提前確認收入的方式，終究還是紙包不住火。由於房地產市場持續下行，公司寅吃卯糧的風險逐漸浮出水面。2021年和2022年，恆大連續兩年財報難產，2023年7月份，公司終於補發了2021年和2022年年報，並且在年報中更改了確認收入的方式 ，「在2021年以前，本集團認為客戶接受物業或根據銷售合約被視為物業已獲客戶接受（以較早者為準）時確認收益。但自2021年以來，由於本集團逐漸陷入流動資金困難，本集團認為納入獲得項目竣工證書或業主佔用作為收益確認的額外條件將更佳反映本集團的狀況，且更具實際操作性」。 由於確認收入的方式出現重大變化，公司此前高速增長的業績突然爆出巨虧。2021年和2022年，恆大合計凈虧損金額超過了8100多億元，更讓市場震驚的是，截止2022年底，恆大的負債總額達到了2.44萬億元，超出1.84萬億元的總資產，已經陷入資不抵債的破產境地。 《安家》劇照 恆大危機暴露之初，人們更多認為是因為房地產市場大環境變差導致恆大暴雷，但是隨著恆大遲到的年報公開，市場開始對恆大產生了做假賬的質疑，如果市場的懷疑成真，那就意味著恆大的問題更加嚴重。最終，隨著證監會處罰公告出台，市場對於恆大造假的懷疑得到了證實。 在恆大造假案中，還有一個重要角色不得不提，那就是普華永道。普華永道擔任恆大會計師事務所10多年，作為全球最知名的會計師事務所之一，普華永道每年都為恆大的財報出具標準無保留意見。在恆大業績造假的2019年和2020年年報中，普華永道的審計意見為——相關財務報表在所有重大方面按照企業會計準則的規定編製，公允反映了公司財務狀況。普華永道同時還表示，「我們相信，我們獲取的審計證據是充分、適當的，為發表審計意見提供了基礎。」 圖源：微博@普華永道中國 對於恆大的投資者以及其他利益相關者，即使對恆大業績有所質疑，但是出於對普華永道專業性的信任，也會打消對於恆大造假的懷疑。 在恆大造假曝光之後，普華永道的專業性遭遇重大信任危機。最近，國內已經有20多家大型上市公司紛紛終止和普華永道的合作，其中包括中石油、中國人保、招商銀行等等。 證監會最近發布對恆大造假的處罰之後，同時也表示，「正在推進對相關中介機構的調查」。除了普華永道之外，恆大的中介機構還包括中信建投、中誠信國際、以及金杜律師事務所等等。 圖 | 視覺中國 最近發布的資本市場《國九條》，專門提出「構建資本市場防假打假綜合懲防體系，嚴肅整治財務造假」。恆大大規模造假之後，普華永道等中介機構會承擔怎樣的責任，市場各方都在等待答案。 文章來源微信公眾號：三聯生活周刊
近日 ，上市公司華訊方舟的一紙公告，讓許多人大跌眼鏡。 事情的起因，要從華訊方舟之前的財務造假風波談起。 據報道，2016年至2018年，華訊方舟通過虛構購銷交易的方式，虛增企業的經營利潤，總額達1.75億。 連續三年造假，行徑可謂惡劣，然而，華訊方舟公司只被罰了60萬。 然而，好戲還在後頭。 華訊方舟的最新公告，再次披露了一個讓人啞然失笑的消息。 華訊方舟因為之前虛構購銷交易，導致多交了稅，如今，這些多交的稅又被稅務部門退回來了。 沒錯，全都退回來了，下面是我在天眼查APP上查到的信息，退稅的總額高達1500多萬！ 網路圖片 換言之，造假「慣犯」華訊方舟，不僅沒有付出應有代價，反而賺大了。 