AI 泛滥之际 澳前首席科学家开创“真人认证平台”
2026 年 6 月 4 日
据华尔街日报报道，中国尽管有严格的资本管制，严控民众每年的购汇上限，但是，就在监管机构的眼皮子底下，中国居民最近一年内向境外非法转移了数千亿美元的资本。 根据该报10月23日报道分析，造成资金大规模外流的原因包括新冠疫情、政府对民营部门的打击，以及人们广泛担心中国的高速增长时代已经结束。 经济学家和华尔街日报所做的一项数据分析显示，过去几年中国资本外逃规模之大，让2015和2016年中国因遭遇房地产市场低迷引发的第一波资本外流相形见绌。 华尔街日报的统计显示，截至今年六月底的一年时间里，多达2,540亿美元的资金非法流出中国。大批资本逃离中国突显的事实是，那些有资源、有财力、能把资金带出境外的人，对本国经济的发展道路越来越没有信心。 为逃避政府管制，人们不惜冒险使用各种老办法，比如将贵重物品运往海外，或者为进口商品支付过高的价格。还有一些人想出新点子，比如将装载著加密货币的电脑硬盘运往其他司法辖区，并在那里兑换成现金。 中国房地产市场崩盘和经济前景不确定促使人们向海外转移资金，据巴克莱(Barclays)估计，2021年以来，中国史诗级的房地产市场崩盘估计已导致约18万亿美元的家庭财富灰飞烟灭。 中国政府最近出台一系列大规模经济刺激措施，分析指这些措施短期内或可提振今年的经济增长，但能否带动经济持续复苏仍然是一个问号。 而且，从长时段看，一方面中国面临劳动力人口老化甚至萎缩的挑战；另一方面中国与美国及西方在贸易、安全和技术等一系列问题上陷入冲突。 北京当局破获了一些转移资金的案件，试图杀鸡儆猴，但华尔街日报引述研究公司Exante Data高级策略师拉斯穆森表示，资本外流仍在发生，这说明中国国内投资机会稀缺，为了获得更好的回报，人们不惜铤而走险。 据管理中国人资金的家族办公室的人士透露，一些企业主以家庭成员的名义在境外设立空壳公司，然后利用海外公司收购其总部位于中国的企业股份，使其变更为中外合资公司，从而以股息和其他付款的形式将资金转移到境外。 通过艺术品转移资金是另外一条途径，一家大型拍卖行的知情人士表示，方法很简单，将一幅画或其他珍贵艺术品运到香港拍卖，将拍卖所得以美元或其他外币形式存放在没有资本管制的香港，然后卖家再将这笔钱转移出去。 还有一条途径是借助加密货币转移资金，中国虽在2021年禁止加密货币交易，但设立加密货币钱包并不违法，中国人可以在中间人帮助下使用人民币购买加密资产。一旦他们的数字钱包里有了加密货币，就可以在境外将这些货币兑换成美元。
中共虽然规定个人每年购汇上限为5万美元，但中国的有钱人过去一年仍在监管机构的眼皮子底下，向境外非法转移了2,540亿美元资金，显示他们对中国经济的前景越来越没有信心。 中国房地产市场崩盘，与经济的不确定性，促使人们积极地将资金移转到更安全的海外地点存放。《华尔街日报》报导，中国民众过去一年来，经由加密货币、购买高价艺术品、设立空壳公司等方式，估计转移至海外的资金已经高达2,540亿美元。 中共规定个人每年购汇上限为5万美元，违者恐面临巨额罚款或牢狱之灾。即使如此，中国过去几年来的撤资规模，还超越了2015至2016年间因房地产下滑所致的资本外流。 《华尔街日报》的统计显示，从今年6月底往前推一年，可能有多达2,540亿美元非法流出中国，金额大于前述、近10年前的那一波资本外流，当时的资本外流引发外界对中国可能爆发金融危机的担忧。 不过，对于这类资本外流的估计并不精确，有一些资金未被统计在内，包括出口收入滞留在海外享受更高的存款利率和投资机会。 此外，这也凸显了有能力将资金移出中国的人，对中国经济前景的信心正在减弱。 报导说，许多中国民众透过高风险但有效的方法绕过中共的管制，譬如将贵重物品运到海外，或以更高的价格购买进口商品以使资金流往海外，还有人将存有加密货币的电脑硬碟运送到其他国家，藉以转换成现金。 报导认为，这一波资本外流反映出COVID-19疫情、中共当局对民营部门的打压，以及中国民众普遍担心中国的繁荣时代已经结束。 