澳洲粵語文化節圓滿成功——政要祝賀中華文化學校十五週年
2026 年 6 月 24 日
5月19日，英国首相苏纳克(Rishi Sunak)宣布，未来十年将向微晶元行业注资10亿英镑，以减少对中国半导体供应链的依赖，巩固英国的技术超级大国地位。 据《每日邮报》报导，该计画2023-25年的初始投资为2亿英镑，用于改善基础设施、资助研发以及促进更广泛的国际合作，以帮助英国“在全球舞台上建立竞争优势”。 根据该计画，政府将组建包括一个半导体谘询小组和一个产业孵化器在内的新机构，以协助成立新的半导体企业，并通过与美、日、韩等国的合作，减轻供应链方面面临的威胁。 从汽车、智能手机、家用电器到发电站，由硅晶圆构成的半导体或微晶元作为各类电子产品的“大脑”，已成为现代科技的关键元素。 Covid大流行加剧了人们对全球半导体行业脆弱性的担忧，当时对电子设备的需求激增引发了晶元短缺，而且人们担心中国会入侵世界上最大的晶元生产基地台湾。西方也越来越担心，在通信和监控网路中使用中国技术将导致相关数据落入北京手中。 缺乏雄心 但工党指责该计画缺乏雄心。负责数字、文化、媒体和体育的影子国务大臣鲍威尔（Lucy Powell）说：“该计画未来三年的实际投资是2亿英镑，而不是头条新闻中声称的10亿英镑——这一投资规模远低于我们的竞争对手。” 总部位于剑桥的初创公司Paragraf自称是世界上唯一一家能够大规模量产石墨烯的半导体公司，该公司表示，10亿英镑的投入甚至无法组建一家普通的晶元厂。 该公司创始人兼首席执行官托马斯(Simon Thomas)表示：坦率地说，政府新近公布的晶元战略软弱无力。本届保守党政府一再宣称要让英国‘成为技术超级大国’，但并没有界定‘超级大国’的确切含义，也没有制定出实现这一目标的具体计画。” 英国在苏格兰、南威尔士、剑桥以及英格兰东北和西南部都有半导体产业集群，但国会议员承认，与亚洲的竞争对手和美国相比“我们的规模相对较小”。 中国承诺投入数十亿美元促进半导体生产。美国承诺为半导体的制造和研究提供520亿美元（420亿英镑）补贴，而欧盟则为该行业制定了430亿欧元（370亿英镑）的投资计画，其中包括成员国补贴和私营部门捐款。 然而，一家英国半导体制造商将该战略描述为“向前迈出了有意义的一步”。总部位于剑桥的复合晶元制造商Pragmatic Semiconductor首席执行官摩尔（David Moore）表示：“就保持我们的科技优势、推动晶元产业发展而言，这是一个非常好的开始。” 苏纳克表示：“通过武装部队、网路机构、半导体公司和研究机构之间的更密切合作，我们的国内安全将得到显著加强。” 苏纳克在飞往日本参加G7峰会时强调了半导体产业的重要性，他在峰会上与日本首相岸田文雄(Fumio Kishida)就晶元、半导体技术达成了新的协议，即广岛协议。两国都担心，如果中国入侵台湾，全球的半导体供应将受到威胁。 根据该协议，英国和日本将建立“半导体伙伴关系”，双方承诺将开展雄心勃勃的科研合作并制定计画防止供应链出现短缺。
造芯运动一事无成 中共开始算总帐 为提升半导体自主性，中国近年大举投资晶片产业，2014年6月与国开金融、华芯投资、紫光通信等国企合资，设立大基金一期，规模达1400亿人民币，2019年10月接续成立大基金二期，规模更达2000亿人民币。“造芯运动”在当时蔚为风潮，吸引不少投资人涌入。 如今8年转眼过去，在“闭门造芯”一事成效不彰的同时，中国近期更大动作调查贪腐情况，多位中国晶片界大佬遭相关部门带走调查，与外界失联，掀起一场半导体腥风血雨，中国此举似乎与积极投资本土半导体产业的美国形成一大对比。 大基金高层全落马 紫光赵伟国失联 “反贪行动”最早从去年11月开始，先是大基金旗下华芯投资前总裁高松涛被调查，直到今年7月，被中国国家领导人习近平问责后，曾发下狂语要买台积电的紫光集团前董事长赵伟国失联，紫光前任与现任总裁刁石京、张亚东，以及紫光科技服务集团董事长李禄媛等大基金高层皆被调查，并与外界失联。 再者，华芯投资前总裁路军、深圳子基金鸿泰基金合伙人王文忠、大基金掌舵人丁文武、华芯投资投资部副总杨征帆等人接连出事。值得注意的是，工信部部长肖亚庆也因涉嫌违纪违法被抓，由于其是习近平的亲信，落马消息震惊各界。 虽然目前当局并未透露开启调查的确切原因，但外界认为，此事应与中国半导体业进展停滞，相关人等涉嫌中饱私囊有关。 