中植集团爆雷全球敲警钟

中国近期爆发最大资产管理公司中植企业集团旗下“金鸡母”中融信托爆雷事件，震惊中外金融市场，甚至被喻为中国版金融海啸雷曼风暴，然而此比喻是否公允？恐怕没如此简单。

中融信托是中国中央企业，据悉由央企经纬纺织机械公司控股，持股比例37.47%。号称民营实际仍由中共掌控的中植企业集团（中植）也持股高达32.99%。中植是中国最大的资产管理公司，近年宣称管理资产规模逾兆人民币，员工逾万名，对中融信托影响力甚大，中融信托是中植旗下最重要的金融机构之一，堪称集团“金鸡母”。

中植集团“金鸡母”中融爆雷

中国所谓中央企业，意即中央直属企业，简称央企，是指由中国国务院或其授权的财政部、国务院国有资产监督管理委员会（国资委）等机构代表国务院履行出资人职责的国企。2022年12月31日中国国务院国资委所发布资料显示现有央企98家。

中植集团业务包括金融、投资、财富管理、新金融等领域，旗下金融平台有中融信托、恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富以及数十家大规模私募股权基金。2021年底创办人暨掌门人解直锟竟在60岁壮年意外死亡，成为近年轰动中国金融江湖的悲剧。

近期中国多家龙头房企爆发债务违约，恒大集团承认资不抵债，中国最大民营房企碧桂园以及富力相继违约，中植连带深陷违约困境，旗下中融信托爆出暂停兑付，部分分析人士指出此事件非同小可，仿佛“中国版的雷曼风暴”，中国各产业将出现挤兑与倒闭等骨牌效应，不会仅限于金融投资领域。

中国媒体报导，8月10日开始关于“中融信托产品暂停兑付”的消息在中国网路平台疯传，声称至少已有3500亿人民币信托商品暂停兑付，涉及规模恐怕高达6000亿人民币，迅速波及多家金融公司。

根据《自由亚洲电台》报导，随著中国多家大型房企、银行与地方政府深陷财务危机，终于严重冲击中植资金链断链，中国国务院为避免连锁效应已经成立危机小组，对传媒下封口令，并对受害人采取维稳与拖延措施。

中国《财联社》8月11日指出，中融信托暂停兑付消息近日已在网路上疯传，至少已有三家上市企业（咸亨国际、金博股份、南都物业）坦承受到波及。此前中植集团“恒天财富”员工也披露该集团于六月首度违约，至少冲击十五万名投资人与五千家企业。

《财联社》引述中植旗下大唐财富前员工指出，中植集团四大财富公司销售的中融信托投资组合商品已暂停兑付，四家公司发行的特定企业相关信托商品也已停兑，前者规模约一千亿人民币、后者高达两千五百亿人民币，还不含中融信托商品，停兑金额已达六千亿人民币。

在中植旗下恒天财富工作七年的理财顾问梁炬亮发文指出，六月发生因为大量应收款未能到位，造成逾期兑付违约，为免风险扩大，7月19日起暂停集团债权类商品募资与兑付，该文强调当时事件涉及二千三百亿人民币，中国“将出现建国以来史无前例的大型债权违约事件，被迫进入通过债务重组来偿还投资人权益的流程中”。

中国《证券时报》也指出，中融信托兑付危机早有迹象，中国上市公司咸亨国际8月5日曾经公告，由于中融信托部分商品逾期兑付，导致公司收到上交所寄发的监管工作函。

近两个月来尽管传言甚嚣网上，但中植集团讳莫如深，中国官方也迟未表态，犹如“躺平”，直至近日中国上市公司陆续公告因为投资中植集团理财商品“踩雷”，终于纸包不住火，中植恐怕早已深陷财务危机。

引喻失义只是简化危机

中融信托这只爆雷怪兽是如何长大的？中国财经媒体《财新》指出，2008年（当时全球正深陷次贷危机金融风暴）中共所谓“四万亿”经济刺激计划付诸实施，中国基础建设与房地产投资等计画大量开张，信托行业爆量成长。然而近年经济下行，房地产业急速下行，加上中共当局实施“去杠杆”，整治P2P行业、影子银行、第三方理财市场乱象，市场急遽收缩。

然而当时中植却依然逆势扩张，旗下四大财富管理公司存量资产管理规模合计数兆人民币，理财商品数万种。中植投资策略公然违背官方房市调控政策，例如中国当局曾于2016年开始几度喊出“去杠杆”、“画红线”，开始调控打房，中融信托的房地产资产却从2017年开始大幅飙升直至2020年，例如中融信托房地产业务占比，2017年至2020年分别为6.61%、10.99%、17.65%、18%。

不料2021年创办人解直锟突然离世，富可敌国的中植集团动荡不安，加上疫情冲击以及后疫情时代经济仍旧凋敝，叠加之下致使中植集团“拆东墙补西墙”，陷入类似庞氏骗局之恶性循环，终至爆雷。

中国《澎湃新闻》与《中国房地产报》指出，中植集团是中国众多房企背后“金主”，近年在中共当局“房住不炒”的政策基调下，房企从银行贷款受限，中植旗下中融信托等公司竟成新融资管道。近年中国房企不景气、违约事件频传，曾与中融信托合作的“朋友圈”相继爆雷，例如恒大集团、融创、华夏幸福、阳光城、蓝光集团、泰禾集团。如今部分分析认为，中植爆雷恐让中国陷入类似2008年全球金融海啸雷曼风暴危机。

喻为“中国版的雷曼风暴”是否公允？值得商榷。2007年的次贷危机席卷全球金融机构，雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings Inc.）深陷其中，股价崩盘到不到一美元，于2008年9月15日在美国财政部、美国银行及英国巴克莱银行相继放弃收购后，申请破产保护，其发行的连动债价值暴跌，投资者损失惨重。雷曼兄弟公司负债高达6130亿美元，其破产被认为是2008年全球金融海啸的指标案例，而这场约莫15年前的金融风暴所造成全球损失，迄今更是难以估计。

眼前的中植爆雷危机，不论体制、成因、规模、背景、金融市场环境，以及透明度、媒体舆论国会等监督力量，都跟次贷危机乃至雷曼风暴当时不可同日而语，雷曼涉及的股权结构简单得多，更严重的是监管者中国官方对此处理态度几乎“躺平”，论者倘若对此危机引喻失义继而模糊焦点，恐怕简化问题、曲解问题，当然也难断解方。

总之，中植爆雷再次凸显中共执政失能与不负责任的态度，以及国际与中国市场经济脱钩（decoupling）的重要性，纵使国际政治碍于现实只能警告到所谓“去风险”（de-risking）的程度，但残酷的事实终究会说话，对于中国一再发生的市场风险，投资者最好别再视而不见、执迷不悟。

（※作者为钜石智库创办人，曾任网路与投资高管，著有《破局：中共赤化与国际觉醒》。台大政治系毕业、美国波士顿大学大传硕士，新加坡国立大学高阶管理课程结业。全文转自上报）