买艺术品、设空壳公司、加密货币 市场研究公司Exante Data资深策略专家拉斯穆森（Martin Lynge Rasmussen）表示，即使中共祭出重罚，仍有许多公民违法移转资金，显示中国民众在投资环境不佳的情况下，有多么愿意为了更高的报酬铤而走险。 另有香港私人银行员工透露，一些中国企业主会以家族成员名义在海外设立空壳公司，藉以收购中国企业的股份，使其变成不受个人换汇限制的中外合资企业，但知情人士说，用这种方式转移资金很慢。 另一种管道是，将一幅画或艺术品送到香港拍卖出售，但收益以美元或其他外币存放在香港，在没有资本管制的香港，卖方可以将资金转移到其他地方。 加密货币则是风险较高的一种方式。北京2021年禁止了加密货币交易，但设立加密货币钱包并不违法。中国民众可以在服务商的帮助下使用人民币购买加密资产，再将数位钱包中的加密货币，在海外兑换成美元。
最新官方数据显示，中国四月底的外汇存底规模创下五个月以来的新低，而黄金储备则连续十八个月增加。与此同时，人民币汇率仍持续面临贬值压力。这些数据背后，反映出哪些中国经济的现实状况？中国央行还能继续维持人民币的汇率稳定吗？ 外汇储备创五个月新低 资金持续外逃？ 据中国国家外汇管理局5月7日公布的数据，截至今年4月底，中国外汇存底规模为32008亿美元，较3月底减少448亿美元，创下5个月新低；单月降幅为1.38%，是7个月以来最大。 针对这一数据，旅美财经评论人士王剑告诉自由亚洲电台，虽然中国外汇储备下降的金额并不大，但是很有意义：“为什么? 因为中国每个月会有大约1000亿的外贸盈余，但这并没有反映在外汇储备上，说明资金已经在外逃了。” 不过，中国外汇管理局对储备下降的解释是：今年4月，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降，但中国“经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，有利于外汇储备规模保持基本稳定”。 从国家外汇管理局数据来看，中国目前的外汇储备相对于10年前的高点（约4万亿美元）已经下降了20%。同时，截至2023年末，中国全口径外债余额为24475亿美元，比2015年3月底的16732亿美元上升了46%。而这还不包括以投资形式进入中国的几万亿绿地投资和金融投资。 旅美经济学者夏业良指出，自从习近平上台以来，中国经济一直在走下坡路。尤其最近5年来，中国的出口创汇能力受到影响，外汇储备水准实际正在下降：“它的实际抗风险能力很弱。它在一定时间里能够动用的储备外汇只有6-7千亿美元，实际上是风险很高的，所以不要看它说的表面上3.2万亿储备。” 旅美经济学者程晓农在去年也曾为自由亚洲电台撰文指出，外汇储备是中国经济的风险指标，而3万亿这个数字就是风险可控或者风险失控的心理关口。这个心理关口一旦跌破，就可能动摇国人对政权和经济未来的信心。一旦中国支撑汇率的外汇不多时，人民币汇率将进入贬值通道。 央行连续十八个月增持黄金 专家：怕重蹈俄罗斯覆辙 值得注意的是，中国央行目前已连续十八个月增持黄金。中国官方数据显示，截至四月底，中国的黄金储备为7280万盎司，3月底为7274万盎司。 美国《纽约时报》日前发文指出，目前中国官方和民间都在“爆买”黄金，导致黄金价格升至历史最高。2023年，中国央行购买的黄金比世界上任何其他央行都多，黄金储备的增加量达到近五十年来的最高水平。 文章谈到，在俄乌和加沙爆发战争之后，黄金价格出现飙升。但随着中国民众对房地产、股票等传统投资的信心出现动摇，于是消费者纷纷涌向黄金。同时，中国央行稳步增加黄金储备，并减持美国国债。火上浇油的是，中国的投机者也押注黄金升值。自2022年底以来，全球黄金价格上涨了近50%。 王剑指出，中国央行减持美债而增加黄金储备就是从俄乌战争爆发的2022年开始，因为当时欧盟及美国冻结了俄罗斯的外汇储备。他说：“（这）把中国吓得够呛，如果中国去攻打台湾，会不会美国也把中国的外汇储备也冻结了？