紫光吸金最多 却以烂尾收场 细看名单可以发现，这波反腐风暴似乎都与紫光及中芯国际脱不了干系，事实上，这与中国制定的半导体发展策略有关，由于两者皆是中国极力扶植的半导体企业，即使中芯遭美国列入黑名单，大基金仍砸重金力挺其扩产，陆续在中芯上海、北京与深圳厂注资近台币1000亿元。 而紫光集团与大基金的关系更为紧密，2020年6月，大基金先以7亿人民币入股紫光展锐，2016年又投资湖北紫芯及长江存储，前后斥资规模近300亿人民币，且大基金二期成立后，仍持续对紫光展锐进行投资，不过，紫光虽拿了大基金不少资金，最终却以烂尾收场，甚至在去年破产重组。 中国晶片研发失利 大基金难辞其咎 大基金最初成立的目的是为了壮大中国晶片供应链，降低对台、韩、美等国的依赖，没想到如今却沦为贪腐的温床。近年美国阻碍中国取得先进晶片与技术，导致长年自海外供应商进口重要零件的中国半导体供应链形同断链，加剧其必须自力更生的急迫性，也更突显出大基金多年来办事不力的窘况。 由于大基金的投资策略多为先大量挹注资金，再慢慢观察企业的潜力与成效，或是只知道要投资半导体产业，却不知道该投资哪一间，缺乏精确性，不仅效率低落，更容易产生贪腐乱象。这也是因为大基金许多高层来自政府机构，少了相关经验与能力，投资上更容易将资金错置于没有良好商业基础的企业，造成如紫光的烂尾事件。 大基金投资重回报 缺关键技术 过往，大基金一直是中国市场投资的指标，其动向备受投资人关注，根据华创证券研究报告指出，截至去年1月，大基金一期投资的20家上市公司，回报率高达262％。然而，有案例表明，大基金过去为追求回报率，不但没有投资关键技术，甚至将部分款项挪至非晶片业，抑或是将项目的建厂成本提高，从中牟利，不但违背设立之初衷，更可能带偏行业投资风气。 中国此次大动作进行反腐调查或许会打乱投资市场的步调，不过对其未来半导体发展来说，或许不全然是坏事，甚至可能促使大基金改组，以利在未来做出更精确的投资，且在全球积极投入研发半导体的盛况下，中国应不会就此放弃扶植国内晶片产业。 然而，与此同时，中国半导体业除了面临贪腐事件的内忧，还有外患因素，美国近日通过晶片法案，扩大对中国科技业的管制范围，让半导体技术本就落后他国许多的中国显得更加不利，未来恐因受美国限制碰上更多阻碍。
近期中国企业频繁爆雷，其中不乏以国家或是地方政府为后盾的央企或是地方国企，其中最引台湾人注目的当属清华紫光（UNIS, 紫光股份, 000938.SZ）了。这家在13-5（中国第13个五年计画）时期，挟中国国家资源出海并购半导体上下游的国家级投资公司，却在短短五年间迅速陨落，吸引了世人对中国国家补助成效的目光。乍看之下，从天而降海量资源，对于产业的发展该是如虎添翼才是，却何以不成气候？另外以中芯国际（SMIC, 0981.HK/ 688981.SS）这家被中国扶植了20年，但扣除中国官方补助，本业居然仍无法获利的公司来看，也令人纳闷这种情况究竟是个案还是通案？ 关于这个问题，英文有个片语是“bless or curse”（祝福或诅咒），是个类似于中文的福祸相倚的概念。曾听过有人以此语来解释这个中国的特殊产业现象，我以为相当贴切，毕竟对这些中国公司来说，国家补助使其不必倚赖市场生存，管理好政治关系比发展本业还更有前景，使其失去专注于主营业务的诱因，是中国这类型计画式经济政策的弊病。 然而这种中国式的产业发展，已在许多产业上发生，其实也不能说完全没有成效。从煤铁等原物料产业开始，太阳能及面板产业都因为中国厂商大举加入而成一片红海，也从而建立了中国对此模式的发展信心，也令台湾人闻红潮色变。我们可以从中观察出，在较低进入障碍的产业，比如说半导体产业炼中的封装测试，透过撒币并购或是进行技术的盗窃，看起来是有其效果的，而记忆体产业，也的确有可能是下一个此类模式案例。 中国半导体自给的正向因素 平实来看，中国的半导体产业仍有些正向的发展要素。从政治体制来看，不可否认中国有其优势，由于是人治的专制政体，在独裁者的一声令下，行政效率是相对民主政体高的。而这点就反应在此次半导体产业发展资金的筹集上，在上一轮的失败与泡沫后，14-5时期的中国依然在全国筹集310亿美金的资源，来投入半导体自主化的议题，对比13-5时期的210亿美金，还有了50%左右的增幅，这虽然不符合市场经济逻辑，却也令人为其产出感到诧异。 另一个正向发展要素是中国在AI领域的领先。从下个世代的关键发展是AI应用来看，中国在这个半导体自主的出海口上，有了领先的储备，真的值得其战略对手感到戒慎恐惧。