其實，類似上市公司「吹牛不用上稅」的荒誕劇，魚叔我早就不只一次看到。 2019年，上市公司寧波聖萊達電器同樣因為虛增利潤1000萬，被罰60萬。事後，稅務部門也退回了聖萊達多交的250萬元稅款。 顯而易見，某些上市公司之所以敢前赴後繼，玩財務造假，敢吹牛皮誤導市場，忽悠股民，原因就在於裡面的收益很大，違法成本卻很小。 通過財務造假可以把股價炒高，割股民韭菜，可以避免連續虧損導致的退市，這裡面的違法收益可以以億計。但是，所付出的成本，也就是頂格處罰60萬而已。 當然，新證券法修改後，把信息披露造假的處罰的上限提高到1000萬，看似對造假更有威懾性了。 但要記住，這是「上限」。 正常的話，也就罰個幾百萬而已。比如今年3月13日，新證券法生效後，首單財務造假案例出爐，上市公司廣東榕泰因造假被罰300萬。 相比造假帶來的巨額收益，幾百萬，甚至上千萬的罰款，也算不上高。很難說，就能把造假企業和高管罰到肉痛，讓他們真正長記性。 至於稅務部門給造假企業退稅，更是一個大bug。和偷稅行為不同，虛增收入和利潤多交稅的行為，看似沒有影響到國家稅收，把因此多收的稅退回去，國家也沒有損失。 但實質上，這是利用稅收的公信力，為企業造假行為背書。換而言之，國家稅收制度事實上淪為了造假者的工具。它不僅損害了稅收法制的統一和公平，也背棄了誠實守信的商業原則，衝擊到正常市場秩序。 法治社會，「任何人不能從其自身的過錯中受益」，這是一個基本的原則。 企業惡意造假，偷逃稅費應當處罰，同樣，企業通過造假，刻意多交稅，同樣不該為法律所容忍。 道理很簡單，如果造假者總是能從其造假中獲益的話，那無異於變相縱容造假。 從國外成熟證券市場的經驗看，上市公司及高管任何造假行為，後果是極為嚴重的，動輒罰款幾個億，十幾個億，此外還面臨股民的天價索賠，嚴重的甚至還有牢獄之災。 相比起來，我們的上市公司真是太幸福了！ （全文轉自微信公眾號魚眼觀察）
7月31日，市場監管總局發布消息稱，對瑞幸咖啡(中國)有限公司、瑞幸咖啡(北京)有限公司等涉嫌不正當競爭立案調查。對此，瑞幸咖啡的工作人員回應中新網記者稱，不會影響門店運營。公司及門店運營一切正常，員工工資也會按時發放。 早在2020年1月31日，知名做空機構渾水聲稱，收到了一份長達89頁的匿名做空報告，直指瑞幸數據造假。但當時瑞幸否認渾水所有指控。然而在2020年4月2日，美國多家律師事務所發布聲明，提醒投資者，有關瑞幸咖啡的集體訴訟即將到最後提交期限。瑞幸咖啡也「自曝」財務造假，承認虛假交易22億人民幣，股價暴跌80%，盤中數次暫停交易。 國家市場監管總菊隨即對此開展調查。調查結果顯示，瑞幸咖啡境內運營主體及相關管理人員、相關第三方公司大規模虛構交易，虛增收入、成本、費用，虛假宣傳等行為，違反了中國《會計法》《反不正當競爭法》的相關規定。4月5日，瑞幸咖啡發佈道歉聲明。4月7日，瑞幸咖啡宣布停牌。6月27日，瑞幸咖啡發布聲明稱，公司將於6月29日在納斯達克停牌，並進行退市備案。但是同時，瑞幸咖啡中國境內還有4000多家門店正常運營。 目前，瑞幸咖啡稱公司員工總體穩定，沒有出現大規模員工流失現象，一些員工離職屬於正常的人員流動。證監會也將於近日向相關當事人送達了《行政處罰事先告知書》，下一步，證監會將依法推進上述案件後續處理。