中国3万亿外汇储备，那就是损失惨重。所以从那个时候开始，人民银行在有步骤地减少对美国国债的持有量。” 王剑分析，减持美国国债后，中国的外汇储备就只好转向持有黄金，数量不断增加。同时，金价持续上涨，也是导致中国央行增持的原因。当前，金价持续处于历史高位，四月上旬一度突破两千四百美元大关。他预计，中国央行实际持有量要比对外公布占外汇储备4.6%的比例还高。 另据日经中文网5月10日报道，中国的个人资金也正流向黄金 。上海黄金交易所三月至四月的交易量增加八成，这也进一步推动了全球黄金价格上涨。有专家认为，因中国房地产不景气、虚拟货币和美元资产投资受限，导致找不到投资对象的资金正在流入黄金。 王剑则表示，中国老百姓购买黄金主要是出于对未来前景的不安和对经济通胀的担忧：“中国老百姓很担心，中国人民银行发行那么多的钞票，会不会未来来个大通胀啊？” 因为购买需求强劲，自2023年6月底以来，中国国内的金价相对于国际市场一直有很大溢价，以今年4月1日为例，每盎司溢价达85.6美元。 王剑指出，中国老百姓投资黄金还有另一个原因：“大家取钱不方便了，现在银行流动性危机，结果是老百姓去取钱取不到。所以中国老百姓买黄金，大概是出于一种无奈的心态吧。” 英国学者：人民币贬值风险确实存在 面对国内经济不景气和国际形势的动荡，中国央行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新4月中旬曾表示：“人民银行（指中国央行）、外汇局保持人民币汇率基本稳定的目标和决心是不会变的。”不过，人民币汇率下跌的压力正在持续加大。 瑞银集团前首席经济学家、牛津大学中国中心和伦敦大学亚非学院的副研究员乔治∙马格努斯（George Magnus）5月6日在《金融时报》发文，题目是《人民币贬值的风险是真实存在的》。他认为，人民币完全没有必要贬值，但这一趋势又似乎无可避免。 马格努斯告诉自由亚洲电台：“首先是中国经济的需求相当疲弱，因此利率可能会继续下降。我并不是说利率会在2024年降至零，但按照事情的发展方式，利率可能在接下来的18个月到两年内，就会降至零。” 马格努斯认为，中国利率下降的趋势相当明显，这反映在通货膨胀以及经济疲软，而这些就足以让人民币面临一定的下行压力。过去几周，中国央行比以前更紧密地把人民币绑定美元，但这种固定或挂钩汇率需要相应的货币政策支持，不鼓励资本外移。而尽管中国当局对此进行了控制，资本仍在持续外流。 出于所有这些原因，马格努斯认为，在接下来的一两年内人民币将继续贬值，并且可能产生深远的经济和政治后果。他说：“这会抑制消费，抑制进口。因此，这对中国国内来说并不是一个好结果。在国际上，这可能会适得其反，因为很多国家都认为中国奉行不公平贸易政策。他们会认为或者想象这是一项旨在促进中国出口的战略，这显然是他们不喜欢的。因为他们认为，这会使国际贸易失衡变得更大。” 马格努斯分析，人民币贬值将加剧中国电动汽车和绿能设备等新兴产业，以及钢铁、金属和造船等传统产业等对外出口造成的现有贸易摩擦，并招致美国和欧盟的对峙反应。中国当局也不欢迎货币贬值冲击带来的破坏性影响，但这仍有可能发生。 “尽管中国政府拥有大量储备来捍卫货币，但他们可能不想都用掉，以维持人民币汇率。因为这可能有点在浪费钱。” 马格努斯告诉本台，即使中国政府动用外汇储备来维持人民币利率，也不可能持续太长时间，而且这可能让人们对人民币更加失去信心，加速资本外流，增加汇率压力。 专家：理论和现实间有落差 人民币真的会很快贬值吗？“理论上来说，在人民银行不干预或少干预的情况下，人民币一定会贬值。”王剑指出，人民币目前有两个贬值压力，“一个是针对美元的利差，一个是人民银行的货币发行失控。” 王剑说，现在美国存款利率已从原来的低于人民币利率变成高于人民币利率，利差形成的人民币贬值压力，是中国央行中长期都要面对的现实。同时，在过去5年，中国央行发行的货币比过去20年发行的总量还要高出5倍，通胀压力巨大。但现实中，人民币并未大幅贬值。 “现实就是，人民银行在外汇市场去干预人民币汇率不让它跌，因为这是个政治问题；它也不能让人民币贬值，因为现在房价很敏感，如果出现资金外流的情况，房价会暴跌。”王剑分析，在这两种压力之下，中国人民银行只好在外汇市场上“死扛”。 “我们看到，理论上人民币有巨大的贬值压力，但是现实中并没有贬值，因为人民银行在那扛着呢。那么，什么时候人民银行弃守呢？没有人知道。” 他说。 旅美财经分析人士秦鹏则认为，从中国政府的角度来讲，是希望将人民币适度贬值，以刺激出口。但这又可能招致欧美国家的报复，尤其近期，欧美等国持续就中国产能过剩问题向北京施压，欧盟还针对中国电动车等多项产品出口展开反补贴调查。 他说：“还有一个国际政治因素，各方面来讲，它能不能做（贬值）或什么时候做，这个还真得去看。”
随著美元持续走强，非美货币贬值，中美利差也不断扩大，人民币兑美元汇率日前失守7元大关，创下2年来新低，对中国经济的负面影响也逐渐浮上台面。根据国际金融协会（IIF）数据指出，中国股市8月份仅有10亿美元（约台币314亿）的资金流入，但同月债市流出额达77亿美元（约台币2416亿），已是连续第7个月流出，在美国众议院议长裴洛西（Nancy Pelosi）访台后，两岸紧张情势急遽升温，地缘政治风险的不确定性，让外资加速撤出。 中国持有美债跌破1兆美元 中国自去年12月至今年6月，连续7个月减持美国国债，今年来已抛售逾千亿美元，中国原是海外最大美债持有国，最高曾有1.317兆美元（约台币41兆）规模之美债，不过近年在中美关系紧张后减持速度加快，日本已成为美债的最大持有者，中国目前持有之规模已降至1兆美元以下。 基于地缘政治风险的考量，以及俄乌战美国制裁俄罗斯的前车之鉴，中国未来应会继续减持美债，增加非美元资产的配置来分散投资风险。 房市寒冬、清零重击中国经济 抛售美债除了考量到汇率与美债殖利率走升对价格的影响，可能也与中国资金吃紧有关，不过，中国为何会出现资金缺口？自COVID-19疫情肆虐以来，清零政策已对中国的内需市场造成莫大冲击，与此同时，中国房地产危机持续扩大，除了股市惨遭波及，经济也出现放缓。 根据中国国家统计局数据显示，第2季中国GDP（国内生产总值）年增仅0.4%，远低于预期，更与前季增长4.8%相距甚远，可见上海等大城封城对中国经济冲击之大。 一带一路8650亿美元 大部份恐成呆帐 另外，中共于2013年提出的“一带一路”计画，也是造成该国资金流出的原因之一，起初，中国承诺资助发展中国家兴建基础建设，但部份工程不仅不符合经济效益，也对当地生态环境造成伤害，更徒增参与国的财政负担，再加上不平等的合作条约，使得该计画逐渐为人诟病，马来西亚、哈萨克等国纷纷退出计画。 一带一路已烧掉中国8650亿美元（约台币27兆），现在中国经济面临逆风，自己资金面临短缺，已无法如过往般大撒币，投资额逐年递减，目前非洲许多建设已因资金短缺停摆，包括奈及利亚、乌干达的铁路计画都出现烂尾，而肯亚则是付不出钜额经费，只好先割让完工的高速公路路权27年，将通行费用于偿还积欠中国的债务 。 随著全球经济因疫情与俄乌战争持续恶化，许多国家恐难以偿还庞大债务而步上斯里兰卡的后尘，越来越多国家陷入债务危机，也意味著身为主债权国的中国将难以回收多笔款项。 疫情、美国制裁 中国经济打回原形 2000年初，中国挟带著人口红利强势崛起，经济随之起飞，然而，2018年中美贸易开战后，削弱中国的经济实力，2020年疫情爆发无疑是最直接的冲击，也扰乱了全球供应链，对身为全球最大出口国的中国来说影响更为显著，贸易成本的提升侵蚀出口获利，年初俄乌战推升大宗商品价格，更不利于全球贸易，再加上美国加强力度制裁，箝制中国半导体业发展，禁用中国资通讯软硬体引发的寒蝉效应，已对中国造成不小的打击。 此外，当全世界积极升息对抗通膨，中国选择降息刺激经济，人民币持续走贬，不光是影响中国自身经济，亚洲地区甚至全球恐怕都不乐见。资本外流形成的资金缺口，导致房地产泡沫化，烂尾楼接连爆，还有不合时宜的清零政策再再拖垮中国经济，内忧与外患降低中国成长动能，短期内经济恐怕会继续恶化。