而这个AI领域的先驰得点，还是要归功于这个专制独裁政权对人民掌控的需求，也因此对其人民资讯的收集较为深入及全面，因而在大数据这个AI的沃土的面向上，取得了相对的优势。具体的反映便是在金融科技及数位医疗等领域上，举例而言，蚂蚁金服的资损率等数据，相对于PayPal（PYPL.US）便是较为优胜的；另外在武汉肺炎期间，中国也开始使用了健康码等方式，管控人民的行踪，可视为中国数位医疗的滥觞。值得一提的是，产业界有认为数位医疗将是下一个半导体产业的大应用，将在2030-2040成为世界上最蓬勃的产业。 中国半导体自主的负向因素很难克服 但就产业特性来说，以目前中国“卡脖子”卡最紧的晶圆制造领域来看，由于具有赢者全拿的特性，会造成领先者会把差距越拉越大。举例而言，本次14-5预定的投资额310亿美金，规模为目前晶圆代工龙头台积电（TSMC, 2330.TW/ TSM.US）2020年度资本支出（160-170亿美元）的约莫两倍，然而中国的晶圆代工龙头－中芯国际与台积电的差距来到了五年以上，更遑论这310亿美金并非全部集中注资于中芯国际了。而台积电用其全球过半市占所产生的现金流，持续不断地投资先进制程，就连中国倾全国之力也无法弥补此鸿沟，成为了中国脖子越卡越紧的最大主因。 除此之外，晶圆代工的制程太过精密且复杂，彼此间又环环相扣，中国自主化的难度会相较于做终端产品高非常多。晶圆制造的流程多达400-500个步骤，改换一个生产工具或是化学品，从而引起的连锁反应，的确相当难以掌握。而且在这个行业，影响选择供应商的关键因素仍然是价格、效能等实质因素，而非国籍。其实不只是在晶圆代工，整个半导体乃至于终端设备，仍少有民族情绪发挥的空间，否则华为就会效法旅游业让陆客不来，而非加价且派专机也一定要取得台积电代工的晶片了，从而以民族情绪进行半导体的自主化，看起来也是行不通的。 另外一点可能是我们前文所提到的“诅咒”的部分：中国加大资源进行半导体的投入，吹大整个产业的泡沫之馀，对整个行业的发展反而有其负面的影响。举例而言，由于资金取得容易，组建一个小团队便可以很轻易地获得200-300万美元的初始资金，让公司留人非常困难，更加剧了中国早已存在的半导体人才荒。另外就是面对各级政府的投入，从而公司经营者的主要精力便投注在经营与各级单位的关系，很难分心于其主营业务上。 最后一点就是中国内需市场，也就是所谓的“内循环”，有著消费力不足的问题。中国晶片的进口量虽占全世界的60%，但只有25%的终端消费是在中国国内市场，这与其身为“世界工厂”的角色有关，而这也就造成中国虽然经济体量大，但缺乏产业话语权。这概念就如同鸿海（2317.TW）的营收规模是台积电的好几倍，但获利数字完全不成比例，便很难说鸿海相对于台积电是更有价值的公司。中国人均收入低，尚未全面“脱贫”所造成的消费力不足，即是中国产业无法升级的关键。而人均收入低落也同时成为中国发展AI产业的阻碍，比如智慧制造这么个AI应用若全面普及，将取代大量的劳工，与中方保就业的目标会有很大的扞格。 台湾需专注于技术领先 面对中国在半导体领域的挑战，看到这种倾国家资源的大撒币，我认为台湾人民是应该提高警觉，但只要专注于维持技术的持续领先，就没必要过度地恐慌。毕竟若能维持住技术领先，展业发展的活水便会源源不绝地以营收的形式注入，相对于国家补助，我认为此方式对产业发展将更为健康且正向，而这部分须关注于台美半导体合作MOU所带来的后续效益。 除此之外，由于目前半导体产业已是台湾产业发展与国家安全的重中之重，严防中资渗透及技术窃取，更是政府责无旁贷的责任。Credit Suisse（瑞士信贷）曾出具报告指出，中国相关半导体公司的本益比高达60-80倍，对比台湾普遍在20倍上下来看，台厂有高度被渗透及并购的诱因，值得有关单位多加留意。从而我也认为台湾半导体厂商本益比的提升，在全世界竞逐半导体资源的大环境下，可能也是个大概率事件。 （※作者为前美系外资投信研究背景，涉略台股、陆股及多重资产等领域，现职为金融科技新创副投资长，并管理“若伊时评”粉丝专页，以投研的角度跟大家分享对于时事的想法。作者及所属之公司在撰文当下，已持有本文所提及的台积电（2330.TW）之多方标的及衍生性金融商品，其利益冲突议题请本文读者知悉。唯本文不代表任何投资建议，读者请勿单纯以本文为依据，请多方涉略后审慎地进行投资决策。全文转自上报）
